Strategi Dual Stablecoin Ethena Memberi Tekanan pada Dominasi Pasar USDC

• Model stablecoin ganda Ethena menantang USDC dengan opsi sintetis dan didukung aset.
• Kapitalisasi pasar USDe se$12,26 miliar dan kesepakatan Binance, Jupiter meningkatkan pengaruh DeFi Ethena.
• Volatilitas, risiko depeg, dan regulasi tetap menjadi rintangan utama untuk pertumbuhan jangka panjang Ethena.

Strategi dual-stablecoin Ethena yang inovatif dengan cepat mengukir pangsa pasar yang signifikan, meningkatkan intrik pada potensinya untuk menantang USD Coin (USDC) Circle untuk mendominasi. Dengan menawarkan dolar sintetis (USDe) yang dipatok melalui derivatif dan token yang didukung cadangan (USDtb) yang didukung oleh aset dunia nyata, Ethena menarik basis pengguna DeFi dan institusional yang berbeda, mendorong pertumbuhan yang mengesankan tetapi juga mengekspos risiko yang melekat.

Ancaman Ganda Ethena: Bagaimana USDe & USDtb Mendorong Pangsa Pasar vs. USDC

Pendekatan unik Ethena menggabungkan dua model stablecoin yang berbeda di bawah satu atap. USDe, dolar sintetis, bertujuan untuk mempertahankan patokannya menggunakan strategi lindung nilai delta yang canggih yang melibatkan derivatif kripto. Model ini memungkinkan menghasilkan hasil, menarik pengguna DeFi. USDtb, sebaliknya, berfungsi lebih seperti stablecoin tradisional, didukung oleh RWA nyata yang diadakan dengan kustodian teregulasi, menargetkan pengguna yang memprioritaskan stabilitas dan kepatuhan.

Terkait: Arthur Hayes Bullish pada USDE Ethena karena Peningkatan Modal $360 Juta Menargetkan Pencatatan Nasdaq

Kombinasi ini telah terbukti kuat. Pada Juli 2025, USDe membalik Dai (DAI) MakerDAO menjadi stablecoin terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar, hanya membuntuti raksasa industri Tether (USDT) dan USDC.

Data Santiment menunjukkan kapitalisasi pasar USDe melebihi $12,26 miliar, dengan pertumbuhan pemegang melonjak 72% dalam enam bulan menjadi lebih dari 32.500 dompet non-kosong. USDtb menambahkan $1,8 miliar lagi ke ekosistem Ethena, menunjukkan permintaan untuk kedua model tersebut.

Aliansi Strategis: Binance, Anchorage, Jupiter Memperkuat Jangkauan Ethena

Ekspansi Ethena sangat bergantung pada kemitraan strategis yang menanamkan tokennya di seluruh platform utama:

• Binance: Bursa terbesar di dunia mengintegrasikan pasangan perdagangan USDe dan memungkinkan penggunaannya sebagai jaminan untuk futures, langsung mengeksposnya ke jutaan pedagang.
• Jangkar Digital: Bermitra dengan kustodian yang teregulasi AS ini untuk menerbitkan USDtb (mulai Oktober 2025) secara signifikan meningkatkan postur kepatuhan USDtb dan daya tarik bagi institusi.
• Jupiter (Solana): Kolaborasi bertujuan untuk memperkenalkan JupUSD, yang berpotensi menggantikan likuiditas USDC senilai ratusan juta ($750 juta) dalam ekosistem agregator Solana DEX yang populer dengan alternatif bertenaga Ethena.

Kesepakatan ini menunjukkan dorongan agresif Ethena untuk menjadi penyedia stablecoin dasar di seluruh platform terpusat dan terdesentralisasi.

USDe Depeg Dijelaskan: Crash Oktober Terekspos Risiko Model Sintetis

Terlepas dari pertumbuhannya, ketergantungan Ethena pada pasar derivatif menghadirkan tantangan stabilitas yang sangat besar. Pada 10 Oktober 2025, selama aksi jual global yang dipimpin oleh ketegangan perdagangan AS, harga USDe turun menjadi $0,65 sebelum pulih.

Peristiwa depeg menyoroti sensitivitas model terhadap volatilitas pasar yang ekstrem dan kekurangan likuiditas. Data Santiment menunjukkan bahwa sistem penebusan Ethena berfungsi selama acara berlangsung. Namun, kekhawatiran baru muncul tentang risiko sistemik dalam stablecoin sintetis.

Awan Regulasi Berkumpul: Bisakah Ethena Menavigasi Tekanan UE, Bersaing dengan USDC?

Menambah kekhawatiran stabilitas adalah meningkatnya tekanan peraturan. Laporan menunjukkan regulator Uni Eropa telah secara resmi meminta Ethena memodifikasi atau bahkan menangguhkan operasi tertentu, yang mencerminkan skeptisisme yang mendalam terhadap mekanisme dolar sintetis dalam kerangka kerja stablecoin (MiCA) yang sedang berkembang.

Ini sangat kontras dengan USDC, yang mendapat manfaat dari upaya Circle untuk membangun struktur kepatuhan yang kuat dan mendapatkan penerimaan peraturan secara global.

Terkait: USDtb Ethena Menjadi Stablecoin Pertama Dengan Jalur Jelas Menuju Kepatuhan AS