TAO Menembus $300, Tapi Apakah Hype AI Bittensor Berjalan di Depan Kenyataan?

• TAO melewati $300, didorong oleh momentum sektor AI dan aktivitas subnet yang meningkat.
• Analis menyoroti pendapatan riil yang rendah, dengan perkiraan antara $3 juta dan $15 juta per tahun.
• Subnet utama seperti Chutes sangat bergantung pada subsidi token daripada pendapatan berkelanjutan.

Token asli Bittensor TAO akhirnya menembus level $300 yang membandel minggu ini, langit-langit yang telah digoda selama berminggu-minggu. Pedagang kripto merayakannya, menunjuk pada pertumbuhan subnet, pengaturan grafik bullish, dan hiruk-pikuk sektor AI penuh sebagai bahan bakar di balik pergerakan tersebut. Tetapi tidak semua orang yakin itu bertahan lama.

Analitik Pinus Melemparkan Air Dingin

Perusahaan riset Pine Analytics baru saja menerbitkan salah satu kasus beruang paling rinci yang ditulis tentang Bittensor, dan angka-angkanya tidak nyaman. Dengan kapitalisasi pasar $2,6 miliar, TAO terlihat kuat di atas kertas. Tokenomics gaya Bitcoin, batas keras 21 juta, halving pada Desember 2025 yang mengurangi emisi harian menjadi setengahnya, aplikasi ETF Grayscale yang diajukan untuk NYSE, dan dukungan publik dari Jensen Huang dari NVIDIA.

Pine Analytics tidak membantah semua itu. Pertanyaan mereka adalah: dapatkah jaringan benar-benar menghasilkan pendapatan nyata yang cukup untuk membenarkan harga?

Masalah Pendapatan yang Tidak Pernah Dibicarakan

Di semua 128 subnet di jaringan Bittensor , total pendapatan eksternal yang dapat diidentifikasi berkisar antara $3 juta hingga $15 juta per tahun. Itu menempatkan perdagangan TAO pada 175 hingga 200 kali pendapatan tahunannya.

Perusahaan SaaS dengan pertumbuhan tinggi jarang bertahan di atas 50x. Raksasa infrastruktur AI seperti CoreWeave dihargai 15 hingga 25x. Kelipatan tersirat Bittensor adalah 4 hingga 10 kali lebih tinggi daripada yang paling agresif yang sebanding dalam kripto atau teknologi tradisional.

Ilusi Chutes

Contoh paling mencolok adalah Chutes, subnet terbesar Bittensor. Ini memasarkan harga inferensinya pada 85% di bawah AWS, dengan angka penggunaan yang benar-benar mengesankan: 400.000 pengguna dan 101 miliar token diproses setiap hari. Tetapi harga rendah itu bukan dari efisiensi. Mereka berasal dari subsidi.

Chutes menerima emisi TAO senilai sekitar $52 juta setiap tahun sementara hanya menghasilkan pendapatan pelanggan aktual sekitar $1,3 hingga $2,4 juta. Hapus subsidi, dan Chutes yang tidak disubsidi akan menelan biaya sekitar $1,41 per juta token, sementara pesaing seperti Together.ai mengenakan biaya $0,88 dan DeepSeek berjalan pada $0,40 hingga $0,80. Diskon 85% tidak menyusut. Itu benar-benar terbalik.

Apa Sebenarnya Harga TAO

Pine Analytics langsung: pada $2,6 miliar, TAO tidak dihargai berdasarkan fundamental permintaan. Pasar menetapkan harga kelangkaan seperti Bitcoin, katalis ETF Grayscale, rotasi sektor AI, dan opsional jangka panjang pada AI terdesentralisasi.

Pengawasan penting selama beberapa minggu mendatang adalah apakah token subnet SN3 dan SN4 dapat mempertahankan keuntungan mereka, atau apakah aksi ambil untung tumpah dan menarik TAO kembali ke bawah $300.

Terkait: Ekosistem Hyperliquid Melampaui Run-Rate $100 Juta pada Pertumbuhan Pihak Ketiga