Tether Menghadapi Peringatan Kepailitan Baru Atas Aset Cadangan ‘Bergejolak’

• Arthur Hayes secara terbuka memperingatkan bahwa eksposur Tether yang meningkat terhadap Bitcoin dan emas dapat menimbulkan risiko solvabilitas jika harga jatuh
• Hayes berpendapat bahwa penarikan 30% dalam kepemilikan Bitcoin dan emas dapat menghapus penyangga ekuitas Tether, secara teoritis membuat USDT bangkrut
• Willy Woo, seorang analis kripto on-chain terkenal, meminta Grok untuk membandingkan dukungan aset Tether dengan bank tradisional

Arthur Hayes secara terbuka memperingatkan bahwa eksposur Tether yang berkembang terhadap aset berisiko (yaitu, Bitcoin dan emas) dapat menimbulkan risiko solvabilitas jika harga jatuh.

Menurut laporan pengesahan Q3 2025 Tether, perusahaan memegang sekitar $12,9 miliar emas dan $9,9 miliar dalam Bitcoin, di samping kepemilikan tradisional dalam bentuk uang tunai, Treasury AS, perjanjian repo, dan instrumen lainnya.

Hayes berpendapat bahwa penarikan 30% dalam kepemilikan Bitcoin dan emas tersebut dapat menghapus penyangga ekuitas Tether, secara teoritis membuat USDT bangkrut. Postingannya memicu babak baru keraguan dan perdebatan di seluruh komunitas kripto.

Greg Osuri, pendiri Akash Network, menyebut Tether sebagai bom waktu yang berdetak, sementara Willy Woo, seorang analis kripto on-chain terkenal, meminta Grok untuk membandingkan dukungan aset Tether dengan bank tradisional.

Membandingkan penyangga cadangan Tether dengan bank tradisional

Prompt menunjukkan bahwa pada September 2025, Tether memegang aset $181 miliar untuk menutupi $174 miliar kewajiban yang terutangnya.

Sekitar 75-80% cadangannya berada dalam aset yang aman dan mudah dijual seperti uang tunai dan obligasi pemerintah AS, tetapi 20-25% dalam investasi yang lebih berisiko seperti Bitcoin dan emas, yang membuatnya likuid tetapi rentan terhadap penurunan harga, seperti yang ditunjukkan Hayes.

Adapun perbandingan bank, Grok menjawab bahwa bank AS pada umumnya hanya menyimpan 10 hingga 20% uangnya dalam bentuk tunai atau sekuritas yang aman, dengan sebagian besar terikat dalam pinjaman. Mereka menyimpan jauh lebih sedikit uang tunai (sekitar 10%) tetapi memiliki dua jaring pengaman besar – asuransi simpanan FDIC dan kemampuan untuk mendapatkan uang darurat dari Federal Reserve.

Secara keseluruhan, Grok menunjukkan bahwa bank lebih tangguh, di mana perlindungan utama Tether adalah memiliki lebih banyak aset daripada kewajiban, tetapi tidak memiliki backstop pemerintah dan telah kehilangan patokan $1,00 sebelumnya. Di sisi lain, bank mendapat dukungan pemerintah tetapi masih bisa runtuh.

Beberapa hari yang lalu, lembaga pemeringkat kredit S&P menurunkan peringkat stablecoin USDT Tether ke peringkat terendah pada skala stabilitasnya, melabelinya sebagai lemah. USDT sekarang memiliki peringkat 5, yang merupakan skor terendah pada skala 1 hingga 5 S&P.

Penurunan peringkat ini disebabkan oleh Tether memegang lebih banyak cadangannya dalam aset berisiko seperti Bitcoin, emas, obligasi korporasi, dan pinjaman, daripada uang tunai murni.