- O modelo de stablecoin dupla da Ethena desafia o USDC com opções sintéticas e lastreadas em ativos.
- O valor de mercado de US$ 12,26 bilhões do USDe e os negócios da Binance, Jupiter aumentam a influência DeFi da Ethena.
- Volatilidade, risco de desvinculação e regulamentação continuam sendo os principais obstáculos para o crescimento de longo prazo da Ethena.
A estratégia inovadora de stablecoin dupla da Ethena está rapidamente conquistando uma participação de mercado significativa, aumentando a intriga sobre seu potencial de desafiar o USD Coin (USDC) da Circle pelo domínio. Ao oferecer um dólar sintético (USDe) atrelado a derivativos e um token lastreado em reserva (USDtb) suportado por ativos do mundo real, a Ethena atrai bases de usuários DeFi e institucionais distintas, alimentando um crescimento impressionante, mas também expondo riscos inerentes.
Dupla ameaça da Ethena: como USDe & USDtb impulsionam a participação de mercado vs. USDC
A abordagem exclusiva da Ethena combina dois modelos distintos de stablecoin sob o mesmo teto. O USDe, o dólar sintético, visa manter sua paridade usando estratégias sofisticadas de hedge delta envolvendo derivativos de criptomoedas. Esse modelo permite a geração de rendimento, atraindo usuários DeFi. O USDtb, por outro lado, funciona mais como stablecoins tradicionais, apoiados por RWAs tangíveis mantidos com custodiantes regulamentados, visando usuários que priorizam a estabilidade e a conformidade.
Esta combinação provou ser potente. Em julho de 2025, o USDe ultrapassou o Dai (DAI) da MakerDAO para se tornar a terceira maior stablecoin por capitalização de mercado, atrás apenas dos gigantes da indústria Tether (USDT) e USDC.
Os dados da Santiment mostram que o valor de mercado do USDe ultrapassa US$ 12,26 bilhões, com o crescimento dos detentores subindo 72% em seis meses, para mais de 32.500 carteiras não vazias. O USDtb adiciona outros US$ 1,8 bilhão ao ecossistema da Ethena, demonstrando a demanda por ambos os modelos.
Alianças estratégicas: Binance, Anchorage e Júpiter amplificam o alcance de Ethena
A expansão da Ethena depende fortemente de parcerias estratégicas que incorporam seus tokens nas principais plataformas:
- Binance: A maior exchange do mundo integrou pares de negociação USDe e permite seu uso como garantia para futuros, expondo-o instantaneamente a milhões de traders.
- Ancoragem Digital: A parceria com este custodiante regulamentado pelos EUA para emitir USDtb (a partir de outubro de 2025) reforça significativamente a postura de conformidade do USDtb e o apelo às instituições.
- Júpiter (Solana): Uma colaboração visa introduzir o JupUSD, potencialmente substituindo centenas de milhões (US$ 750 milhões citados) em liquidez USDC dentro do popular ecossistema do agregador Solana DEX por uma alternativa baseada em Ethena.
Esses acordos demonstram o esforço agressivo da Ethena para se tornar um provedor fundamental de stablecoin em plataformas centralizadas e descentralizadas.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Explicação da desvinculação do USDe: queda em outubro expôs riscos de modelos sintéticos
Apesar de seu crescimento, a dependência da Ethena dos mercados de derivativos apresenta enormes desafios de estabilidade. Em 10 de outubro de 2025, durante uma liquidação global liderada pelas tensões comerciais dos EUA, o preço do USDe caiu para US$ 0,65 antes de se recuperar.
O evento de desvinculação destacou a sensibilidade do modelo à extrema volatilidade do mercado e à escassez de liquidez. Os dados da Santiment indicaram que os sistemas de resgate da Ethena funcionaram durante todo o evento. No entanto, surgiram preocupações renovadas sobre os riscos sistêmicos em stablecoins sintéticas.
Nuvens regulatórias se reúnem: a Ethena pode navegar pela pressão da UE e competir com o USDC?
Somando-se às preocupações com a estabilidade está a crescente pressão regulatória. Os relatórios sugerem que os reguladores da União Europeia solicitaram formalmente que a Ethena modificasse ou mesmo suspendesse certas operações, refletindo um profundo ceticismo em relação aos mecanismos sintéticos do dólar dentro da estrutura de stablecoin em desenvolvimento (MiCA) do bloco.
Isso contrasta fortemente com o USDC, que se beneficia dos esforços da Circle para construir estruturas de conformidade robustas e obter aceitação regulatória globalmente.
USDtb da Ethena se torna a primeira stablecoin com um caminho claro para a conformidade nos EUA
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