Arthur Hayes alerta que a espiral da dívida da França pode desencadear uma crise na zona do euro e alimentar a demanda por Bitcoin

• O desequilíbrio fiscal da França e a fuga de capitais sinalizam rachaduras profundas na estabilidade da zona do euro.
• A dívida crescente e a dependência estrangeira aumentam os riscos das medidas de controle de capital francesas.
• A demanda por Bitcoin pode aumentar à medida que os poupadores europeus buscam refúgio da instabilidade monetária.

O agravamento da dívida e dos problemas bancários da França pode ser a faísca que acende uma crise mais ampla da zona do euro, de acordo com o cofundador da BitMEX, Arthur Hayes. Em seu último ensaio, Hayes argumenta que o aumento dos déficits, a dependência de credores estrangeiros e a fuga de capitais apontam para controles de capital iminentes e até mesmo para a possibilidade de a França abandonar o euro. Ele sugere que esse ambiente inevitavelmente fortalecerá o apelo do Bitcoin, à medida que poupadores e investidores buscam proteção contra a instabilidade monetária.

O crescente estresse fiscal da França

A França agora carrega um dos maiores déficits TARGET2 da zona do euro, refletindo o capital maciço que deixa seu sistema bancário. Os poupadores estão cada vez mais transferindo dinheiro para jurisdições mais seguras, como Alemanha e Luxemburgo.

Visão do BCE Cipollone: Euro digital que preserva a escolha, a segurança e a identidade europeia

Hayes enfatiza que este não é apenas um desequilíbrio técnico, mas um sinal claro de desconfiança na capacidade da França de honrar as obrigações sob a estrutura do euro. Ao contrário das crises passadas em nações menores do sul, a França é simplesmente grande demais para ser resgatada sem medidas extraordinárias.

Além disso, o problema é agravado pela forte dependência do país de credores estrangeiros. Quase 60% dos títulos do governo francês de longo prazo são de propriedade no exterior, com a Alemanha e o Japão sendo os maiores credores.

Com os dois países mudando para estratégias de investimento doméstico, a França pode ter dificuldades para financiar seu déficit crescente. A política doméstica complica ainda mais o quadro, já que a pressão por mais gastos públicos se choca com as rígidas regras do BCE que limitam os déficits a 3% do PIB.

Risco de controles de capital

Hayes adverte que a França poderia responder impondo controles rígidos de capital. Essas medidas podem incluir restrições a saques estrangeiros, limites às transferências em euros e até mesmo redenominação de ativos em uma moeda nacional mais fraca.

Lagarde, do BCE, pressiona para tornar o MiCA o padrão global para stablecoins

Se a França revivesse o franco, poderia recuperar a independência monetária, mas ao custo de perdas profundas para os poupadores estrangeiros e domésticos. O risco de fuga de capitais antes que tais controles sejam impostos pode chegar a trilhões, criando estresse sistêmico nas instituições financeiras da Europa.

Bitcoin como porto seguro

Consequentemente, Hayes vê o Bitcoin como o principal beneficiário. Ele argumenta que os poupadores europeus, enfrentando riscos políticos e financeiros, se voltarão cada vez mais para o Bitcoin e o ouro como ativos de refúgio.

Ao contrário dos depósitos bancários tradicionais, o Bitcoin oferece uma rota de fuga que não pode ser bloqueada quando os controles de capital surgem. Se o BCE for forçado a imprimir dinheiro em larga escala para estabilizar os bancos, a demanda por ativos tangíveis pode acelerar ainda mais.