- A MSCI manteve a Strategy em seus índices, mas congelou o peso do índice devido à emissão de novas ações.
- As ações de estratégia saltaram em alívio, enquanto o Bitcoin caiu abaixo dos níveis pré-anúncio.
- A regra reduz a capacidade da Strategy de financiar compras de Bitcoin sem diluir BTC por ação.
O Bitcoin ficou vermelho enquanto as ações da Strategy subiram após a MSCI anunciar sua decisão sobre as empresas de tesouraria de ativos digitais. A manchete parecia positiva para a Estratégia, mas os detalhes não eram.
A MSCI manteve a Strategy dentro de seus índices globais de ações, mas bloqueou qualquer aumento de peso do índice devido à emissão de novas ações. Isso limita a capacidade da Strategy de aumentar a demanda vinculada a ações pelo Bitcoin, mesmo com sua ação disparando.
MSCI mantém a estratégia, mas traça um limite
Disse o MSCI As empresas de estratégia e outras tesourarias de ativos digitais permanecerão em seus índices por enquanto. Ao mesmo tempo, não contará as ações recém-emitidas ao calcular o peso do índice. Essa regra importa. A estratégia tem se apoiado na demanda indexada para absorver grandes ações emissas de Bitcoin.
Índices MSCI ancoram cerca de US$ 2 trilhões em ativos de ETFs. Congelar a contagem de ações limita as entradas passivas. A MSCI também deixou claro que a exclusão ainda é possível. Empresas que se parecem mais com veículos de investimento do que com empresas operacionais continuam sob análise. Uma consulta mais ampla está a caminho.
Divisões de Reação do Mercado
As ações de estratégia saltaram com o alívio de evitar a remoção imediata do índice. As ações subiram quase 5% intradiárias após o anúncio e 2,44% nas negociações fora do expediente.
O Bitcoin foi para o outro lado. O preço caiu de mais de $92.300 para cerca de $90.000 no momento da publicação. Curiosamente, a alta das ações não se traduziu em demanda spot por Bitcoin. A mensagem era clara. Esse foi um precificação específica para ações, não um sinal de alta em toda a criptomoeda.
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Poder de compra do Bitcoin diminui
Mesmo antes da mudança da MSCI, a capacidade da Strategy de comprar Bitcoin já estava enfraquecendo. O prêmio das ações em relação às ações líquidas em BTC praticamente desapareceu. Aos preços atuais, o valor empresarial da Strategy está próximo a 107% de suas participações em bitcoin. Isso deixa pouco espaço para emitir ações sem diluir o Bitcoin por ação.
Para aumentar as participações em BTC em 1%, a Strategy precisaria emitir cerca de 4 milhões de ações, aumentando a contagem de ações em cerca de 1,15%. Essa matemática vai contra seu objetivo declarado de aumentar o Bitcoin por ação.
Restrições de Rendimento, Dívida e Caixa
A estratégia pode financiar compras com ações preferenciais, mas essas têm juros próximos de 11%. Isso coloca um obstáculo alto. O Bitcoin precisa subir muito acima dessa taxa para que a estrutura funcione, segundo um relatório.
A empresa recentemente levantou US$ 2,25 bilhões em dinheiro por meio da venda de ações ordinárias para reduzir o risco de liquidez. Os custos anuais de juros ficam próximos a 831 milhões de dólares. Os detentores de títulos conversíveis ainda podem exigir o pagamento antecipado de até 6,6 bilhões de dólares em dívida em 2027 e 2028, caso as ações permaneçam abaixo dos níveis de conversão.
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