Bitwise Files Delaware Trust para Potencial ETF Uniswap

• O Bitwise registra a confiança no Uniswap ETF, sinalizando um posicionamento precoce no DeFi ETF.
• O fileamento bit a bit funciona como um marcador de lugar, mantendo a opção de ETF aberta para movimentos futuros.
• O Uniswap apresenta forte liquidez, mas volumes fragmentados, governança e custódia representam riscos.

A Bitwise estabeleceu um trust estatutário de Delaware sob o nome “Bitwise Uniswap ETF”, segundo registros estaduais registrados na terça-feira. A constituição da entidade posiciona o gestor de ativos para buscar um fundo negociado em bolsa vinculado ao protocolo financeiro descentralizado, caso decida avançar com uma proposta regulatória federal.

Os registros em nível estadual normalmente ocorrem meses antes dos registros da Comissão de Valores Mobiliários, sendo que muitos nunca passam da formação inicial. A estrutura legal cria opcionalidade sem garantir o lançamento do produto ou uma revisão regulatória ativa.

Posicionamento Estratégico Após o Fechamento da Fiscalização

Segundo relatos, Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research, chamou o protocolo de uma “etapa provisória que preserva a opcionalidade” para o Bitwise. A medida sugere que a empresa está “se posicionando à frente” sem indicar uma revisão ativa da SEC ou um cronograma definido de lançamento, afirmou Liu.

O registro ocorre após a SEC encerrar sua investigação sobre a Uniswap Labs em fevereiro de 2025, encerrando uma investigação que examinava se atividades relacionadas a protocolos violavam as leis de valores mobiliários dos EUA. O caso fazia parte da campanha anterior de fiscalização da agência que visava a DeFi, questionando se projetos que alegavam descentralização atuavam com partes identificáveis sujeitas à supervisão federal.

Desde que o presidente Donald Trump iniciou seu segundo mandato, a SEC se retirou de pelo menos 17 grandes ações de fiscalização contra empresas e projetos de criptomoedas. Analistas sugerem que a atenção mudou da legalidade do protocolo para considerações estruturais, incluindo mecânica de mercado, profundidade de liquidez e acordos de custódia.

Questões de Aprovação Atual de Custódia e Liquidez

O Uniswap apresenta forte liquidez on-chain, segundo Liu, embora volumes fragmentados e governança descentralizada criem desafios para precificação e supervisão. Os arranjos de custódia dependem de contratos inteligentes, elevando os perfis de risco operacional. Esses fatores seriam centrais para a avaliação da SEC sobre qualquer exposição a ETFs, observou Liu.

A revisão da SEC examinaria a integridade do mercado, risco de manipulação e profundidade da liquidez dentro do protocolo, incluindo a dependência de mercados vigiados. O processo de aprovação pode priorizar a implementação estável de políticas de compartilhamento de receitas, como a Fee Switch, que redireciona as partes das taxas de negociação dos provedores de liquidez para o protocolo. O mecanismo de governança da Troca de Taxas foi proposto em novembro e aprovado por maioria em dezembro.

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