Como este fundo de hedge tokenizado gera bilhões em criptomoedas com rendimento de 37%

• O fundo de hedge tokenizado Ethena atrai mais de US$ 2 bilhões com um rendimento de 37%.
• O ceticismo surge sobre a sustentabilidade dos altos rendimentos da Etena em meio ao burburinho do mercado.
• A Ethena é um dos empreendimentos cripto mais lucrativos, registrando receita de mais de US$ 25 milhões em março.

O Ethena, um projeto cripto que espelha uma negociação comum de fundos de hedge, chamou a atenção dos investidores, atraindo bilhões em investimentos e gerando um buzz significativo no mercado. No entanto, cresce o ceticismo sobre a sustentabilidade de seus rendimentos atuais, que estão em aproximadamente 37%.

Notavelmente, a Ethena está impulsionando esse movimento por meio da stablecoin USDe, um dólar sintético, empregando uma iteração cripto da negociação base. Esse método explora diferenciais de preço entre os mercados à vista e futuros, semelhante a uma negociação de dinheiro e transporte no reino cripto. Essa abordagem tem sido notavelmente lucrativa recentemente, impulsionada pela disparada dos preços dos tokens e pela escalada das taxas de financiamento – os juros pagos por traders otimistas para manter as posições futuras.

Enquanto isso, os rendimentos elevados da Ethena evocaram memórias das taxas atraentes oferecidas pelo UST da Terra Luna, que acabou falhando miseravelmente, fazendo com que os investidores sofressem perdas impressionantes.

Vale ressaltar que o Ethena diverge significativamente do projeto do Terra e pode não apresentar riscos sistêmicos comparáveis. No entanto, continuou a atrair críticas de especialistas do setor sobre sua sustentabilidade durante um mercado em baixa.

Em um podcast recente, Robert Leshner, sócio do fundo de risco fintech Robot Ventures, comentou que o pior cenário da Ethena seria se o fundo de hedge não tivesse um desempenho alinhado com a taxa de financiamento implícita nessas várias exchanges de criptomoedas.

Notavelmente, a Ethena opera em um princípio onde os comerciantes geram tokens USDe através de um processo automatizado depositando stETH, um derivado do Ether. A Ethena Labs então inicia posições vendidas via futuros de Ether e swaps perpétuos, que são contratos futuros de criptomoedas que não têm datas de vencimento.

Essas posições vendidas permitem que os detentores de USDe capitalizem com taxas de financiamento excepcionalmente altas, que subiram para mais de 100% em uma base anualizada durante o mercado altista deste ano.

Notavelmente, Ethena não é o pioneiro em imitar o comércio de base; outros projetos, como o USDL da Lemma Finance, seguem estratégias semelhantes. No entanto, o Ethena experimentou um rápido crescimento desde sua criação no ano passado.

De acordo com a DefiLlama, mais de US$ 2 bilhões em criptomoedas foram depositados no projeto. A Ethena emergiu como um dos empreendimentos cripto mais lucrativos, registrando receita superior a US$ 25 milhões em março, conforme relatado pelo Token Terminal.