- Um artigo do BCE constatou que os 100 maiores detentores controlam mais de 80% da oferta em quatro protocolos DeFi.
- O estudo analisou Aave, MakerDAO, Ampleforth e Uniswap usando dados de participações.
- Os delegados detinham a maior parte do poder de voto nas decisões-chave de governança ao longo dos protocolos.
Um novo documento de trabalho do Banco Central Europeu, está desafiando uma das principais alegações do DeFi. O estudo afirma que a governança em quatro protocolos principais permanece fortemente concentrada, mesmo quando os tokens estão espalhados por dezenas de milhares de endereços. Essa descoberta traz um novo foco sobre quem realmente controla as finanças descentralizadas e como os reguladores podem classificar esses sistemas sob as regras europeias de criptomoedas.
Aave, MakerDAO, Ampleforth e Uniswap foram os temas do artigo. Os 100 maiores detentores de tokens tinham mais de 80% do fornecimento em todos os protocolos. O artigo também constatou que muitas dessas participações podem ser controladas por bolsas ou entidades vinculadas a protocolos, enfraquecendo a ideia de poder de voto amplamente distribuído.
A propriedade dos tokens permanece concentrada entre os protocolos DeFi
O documento do BCE utilizou dados de participações de novembro de 2022 e maio de 2023 para avaliar as estruturas de governança. Descobriu que os tokens de governança eram amplamente distribuídos no papel, mas o controle real estava nas mãos de um grupo restrito de grandes detentores. A Binance foi identificada como a maior detentora centralizada de exchanges em todos os quatro protocolos analisados no estudo.
O artigo indicou que tal estrutura representa um desafio significativo para a narrativa da descentralização das DAOs. O número de carteiras no público pode indicar participação ampla, mas a concentração de tokens diz o oposto. O artigo ainda afirmou que os dados públicos de blockchain carecem de clareza sobre se carteiras vinculadas a protocolos são gerenciadas por tesourarias, fundadores, desenvolvedores ou outros insiders, levantando questões-chave de governança.
Votação de delegados e identidades desconhecidas complicam a regulamentação
Além disso, examinou a atividade de votação em vez dos saldos apenas dos tokens. Constatou que os delegados dominavam as decisões reais de governança após receberem o poder de voto de pequenos proprietários. Em Ampleforth, os 20 eleitores mais ricos controlavam 96% do poder de voto delegado. No MakerDAO, os 10 melhores eleitores detinham 66% dos votos delegados, e no Uniswap, os 18 melhores eleitores controlavam 52%.
Um em cada três eleitores-chave não era identificável publicamente. Entre os participantes que puderam ser identificados, o artigo listava indivíduos e empresas Web3 no topo, seguidos por sociedades universitárias de blockchain e empresas de venture capital. O artigo indicou que tais tendências dificultam a identificação de pontos de âncora regulatórios explícitos dentro do âmbito do Regulamento dos Mercados em Criptoativos da UE (MiCA), onde serviços totalmente descentralizados ainda não estão em vigor.
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