- O pico do Bitcoin no quarto trimestre de 2025 está alinhado com ciclos anteriores, sinalizando uma transição para uma fase histórica de mercado de baixa.
- A duração do ciclo correspondia a padrões anteriores, enfraquecendo a tese do superciclo apesar da participação limitada em altcoins.
- A ação atual do preço reflete a queda causada pela apatia em 2019, sugerindo que a fraqueza pode se estender até meados de 2026.
A fraqueza do Bitcoin voltou ao centro das discussões do mercado, enquanto o analista de longo prazo Benjamin Cowen explica por que a recente queda do ativo se encaixa em um padrão histórico familiar. Segundo Cowen, a ação do preço do Bitcoin reflete uma transição para uma fase de mercado em baixa, e não uma recuação temporária, com semelhanças estruturais com quedas anteriores do ciclo.
A avaliação de Cowen foca na tendência do Bitcoin a atingir o pico no quarto trimestre do ano pós-half-lowing ou pós-eleição. Ele observa que as máximas anteriores do ciclo ocorreram no quarto trimestre de 2013, quarto trimestre de 2017 e quarto trimestre de 2021. O ciclo atual, que foi o topo do quarto trimestre de 2025, está alinhado com esse mesmo momento, fortalecendo sua visão de que o ciclo mais amplo já foi concluído.
O tempo de ciclo explica a fraqueza do Bitcoin
Cowen aponta a duração do ciclo como um dos principais fatores por trás da fraqueza do Bitcoin. Ele explicou que o ciclo mais recente durou aproximadamente o mesmo tempo dos dois anteriores. Em sua visão, essa consistência mostra que o mercado seguiu seu ritmo histórico em vez de se expandir para um chamado superciclo.
Ele também rejeitou argumentos de que o ciclo deveria continuar, observando que as altcoins não conseguiram se levantar. Cowen afirmou que a ausência de uma forte força ampla das altcoins não invalida o comportamento de ciclo do Bitcoin, observando que uma falta semelhante de rotação ocorreu durante o pico do mercado em 2019.
Paralelos com a estrutura de mercado de 2019
Cowen destacou 2019 como um ponto chave de comparação porque o Bitcoin atingiu o auge em um período de apatia em vez de euforia generalizada. Durante essa fase, as quedas de preço se desenrolaram lentamente, impulsionadas por capitulações baseadas no tempo em vez de vendas em pânico. Ele argumentou que a atual recessão apresenta características comparáveis, incluindo máximas mais baixas e mínimas mais baixas que se formam ao longo do tempo.
Ele também observou que, tanto em 2019 quanto no ciclo atual, o Bitcoin atingiu o pico pouco antes do balanço do Federal Reserve começar a se expandir. Essa sobreposição, disse ele, fortalece a comparação entre os dois períodos.
As perspectivas se estendem até meados de 2026
Com base nesses fatores, Cowen espera que a fraqueza do Bitcoin persista pelo menos durante a primeira metade de 2026. Embora ele tenha reconhecido que podem ocorrer altas, ele as descreveu como movimentos táticos, e não como sinais de um mercado em alta renovado.
Em comentários relacionados, Cowen observou o aumento do domínio das stablecoins e a queda do interesse em ativos de camada 1 desde 2021, desenvolvimentos que ele disse continuam a moldar o posicionamento dos investidores. Ele também destacou os papéis diferentes do Bitcoin e do ouro durante as mudanças nas condições de liquidez, relacionando seu apelo a preocupações com a desvalorização da moeda fiduciária, em vez de movimentos de preço de curto prazo.
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