- A GameStop compromete quase todos os 4.709 BTC para a Coinbase como estratégias de rendimento.
- A GameStop limita os ganhos do Bitcoin acima de $105 mil, com o potencial de valorização além disso indo para a contraparte.
- A estratégia pode limitar o potencial de valorização enquanto oferece prêmio inicial ou renda de renda.
A GameStop ganhou destaque ao anunciar que estava comprando Bitcoin. O que recebeu muito menos atenção, no entanto, foi a forma como a empresa estruturou sua posição logo após a compra.
De acordo com seu relatório anual mais recente, a GameStop comprometeu 4.709 de seus 4.710 Bitcoins, praticamente toda a sua participação, para a Coinbase como garantia para uma estratégia de negociação de opções. A empresa gastou 500 milhões de dólares adquirindo Bitcoin durante o ano fiscal de 2025, apenas para entregar 99,9% disso a um terceiro no momento em que a tinta estava seca.
Como Funciona o Acordo
O arranjo é estruturado como uma estratégia de calls cobertos. A GameStop recebe um pagamento premium adiantado em troca de limitar seus ganhos potenciais caso o preço do Bitcoin ultrapasse $105.000. Em termos simples, a empresa ganha hoje em dia, mas abre mão do direito de lucrar totalmente com qualquer alta dramática no preço do Bitcoin além desse limite.
Para uma empresa que posicionou sua compra de Bitcoin como uma estratégia de tesouraria ousada no estilo da Estratégia, a estrutura levanta uma questão óbvia: se você acredita no potencial de valorização de longo prazo do Bitcoin, por que limitar imediatamente esse potencial a $105.000?
A parte que ninguém está falando
O detalhe mais notável do pedido é que a GameStop comprometeu quase 4.709 Bitcoins, no valor de aproximadamente 368 milhões de dólares aos preços atuais, para a Coinbase como garantia. De acordo com os termos do acordo, os ativos podem ser utilizados dentro do marco financeiro mais amplo da Coinbase, enquanto a GameStop mantém a propriedade formal.
O documento indica que a estrutura permite o reuso de garantias garantidas, alinhando-se efetivamente com práticas comuns nas finanças tradicionais. Nesses arranjos, um intermediário financeiro pode utilizar garantias do cliente para seus próprios fins, introduzindo uma camada de exposição à contraparte.
Embora essa abordagem seja padrão em mercados institucionais, ela contrasta com os princípios de autocustódia frequentemente enfatizados no espaço cripto, onde minimizar a dependência de terceiros há muito tempo é uma narrativa central.
O Quadro Financeiro Geral
A empresa registrou um lucro líquido de US$ 418,4 milhões no ano completo, um aumento acentuado em relação aos US$ 131,3 milhões do ano anterior. O lucro líquido ajustado foi de US$ 647,4 milhões. A GameStop registrou uma queda de 25% na receita total, com as vendas do quarto trimestre de 2025 caindo cerca de 14%.
Mas a posição do Bitcoin, apesar dos números principais, registrou uma perda de US$ 131,6 milhões em ativos digitais no ano inteiro, refletindo o impacto do movimento do preço do Bitcoin desde a compra.
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