IPO “GRAY” da Grayscale: uma oferta de capital público enquanto consolida o controle do DCG

• A Grayscale Investments entrou com um pedido de abertura de capital S-1, listando suas ações Classe A na NYSE sob o código “GRAY”.
• O IPO é um movimento estratégico de “acesso público, controle privado”, usando uma estrutura de ações de classe dupla que dá à controladora DCG 10 votos de ações Classe B, garantindo que ela mantenha o controle majoritário.
• O Morgan Stanley e o BofA liderarão a oferta, que inclui um “programa de ações direcionadas” para investidores existentes do GBTC e ETHE.

A Grayscale Investments, Inc., uma das maiores gestoras de ativos digitais do mundo, apresentou formalmente uma declaração de registro (Formulário S-1) à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para abrir o capital na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). As ações Classe A da empresa serão negociadas sob o símbolo GRAY, marcando uma das listagens públicas mais esperadas da história da indústria de ativos digitais.

De acordo com o documento oficial da SEC, o IPO adotará uma estrutura de ações de classe dupla. Cada ação Classe A terá um voto e direitos econômicos completos, enquanto as ações Classe B, detidas pela controladora Digital Currency Group (DCG), terão dez votos, mas nenhum direito econômico. Essa configuração garante que o DCG mantenha o controle decisivo após a listagem, com um poder de voto majoritário estimado sob a isenção de “empresa controlada” da NYSE.

A Grayscale usará os recursos da oferta para comprar participações acionárias em sua entidade operacional, a Grayscale Operating, LLC, de membros pré-IPO existentes. A empresa funcionará como uma holding após a oferta por meio de uma estrutura Up-C, um modelo que permite que os membros existentes troquem suas participações por ações negociadas publicamente.

A empresa solicitou a listagem de suas ações na NYSE, com Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies e Cantor atuando como principais subscritores. O documento também descreve um programa de ações direcionadas, reservando uma parte da oferta para investidores no Bitcoin Trust (GBTC) e Ethereum Trust (ETHE) da Grayscale, um movimento estratégico destinado a integrar investidores institucionais e de varejo de longo prazo na transição do mercado público.

O registro da Grayscale revela que o lucro líquido caiu para US$ 203,3 milhões nos primeiros nove meses de 2025, em comparação com US$ 223,7 milhões no mesmo período de 2024. A receita total caiu para US$ 318,7 milhões, uma queda de quase 20%, principalmente devido a taxas de administração mais baixas em meio à atividade moderada do mercado de criptomoedas.

Apesar dessas contrações, a Grayscale continua sendo uma força dominante na gestão de ativos digitais, supervisionando aproximadamente US$ 35 bilhões em ativos sob gestão (AUM) em mais de 40 produtos de investimento.

A decisão da empresa de prosseguir com um IPO está alinhada com a estabilização das condições do mercado após a recente reabertura do governo dos EUA e os ciclos de revisão renovados da SEC. O momento também sinaliza confiança na postura regulatória dos EUA e apetite renovado dos investidores por exposição a criptomoedas.

Ao buscar uma listagem pública, a Grayscale está se posicionando como a primeira grande gestora de ativos digitais com sede nos EUA a negociar na NYSE. A estrutura de classe dupla reflete as estruturas de governança vistas nos principais IPOs de tecnologia, equilibrando o acesso ao capital público com o controle do fundador e da controladora.

A controladora DCG, liderada por Barry Silbert, manterá o controle majoritário após o IPO, direcionando a governança corporativa e a estratégia de longo prazo, ao mesmo tempo em que dá aos investidores exposição pública ao extenso portfólio de ativos digitais da empresa.