- A Strategy Inc. divulgou um modelo mostrando uma taxa de cobertura de ativos de 5,9x nos preços atuais do Bitcoin.
- A empresa afirma que pode permanecer solvente mesmo que o Bitcoin caia para $25.000.
- Essa defesa entra em conflito com um alerta do JPMorgan de que a Estratégia corre o risco de remoção dos índices MSCI.
A Strategy Inc. (MSTR) emitiu uma defesa detalhada de seu balanço patrimonial diante da crescente volatilidade. A empresa divulgou uma nova análise da estrutura de capital na terça-feira. Ele afirma uma robusta relação de cobertura ativo/dívida de 5,9x. Essa divulgação chega justamente quando o JPMorgan alerta que a empresa corre o risco de exclusão dos principais índices de ações da MSCI.
A Defesa: Estratégia Afirma Solvência Reduzida a $25K Bitcoin
O novo modelo oferece um teste de estresse para a pilha de passivos da Strategy. Ele aplica um preço do Bitcoin de $87.672 com uma volatilidade implícita de 45%. Nessas condições, a empresa projeta uma Receita Anual Recorrente (ARR) de 1,40%.
Crucialmente, o post observou que a taxa de cobertura permaneceria em 2,0x mesmo que o Bitcoin despencasse para $25.000. Esta divulgação pública visa acalmar os temores dos investidores quanto à solvência da empresa durante quedas profundas do mercado.
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Análise de Estrutura de Capital Mostra US$ 16 Bilhões em Obrigações Combinadas
Após o tweet, novos dados forneceram uma visão mais ampla da estrutura de capital da Strategy, detalhando como tanto os componentes de dívida quanto os preferenciais de ações se comportam sob suas suposições internas vinculadas ao Bitcoin.
O modelo aplica um preço de BTC de $87.672, volatilidade implícita de 45% e uma suposição anualizada de retorno de BTC de 30%, resultando em um ARR de 1,40% em relação ao que parece ser um horizonte de dividendos de 71 anos.
A seção de dívidas conversíveis reforça essa avaliação. Seis lotes com vencimento entre 2028 e 2032 totalizam US$ 8,214 bilhões, com durações de 1,8 a 3,5 anos. A sensibilidade do BTC nessas notas permanece mínima, variando de 0,00% a 0,09%, enquanto os spreads de crédito não ultrapassam 3 pontos base, indicando exposição limitada aos saltos de preço do Bitcoin dentro da pilha de dívida.
O patrimônio preferencial representa os restantes 7,8 bilhões de dólares. Essas cinco séries (STRF, STRC, STRE, STRK e STRD) têm durações mais longas de até 10,5 anos. Juntas, essas passividades produzem um múltiplo combinado de classificação do Bitcoin de 3,6x.
A atividade de financiamento marca uma mudança em relação ao ano anterior
Esses detalhes estruturais estão alinhados com a matriz de financiamento atualizada da Estratégia. A empresa levantou US$ 20,8 bilhões em 2025, com US$ 11,9 bilhões em capital ordinário, US$ 6,9 bilhões em capital preferencial e US$ 2,0 bilhões em dívida conversível.
Essa alocação difere de 2024, quando a empresa garantiu US$ 22,6 bilhões, principalmente por meio da emissão de ações ordinárias e notas conversíveis, marcando uma mudança sutil, porém notável, no restante de suas fontes de capital.
A Ameaça Externa: JPMorgan alerta sobre venda forçada de US$ 8,8 bilhões
Enquanto a Strategy defende sua matemática interna, os riscos externos estão aumentando. O JPMorgan alertou que a Strategy pode ser removida do
Com o Bitcoin agora negociando cerca de US$ 87.000, mais de 30% abaixo do seu pico, o banco estimou possíveis saídas de US$ 2,8 bilhões, que pode chegar a US$ 8,8 bilhões caso outros provedores de índice adotem limites semelhantes.
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