- A Lei Stablecoin de Hong Kong permite que Pequim teste a regulamentação de criptomoedas sob a supervisão da HKMA.
- A China mantém sua proibição de criptomoedas de 2021 enquanto expande o e-CNY e estuda tokens lastreados em yuan.
- U.S. GENIUS Act pressiona Pequim a modernizar a política de ativos digitais por meio de Hong Kong.
A China continental continua a aplicar a proibição de criptomoedas de 2021, estabelecida pelo Banco Popular da China (PBOC) em seu aviso de 24 de setembro de 2021, que tornou ilegais todas as transações em moeda virtual.
Essa proibição encerrou anos de domínio chinês na atividade de mineração e câmbio, mas também deu a Pequim controle total sobre quais inovações de ativos digitais poderiam ocorrer legalmente.
Quatro anos depois, os reguladores ainda contam com essa base legal, permitindo a experimentação apenas por meio de exclusões regionais que possam monitorar.
Hong Kong implementa a portaria de stablecoins sob licenciamento HKMA
Hong Kong seguiu o caminho oposto e implementou um regime de emissor de stablecoin sob a Portaria de Stablecoins, a partir de 1º de agosto de 2025. A HKMA começou a licenciar emissores de stablecoin referenciados a fiduciários (FRS), com orientações publicadas e uma janela de inscrição aberta aos participantes do mercado. Essas etapas criaram uma rota supervisionada para emissão, resgate, reservas e controles de AML.
Hong Kong apresenta nova lei de licenciamento de stablecoin no Fórum China-ASEAN
Ao transformar as stablecoins em uma classe de ativos regulamentada, Hong Kong deu aos bancos e fintechs um caminho compatível para emitir tokens digitais lastreados em reservas fiduciárias. Esse passo efetivamente abriu uma porta que Pequim mantém fechada no continente, uma porta que ainda pode observar de perto.
Sandbox de políticas para o experimento de ativos digitais da China
Essa divergência transformou Hong Kong em uma caixa de areia política para Pequim. Analistas apontaram para o papel da cidade como um local controlado para testar a emissão de stablecoin licenciada enquanto a proibição do continente permanecia em vigor. O acordo permitiu que os formuladores de políticas estudassem dados de conformidade, riscos operacionais e atritos de liquidação transfronteiriça antes de decidir sobre qualquer pivô do continente.
e-CNY e o impulso para a soberania monetária
Enquanto isso, o PBOC manteve seu foco no e-CNY, a moeda digital do banco central do país. Em junho de 2025, as autoridades anunciaram planos para expandir o uso internacional do yuan digital para apoiar um “sistema monetário multipolar”.
Esse objetivo está diretamente ligado ao desejo da China de combater o domínio do dólar americano e reduzir a dependência cambial. Para Pequim, o e-CNY continua sendo o caminho aprovado pelo estado para pagamentos digitais e a principal razão pela qual sua proibição de criptomoedas permanece intacta.
Conclusão: Hong Kong lidera, Pequim observa
A lei Stablecoin de Hong Kong dá à China uma janela segura para a regulamentação de ativos digitais.
A HKMA licencia emissores; o PBOC estuda os dados; e o e-CNY continua sendo o principal instrumento de Pequim para a soberania monetária.
O GENIUS Act no exterior e o legado PlusToken em casa enquadram as bordas desse experimento. Se a sandbox for bem-sucedida, o modelo de Hong Kong pode se tornar o modelo da China para a integração controlada de criptomoedas, uma mudança que permite que Pequim observe todas as transações sem suspender sua proibição.
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