Os vencimentos tarifários do 3º trimestre desencadearão uma mudança global de risco?

• As projeções atualizadas do Fed mostram inflação média mais alta (3%) e crescimento mais lento (1,4%)
• Na quarta-feira, o Fed manteve as taxas estáveis, mas indicou planos para dois cortes até o final deste ano
• A janela do terceiro trimestre é particularmente frágil devido ao fato de o Fed reavaliar as expectativas de corte de juros ou ao fato de que a temporada de resultados começa em meados de julho, no momento em que as principais tarifas devem expirar

Com os prazos se aproximando, as tarifas estão mais uma vez no centro das atenções. A pausa inicial de 90 dias do presidente dos EUA, Donald Trump, nas tarifas recíprocas deve expirar no início de meados de julho e, se não for resolvida, as tarifas de até 50% podem ser restabelecidas nas importações da UE e de outras nações.

O Federal Reserve (Fed) sinalizou particularmente a inflação de bens impulsionada por tarifas como uma preocupação crescente, ajustando sua previsão de inflação para cima e até mesmo reduzindo os cortes de juros esperados. Na quarta-feira, o Fed manteve as taxas estáveis, mas indicou planos para dois cortes até o final deste ano.

As projeções atualizadas do Fed mostram inflação média mais alta (3%) e crescimento mais lento (1,4%), com as tarifas e a atual situação geopolítica sendo os principais impulsionadores dessas projeções.

Depois, há a União Europeia, que interrompeu as tarifas retaliatórias até julho, mas possivelmente está preparando contramedidas se nenhum acordo surgir. Embora ainda não se saiba 100% oficialmente qual será a decisão final da UE, considerando que alguns países têm opiniões divergentes, a incerteza é mais do que suficiente para manter a tensão viva.

Mesmo o período que antecedeu o vencimento pressionou os ativos de risco. Por exemplo, o índice de volatilidade (VIX) aumentou e os investidores estão migrando para títulos do Tesouro de curto prazo como um hedge defensivo.

Uma potencial aversão ao risco

Com tudo o que está acontecendo no mundo no momento, os mercados estão andando na corda bamba. A inflação está pegajosa, as taxas de juros estão altas e o estresse geopolítico está aumentando, não mostrando sinais de parar por enquanto. Nesse tipo de ambiente, qualquer coisa que acrescente atrito ao comércio global pode multiplicar a incerteza já presente.

As tarifas que expiram são um excelente exemplo disso, e alguns analistas do Deutsche Bank afirmam que a expiração da tarifa é um grande gatilho de risco ao lado das tensões no Oriente Médio e da inflação persistente.

Quando as tarifas expiram e não há comunicação clara dos formuladores de políticas, os investidores provavelmente presumirão o pior. Ou seja, as tarifas podem retornar, a retaliação pode ocorrer e os fluxos de comércio global podem ser interrompidos novamente.

Essa dúvida por si só pode levar os traders a retirar capital de ativos de risco (como criptomoedas) e movê-lo para portos mais seguros, como títulos do Tesouro de curta duração ou ouro.

A janela do 3º trimestre é particularmente frágil devido ao fato de o Fed reavaliar as expectativas de corte de juros ou ao fato de que a temporada de resultados começa em meados de julho, quando as principais tarifas estão prestes a expirar.

Do ponto de vista atual, o terceiro trimestre pode azedar rapidamente se as tensões tarifárias aumentarem, mas mesmo um acordo modesto pode ter o efeito oposto. Mais uma vez, há uma ambiguidade considerável em jogo.