- Os fluxos líquidos de ETFs tanto do Bitcoin quanto do Ethereum permaneceram negativos desde novembro, sinalizando uma participação institucional reduzida.
- Os preços do Ethereum e do Bitcoin em 2025 acompanharam de perto as mudanças nas entradas e saídas de ETFs à vista nos EUA.
- Dados on-chain mostram estresse elevado, com perdas significativas não realizadas e distribuição contínua de detentores de longo prazo.
Os fluxos institucionais de fundos para fundos negociados em bolsa de Bitcoin e Ethereum nos EUA continuam sob pressão desde novembro, aumentando os sinais de uma contração mais ampla da liquidez no mercado de ativos digitais, segundo dados on-chain e de fluxo de ETFs da Glassnode.
Dados da Glassnode indicam que a média móvel simples de 30 dias (30D-SMA) dos fluxos líquidos de ETFs tanto para Bitcoin quanto para Ethereum tornou-se negativa desde o início de novembro e permanece abaixo de zero desde então. A persistência de fluxos negativos sugere participação contida e desengajamento parcial dos alocadores institucionais, em vez de uma mudança passageira no sentimento.
A tendência coincidiu com a queda do momentum dos preços em ambos os ativos no final do ano, destacando o papel que a demanda por ETFs desempenhou na formação da estrutura do mercado ao longo de 2025.
Preço do Ethereum acompanha de perto os ciclos de fluxo dos ETFs
A movimentação do preço do Ethereum durante 2025 refletiu mudanças na atividade de ETFs à vista nos EUA. No início do ano, o ETH negociava na faixa de $4.000 a $4.500, enquanto os fluxos de ETF eram positivos. Essa dinâmica mudou em março e abril, quando a atividade dos ETFs ficou negativa.
Durante esse período, o Ethereum passou por uma de suas fases de saída sustentadas mais profundas em média de 30 dias, coincidindo com uma queda de preço para a faixa de $1.500 a $2.000. Os dados mostram uma redução da demanda institucional durante essa fase.
Do final de maio até agosto, os fluxos de ETFs se inverteram e se moveram firmemente para território positivo, atingindo picos acima de 50.000 ETH em uma base móvel de 30 dias. Esse período de entrada coincidiu com uma forte recuperação de preços, elevando o ETH acima de $4.500 e aproximando-se de $5.000. No entanto, os fluxos de ETF voltaram a ser negativos em outubro por alguns dias antes de voltarem ao positivo, e em novembro e dezembro, voltaram negativos à medida que o ETH recuou em direção à faixa de $3.000.
O Bitcoin Reflete Estrutura Semelhante Impulsionada por ETFs
O Bitcoin seguiu um padrão comparável. No início de 2025, o BTC negociou abaixo de $100.000 enquanto os fluxos de ETF permaneceram positivos, sustentando um impulso de alta. Esse suporte enfraqueceu em março e abril à medida que as saídas sustentadas de ETFs se intensificaram, com o 30D-SMA atingindo seus níveis negativos mais profundos do ano. Durante essa fase, o Bitcoin caiu para a faixa média de US$ 70.000 a US$ 80.000.
A demanda por ETFs se recuperou entre maio e outubro, com entradas de entrades ultrapassando 2.000 BTC em uma base móvel de 30 dias. O Bitcoin respondeu recuperando o nível de $100.000 antes que o ímpeto diminuísse novamente no quarto trimestre. As saídas renovadas de ETFs de novembro a dezembro coincidiram com o retorno do BTC para a faixa de $90 mil a US$ 80 mil.
Métricas de Estresse On-Chain Permanecem Elevadas
Indicadores adicionais on-chain destacados pelo CryptoVizArt mostram que a tomada de lucro de longo prazo pelos detentores totalizou aproximadamente 3,8 milhões de BTC desde que os preços ultrapassaram a máxima histórica de 2021–2022. Embora o ritmo de distribuição tenha desacelerado, as perdas não realizadas permanecem estáveis acima de cerca de 5% da capitalização de mercado.
Nos níveis atuais próximos a $90.000, estima-se que 20% a 30% da oferta circulante do Bitcoin esteja em prejuízo, uma configuração que se assemelha muito às condições de mercado observadas no início de 2022, segundo os dados citados.
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