SEC diz que a tokenização não altera o status dos valores mobiliários

• A SEC afirma que um título continua sendo um título, mesmo que seja emitido ou rastreado em uma blockchain.
• Empresas que emitem ações ou títulos tokenizados ainda devem registrá-los e cumprir os requisitos de divulgação.
• Os reguladores julgarão os produtos tokenizados pela sua realidade econômica, não pelo nome que são chamados.

Reguladores dos EUA divulgaram novas orientações explicando como as leis de valores mobiliários existentes se aplicam aos títulos tokenizados, visando reduzir a confusão à medida que as finanças baseadas em blockchain crescem.

Em 28 de janeiro de 2026, funcionários da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA disseram que transformar um título em token cripto não altera seu status legal segundo a lei federal.

O que a SEC Quer Dizer com um Título Tokenizado

Um título tokenizado ainda é um título tradicional, como uma ação, título ou instrumento financeiro similar, mas emitido ou representado usando tecnologia blockchain. Os registros de propriedade podem ser mantidos em uma rede criptográfica em vez de um banco de dados tradicional.

Tokenização Liderada pelo Emissor: Mesma Segurança, Novo Formato

Nos modelos liderados pelo emissor, a empresa que emite o valor de segurança também o emite em forma tokenizada. As transferências na blockchain atualizam diretamente os registros oficiais de propriedade.

A SEC afirma que isso não é funcionalmente diferente da emissão de valores mobiliários por meio de sistemas tradicionais. A única mudança real é que o blockchain substitui os bancos de dados convencionais.

Crucialmente, o regulador enfatiza que:

• Os valores mobiliários ainda devem ser registrados, a menos que uma isenção se aplique
• As obrigações de divulgação permanecem inalteradas
• O formato do token não afeta as proteções ao investidor

Mesmo que uma empresa permita que investidores convirtam entre formatos tradicionais e tokenizados, o tratamento legal permanece o mesmo.

A tokenização não cria uma “nova” classe de ativos

A SEC também aborda um argumento comum nos mercados cripto: que versões tokenizadas dos valores mobiliários devem ser tratadas como instrumentos separados.

Os reguladores rejeitam essa ideia. Se um título tokenizado tiver direitos e características substancialmente semelhantes à sua versão tradicional, ele ainda pode ser considerado parte da mesma classe segundo a legislação de valores mobiliários.

Este é um alerta claro contra tentativas de reembalar títulos existentes para burlar as regras regulatórias.

A tokenização por terceiros traz riscos maiores

A declaração se torna mais cuidadosa ao discutir a tokenização de terceiros, onde alguém que não seja o emissor cria um token vinculado a um valor de segurança existente.

A SEC discute dois modelos principais:

• Títulos tokenizados custodiais, onde o ativo real está sob custódia, e o token representa um direito a ele.
• Tokens sintéticos ou vinculados, que não representam propriedade, mas sim acompanham o preço ou desempenho do ativo subjacente.

Nesses casos, os detentores de tokens podem enfrentar riscos adicionais, incluindo exposição à saúde financeira do terceiro ou à falência, riscos que os detentores tradicionais de valores mobiliários podem não enfrentar.

Tokens Sintéticos enfrentam restrições mais rígidas

A SEC também explicou que alguns produtos tokenizados podem se qualificar como swaps baseados em valores mobiliários, que estão sujeitos a regras mais rigorosas.

Esses produtos frequentemente:

• Não conceda direitos de propriedade ou de voto
• Oferta apenas de exposição ao preço
• São restritos a participantes institucionais elegíveis, a menos que estejam registrados

O regulador deixa claro que rótulos não importam. O que importa é como o produto realmente se comporta economicamente. Assim, a orientação mais recente da SEC elimina grande parte da ambiguidade em torno dos títulos tokenizados.

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