SEC se aproxima da aprovação de classes de ações de ETF para fundos mútuos

• A SEC libera o piloto para classes de ações de ETF, começando com a Dimensional Fund Advisors.
• Os fundos mútuos agora podem ser negociados como ETFs, adicionando liquidez e eficiência tributária.
• Mais de 80 gestores de ativos aguardam aprovação para lançar classes de ações de ETF.

Um aviso importante da SEC em breve permitirá que os gestores de ativos adicionem classes de ações de ETF aos fundos mútuos existentes, usando uma estrutura de classe de várias ações. Como resultado, os gestores de fundos mútuos podem oferecer versões de ETF de seus fundos sem lançar ETFs totalmente novos.

A primeira empresa a testar esse modelo é a Dimensional Fund Advisors (DFA), que entrou com pedido de isenção para permitir que seus fundos mútuos também emitam classes de ações de ETF ao lado de ações de fundos mútuos tradicionais.

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Nesse novo modelo, um único fundo mútuo detém um conjunto de ativos subjacentes, mas emite dois tipos de ações. Uma classe negocia intraday na bolsa como qualquer ETF. A outra classe permanece na forma tradicional de fundo mútuo, sendo negociada uma vez por dia em seu valor patrimonial líquido.

Esse design dá aos investidores escolha. Você pode escolher a classe de ações do ETF para liquidez, preços intradiários e os recursos fiscais que acompanham os ETFs. Ou você pode manter a classe de fundos mútuos se preferir o modelo familiar de resgate diário. É o mesmo portfólio principal, mas dois caminhos para acessá-lo.

Em termos regulatórios, a ordem proposta pela SEC sob o Investment Company Act Release 35770 permite explicitamente isso, pois um “Fundo ETF Multi-Classe” pode oferecer uma ou mais classes negociadas em ETF, além de classes de fundos mútuos não cambiais.

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Por que isso é importante para os gestores de ativos

A SEC indicou que este é um piloto ou primeiro passo. A DFA é a pioneira nessa nova estrutura, e os reguladores esperam que outros gestores de ativos sigam o exemplo. Já existem cerca de 80 pedidos comparáveis de outras empresas que buscam alívio semelhante para emitir classes de ações de ETF para seus fundos mútuos.

Muitos no setor estão esperançosos, vendo isso como uma nova maneira de as empresas de investimento tradicionais competirem com os ETFs, permitindo que capitalizem o desempenho de seus fundos existentes enquanto obtêm vantagens de ETF.

No entanto, vale a pena notar que a SEC exigirá salvaguardas contra conflitos de interesse entre classes de ações, divulgações e supervisão contínua.

Um grande passo para projetos criptográficos e tokenizados

A estrutura do ETF já está sendo usada em criptomoedas por meio de ETFs Bitcoin e Ethereum, mas se os fundos mútuos também puderem adotar classes de ações de ETF, isso reduz o atrito estrutural para os fundos que consideram estratégias tokenizadas ou baseadas em blockchain.

Se os reguladores permitirem classes de ações de ETF em fundos mútuos, os gestores poderão anexar uma classe de ETF a um fundo que investe em ativos tokenizados. Isso simplificaria as aprovações, reduziria os tempos de lançamento e tornaria mais fácil para as estratégias tokenizadas alcançarem os investidores.

Além disso, as classes de ETF geralmente se beneficiam da mecânica de resgate em espécie, o que pode reduzir as distribuições de ganhos de capital. Este modelo é atraente para investidores tributáveis e relevante para fundos de criptomoedas em contas não protegidas por impostos.

Embora ainda seja muito cedo e a SEC ainda não tenha ido além desse primeiro passo, a mudança pode levar ao desenvolvimento de novos tipos de fundos de investimento que combinam finanças tradicionais com tecnologia cripto.

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