- Die Bitcoin-Reserven der Strategie stellen angesichts der Marktvolatilität und der Steuerbelastung Liquiditätsrisiken dar.
- Die Fair-Value-Bilanzierung kann die Volatilität der Erträge erhöhen, was sich auf den Aktienkurs von Strategy auswirkt.
- Die CAMT-Besteuerung könnte hohe Barverpflichtungen mit sich bringen, die sich auf die zukünftige Liquidität von Strategy auswirken würden.
Das Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strategy, ehemals MicroStrategy, hat Investoren vor potenziellen Rentabilitätsrisiken durch Bitcoin-Preisschwankungen und sich ändernde Steuervorschriften gewarnt. Das Unternehmen, das 478.740 BTC im Wert von über 46 Milliarden US-Dollar hält, machte diese Bedenken in seiner jüngsten 10-K-Einreichung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) deutlich.
In der Einreichung wurden potenzielle Liquiditätsprobleme, neue Regeln für die Bilanzierung des beizulegenden Zeitwerts und die Möglichkeit erheblicher Steuerbelastungen im Rahmen der Corporate Alternative Minimum Tax (CAMT) spezifiziert.
Bitcoin-Preisschwankungen bedrohen die Rentabilität
Strategy meldete für 2024 einen Nettoverlust, der in erster Linie auf eine Wertminderung digitaler Vermögenswerte in Höhe von 1,79 Milliarden US-Dollar zurückzuführen ist. Das Unternehmen wies darauf hin, dass sich die Rückkehr zur Gewinnzone als schwierig erweisen könnte, insbesondere wenn die Bitcoin-Preise fallen. Ein deutlicher Rückgang des Marktwerts von Bitcoin könnte die Liquidität des Unternehmens beeinträchtigen und es möglicherweise dazu zwingen, Bitcoin zu ungünstigen Preisen zu verkaufen.
Darüber hinaus erzielte das Geschäft mit Enterprise-Analytics-Software von Strategy im Jahr 2024 keinen positiven Cashflow. Das Unternehmen muss möglicherweise auf Eigen- oder Fremdkapital zählen, um seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, was weitgehend vom Wert seiner Bitcoin-Bestände abhängt. Sollten die Bitcoin-Preise drastisch fallen, könnte es schwierig werden, eine Finanzierung zu erhalten, was weitere Liquiditätsrisiken mit sich bringt.
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Fair-Value-Accounting wird die Finanzberichterstattung neu gestalten
Früher mussten Unternehmen Bitcoin-Werte während Marktabschwüngen herabsetzen, konnten sie aber nicht nach oben korrigieren, es sei denn, sie wurden verkauft. Ab dem 1. Januar 2025 wird Strategy jedoch damit beginnen, die Fair-Value-Rechnungslegungsregeln des Financial Accounting Standards Board (FASB) anzuwenden.
Bei diesem Ansatz werden nicht realisierte Bitcoin-Gewinne und -Verluste in jeder Berichtsperiode im Nettogewinn erfasst. Diese Regeländerung wird zu einer kumulativen Anpassung der Gewinnrücklagen des Unternehmens in Höhe von 12,75 Milliarden US-Dollar führen.
Die neue Bilanzierungsmethode bietet zwar ein klareres finanzielles Bild, führt aber auch zu einer erhöhten Ertragsvolatilität. Jede größere Bitcoin-Preisbewegung wird sich direkt auf die gemeldeten Finanzergebnisse von Strategy auswirken, was die Anlegerstimmung und die Aktienperformance beeinflussen könnte.
Steuererhöhungen und regulatorische Rahmenbedingungen tragen zur Unsicherheit bei
Die Strategie steht auch aufgrund des Inflation Reduction Act (IRA) von 2022, mit dem eine CAMT von 15 % eingeführt wurde, vor erheblichen steuerlichen Herausforderungen. Die Steuer gilt für Unternehmen mit einem durchschnittlichen jährlichen bereinigten Jahresabschluss von mehr als 1 Milliarde US-Dollar über einen Zeitraum von drei Jahren. Wenn Strategy keine Ausnahmegenehmigung erhält, könnte es ab 2026 CAMT unterliegen.
Das Unternehmen äußerte Bedenken hinsichtlich möglicher Steuerverbindlichkeiten im Zusammenhang mit nicht realisierten Bitcoin-Gewinnen. Wenn CAMT angewendet wird, könnte dies zu einer erheblichen finanziellen Belastung führen, die erhebliche Barzahlungen erfordert, die sich auf Ergebnis und Liquidität auswirken können. Darüber hinaus tragen steuerliche Verpflichtungen in mehreren Rechtsordnungen und mögliche Änderungen der Steuergesetze zur finanziellen Unsicherheit des Unternehmens bei.
Massive Bitcoin-Bestände auf dem Prüfstand
Strategy ist nach wie vor der größte Inhaber von Bitcoin und hat im Jahr 2024 rund 258.320 BTC zu einem Durchschnittspreis von 85.447 $ pro Bitcoin erworben. Trotz der Anhäufung erheblicher Reserven hat das Unternehmen in der vergangenen Woche keine zusätzlichen Käufe getätigt. Seine Bestände repräsentieren über 2,2 % des gesamten Angebots von Bitcoin von 21 Millionen.
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Die ausstehenden Schulden des Unternehmens belaufen sich auf 7,27 Mrd. $, wobei die jährlichen Zinsaufwendungen 35,1 Mio. $ betragen und im Rahmen der Bitcoin-Akkumulationsstrategie voraussichtlich steigen werden. Trotz Bedenken hinsichtlich der Rentabilität und der Besteuerung ist der Aktienkurs von Strategy im vergangenen Jahr um über 350% gestiegen und wird im Vergleich zu seinen Bitcoin-Beständen mit einem Aufschlag gehandelt.
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