- Arthur Hayes advierte que el aumento de los rendimientos podría romper los mercados y forzar la flexibilización cuantitativa.
- Bitcoin puede subir a medida que regrese la liquidez de la Fed, similar a marzo de 2020.
- BTC podría desacoplarse de las acciones en medio del caos del Tesoro, insinúa Hayes.
A medida que Bitcoin se recupera a $ 82k, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, sugiere que el activo puede beneficiarse del caos actual que se está desarrollando en el mercado de bonos de EE. UU.
Hayes argumenta que, a diferencia de las anteriores perturbaciones del mercado, en las que BTC cayó con las acciones, esta vez podría ver un repunte de Bitcoin.
¿Por qué Hayes ve el caos de bonos como alcista para BTC?
La reciente subida del 4,50% (un máximo de seis semanas) del rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años había asustado claramente a los operadores e inversores. Hayes sugiere que este fuerte aumento es el punto de quiebre para los mercados tradicionales, y advirtió: «La Fed está en el reloj… La se está desmoronando».
Los comentarios de Hayes se producen después de un día volátil en los mercados globales, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron un máximo de seis semanas. Si bien algunos señalaron con el dedo a China que vende bonos, los expertos del mercado argumentan que la presión real parece más estructural y de liquidez que puramente geopolítica.
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En concreto, como han señalado recientemente analistas como Jim Bianco, es probable que el aumento de los rendimientos esté obligando a los grandes fondos de cobertura TradFi a deshacer las «operaciones básicas» altamente apalancadas (beneficiándose de las pequeñas diferencias entre los bonos en efectivo y los futuros), de forma similar a lo que es el USDe en las criptomonedas.
Cuando los rendimientos suben rápidamente, los precios de los bonos en manos de estos fondos caen, lo que desencadena llamadas de margen y ventas forzadas, un proceso llamado «desapalancamiento». Esta venta forzada ejerce aún más presión al alza sobre los rendimientos, creando un bucle de retroalimentación negativa que pesa tanto sobre las acciones como sobre las criptomonedas, al menos inicialmente.
¿Cómo conduce esto a un repunte de Bitcoin? Hayes cree que se repetirá el QE
Pero Hayes está más interesado en lo que viene después: la intervención de la Reserva Federal. Cree que podría ser necesario un retorno a la flexibilización cuantitativa (QE) o incluso al control de la curva de rendimiento si el mercado de bonos se paraliza. Tales acciones inundarían el sistema con liquidez, creando lo que anteriormente denominó la configuración «Yachtzee» que anticipa para Bitcoin.
Hayes traza un paralelismo con marzo de 2020, la última vez que la Fed lanzó una QE a gran escala. En ese momento, Bitcoin cotizaba por debajo de los USD 10,000 y en noviembre de 2021, BTC había subido a su anterior máximo histórico cerca de los USD 69,000. Hayes ahora ve que se desarrolla una configuración similar, y BTC podría incluso romper su correlación con las acciones esta vez si la Fed inyectara liquidez.
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¿Cuáles son los riesgos a corto plazo de esta tesis?
Hayes reconoce que los riesgos a corto plazo persisten, ya que los fuertes vínculos de Bitcoin con la renta variable significan una continua volatilidad a corto plazo, especialmente si los rendimientos siguen aumentando.
Pero si la Fed recupera la liquidez, la historia sugiere que BTC podría adelantarse a un giro monetario. El mensaje de Hayes es claro: «disfruta de la chuleta hasta que dure y Bitcoin podría liderar, no retrasar, el próximo movimiento macro».
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