- GameStop compromete casi todos los 4.709 BTC a Coinbase para estrategias de rendimiento.
- GameStop limita las ganancias de Bitcoin por encima de 105.000 dólares, con un potencial de subida adicional destinado a la contraparte.
- La estrategia puede limitar el potencial de subida mientras proporciona una prima inicial o un ingreso de rendimiento.
GameStop fue noticia cuando anunció que compraba Bitcoin. Sin embargo, lo que recibió mucha menos atención fue cómo la empresa estructuró su posición poco después de la compra.
Según su último informe anual, GameStop comprometió 4.709 de sus 4.710 Bitcoin, prácticamente toda su participación, a Coinbase como garantía para una estrategia de trading de opciones. La empresa gastó 500 millones de dólares en adquirir Bitcoin durante el año fiscal 2025, solo para entregar el 99,9% de esos fondos a un tercero en cuanto la tinta se secó.
Cómo funciona el acuerdo
El acuerdo está estructurado como una estrategia de calls cubiertas. GameStop recibe un pago premium por adelantado a cambio de limitar sus posibles ganancias si el precio de Bitcoin supera los 105.000 dólares. En términos sencillos, la empresa obtiene ingresos hoy pero renuncia al derecho a beneficiarse plenamente de cualquier subida dramática del precio de Bitcoin más allá de ese umbral.
Para una empresa que posicionó su compra de Bitcoin como una estrategia tesorera audaz al estilo de la Estrategia, la estructura plantea una pregunta obvia: si crees en el potencial de subida a largo plazo de Bitcoin, ¿por qué limitar inmediatamente ese potencial a 105.000 dólares?
La parte de la que nadie habla
El detalle más destacado en la presentación es que GameStop ha comprometido casi 4.709 Bitcoin, valorados aproximadamente en 368 millones de dólares a precios actuales, a Coinbase como garantía. Según los términos del acuerdo, los activos pueden utilizarse dentro del marco financiero más amplio de Coinbase, mientras que GameStop mantiene la propiedad formal.
La presentación indica que la estructura permite la reutilización de garantías comprometidas, alineándose efectivamente con las prácticas de rehipotecación comunes en las finanzas tradicionales. En tales acuerdos, un intermediario financiero puede desplegar la garantía del cliente para sus propios fines, introduciendo una capa de exposición a la contraparte.
Aunque este enfoque es estándar en los mercados institucionales, contrasta con los principios de autocustodia que a menudo se enfatizan en el espacio cripto, donde minimizar la dependencia de terceros ha sido durante mucho tiempo una narrativa central.
El panorama financiero más amplio
La empresa reportó un beneficio neto de 418,4 millones de dólares para el año completo, un aumento notable respecto a los 131,3 millones del año anterior. El beneficio neto ajustado fue de 647,4 millones de dólares. GameStop reportó una caída del 25% en los ingresos totales, con ventas del cuarto trimestre de 2025 cayendo alrededor del 14%.
Pero la posición en Bitcoin, a pesar de las cifras principales, registró una pérdida de 131,6 millones de dólares en activos digitales durante todo el año, reflejando el impacto del movimiento del precio de Bitcoin desde la compra.
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