La asignación de efectivo de Ruffer en medio de preocupaciones por un colapso al estilo de 1987

• Ruffer LLP aumentó sus tenencias de efectivo a dos tercios de 22.000 millones de libras esterlinas.
• La firma desplegó ingresos en efectivo en instrumentos de seguros para posibles caídas de Wall Street.
• Ruffer mantiene la cautela debido al optimismo por el recorte de los tipos de interés en Estados Unidos.

Ruffer LLP, una firma de inversión con sede en el Reino Unido, se ha movido para aumentar sus tenencias de efectivo en medio de preocupaciones sobre la disminución de la liquidez en los mercados estadounidenses. El gestor de fondos de Ruffer, Matt Smith, reveló que

«Dos tercios de los aproximadamente 22.000 millones de libras esterlinas (27.600 millones de dólares) que supervisa la empresa con sede en el Reino Unido ahora se encuentran en efectivo, una asignación récord».

Smith articuló además que los ingresos generados por esta reserva de efectivo se están utilizando estratégicamente en instrumentos de seguros como swaps de incumplimiento crediticio y opciones sobre acciones estadounidenses. Estos instrumentos están estructurados para obtener beneficios en caso de una caída sustancial de Wall Street.

La gestora de fondos destacó la posibilidad de una reversión del mercado en los próximos tres meses, coincidiendo con una reducción de la liquidez por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, expresó su preocupación por el actual entorno de venta de volatilidad, lo que sugiere un posible cambio en el sentimiento. Smith declaró: «Este enorme ecosistema de venta de volatilidad podría ir reflexivamente en la otra dirección».

Bloomberg informó que el enfoque de Ruffer permite apuestas concentradas, desviándose de los estándares tradicionales de la industria. La empresa invirtió con éxito en Bitcoin en 2020, obteniendo más de 1.000 millones de dólares de una inversión de 600 millones de dólares. No obstante, busca evitar que se repita por encima del 6% en su Fondo de Retorno Total en 2023. Esta pérdida se produjo en medio del repunte de los mercados mundiales de acciones y bonos.

Además, Smith opinó:

«El excesivo optimismo sobre los recortes de las tasas de interés en EE.UU. ha dejado a los mercados con precios cercanos a la perfección, alimentando los riesgos de liquidez al estilo del Lunes Negro a medida que el banco central de EE.UU. continúa reduciendo su programa de compra de bonos».

A pesar de los recientes repuntes de la inflación en EE.UU., que pueden frenar las expectativas de una mayor flexibilización monetaria, Ruffer mantiene una postura notablemente cautelosa en comparación con el sentimiento predominante del mercado.

La gestora de fondos hizo hincapié en la importancia de ejercer la prudencia, similar a la que contribuyó a la rentabilidad del 16% de la firma para los inversores durante el pico de la crisis financiera mundial de 2008. Cree que la preservación del capital tiene prioridad sobre los rendimientos en efectivo, y afirma: «Estamos en un momento en el que creemos que centrarse en lo primero es lo más importante».

Sin embargo, el tiempo sigue siendo importante, ya que una tendencia alcista sostenida del mercado puede resultar en oportunidades perdidas para Ruffer. Históricamente, las carteras de la firma han generado un rendimiento anual promedio de 8.1%, mejorando su tasa de efectivo en aproximadamente 5% en las últimas tres décadas.
Las asignaciones estratégicas de Ruffer incluyen participaciones sustanciales en bonos británicos ligados a la inflación a largo plazo e inversiones en empresas mineras de oro. Smith destacó un cambio en el panorama de la inflación, indicando: «Hemos tenido un cambio de régimen de un techo del 2% a un piso del 2% de inflación». Según la gestora de fondos, «eso significa que, estructuralmente, los tipos de interés y la inflación van al alza».