L’allocation de trésorerie de Ruffer au milieu des craintes d’effondrement de 1987

• Ruffer LLP a augmenté ses avoirs en liquidités à deux tiers de 22 milliards de livres sterling.
• La société a investi ses revenus en espèces dans des instruments d’assurance pour d’éventuels ralentissements de Wall Street.
• M. Ruffer reste prudent en raison de l’optimisme suscité par la baisse des taux d’intérêt aux États-Unis.

Ruffer LLP, une société d’investissement basée au Royaume-Uni, a décidé d’augmenter ses avoirs en liquidités en raison des inquiétudes suscitées par la baisse de la liquidité sur les marchés américains. Le gestionnaire de fonds de Ruffer, Matt Smith, a révélé que

« Les deux tiers des quelque 22 milliards de livres sterling (27,6 milliards de dollars) que la société basée au Royaume-Uni supervise sont désormais en espèces, une allocation record. »

M. Smith a ajouté que les revenus générés par cette réserve de liquidités sont stratégiquement investis dans des instruments d’assurance tels que les swaps sur défaillance de crédit et les options d’achat d’actions américaines. Ces instruments sont structurés de manière à être rentables en cas de baisse substantielle de Wall Street.

Le gestionnaire de fonds a souligné la possibilité d’un retournement du marché au cours des trois prochains mois, coïncidant avec une réduction des liquidités de la Réserve fédérale. Cependant, il s’est dit préoccupé par l’environnement actuel de vente de volatilité, suggérant un possible changement de sentiment. Smith a déclaré : « Cet énorme écosystème de vente de volatilité pourrait aller dans l’autre direction par réflexe. »

Bloomberg a rapporté que l’approche de Ruffer permet des paris concentrés, s’écartant des normes traditionnelles de l’industrie. L’entreprise a investi avec succès dans le bitcoin en 2020, profitant de plus d’un milliard de dollars sur un investissement de 600 millions de dollars. Néanmoins, elle cherche à éviter une répétition de plus de 6 % de son fonds de rendement total en 2023. Cette perte est survenue dans un contexte de reprise des marchés boursiers et obligataires mondiaux.

De plus, Smith a émis l’opinion suivante :

« L’optimisme excessif concernant les baisses de taux d’intérêt aux États-Unis a laissé les marchés à un prix proche de la perfection, alimentant les risques de liquidité de type lundi noir alors que la banque centrale américaine continue de réduire son programme d’achat d’obligations. »

Malgré les récents pics d’inflation aux États-Unis, qui pourraient freiner les anticipations d’un nouvel assouplissement monétaire, M. Ruffer maintient une position particulièrement prudente par rapport au sentiment dominant du marché.

Le gestionnaire de fonds a souligné l’importance de faire preuve de prudence, à l’instar de celle qui a contribué au rendement de 16 % de la société pour les investisseurs au plus fort de la crise financière mondiale de 2008. Il croit que la préservation du capital a préséance sur les rendements en espèces, affirmant : « Nous sommes à un moment où nous pensons qu’il est le plus important de se concentrer sur le premier. »

Cependant, le timing reste important, car une tendance haussière soutenue du marché pourrait entraîner des occasions manquées pour Ruffer. Historiquement, les portefeuilles de la société ont généré un rendement annuel moyen de 8,1 %, ce qui a permis d’améliorer son taux de trésorerie d’environ 5 % au cours des trois dernières décennies.
Les répartitions stratégiques de M. Ruffer comprennent des participations substantielles dans des obligations britanniques indexées sur l’inflation à long terme et des investissements dans des sociétés minières aurifères. M. Smith a souligné un changement dans le paysage de l’inflation, indiquant que « nous avons eu un changement de régime d’un plafond de 2 % à un plancher d’inflation de 2 %. » Selon le gestionnaire de fonds, « cela signifie que structurellement, les taux d’intérêt et l’inflation sont orientés à la hausse ».