Apa Itu MEV dalam Kripto? Kenapa Swap Berhasil tapi Token yang Diterima Lebih Sedikit?

Pernah melakukan swap kripto melalui decentralized exchange (DEX), tetapi jumlah token yang masuk ke wallet ternyata lebih sedikit dibandingkan perkiraan awal? Salah satu penyebab yang perlu dipahami adalah Maximal Extractable Value (MEV).

MEV berkaitan dengan cara transaksi disusun dan dieksekusi di blockchain seperti Ethereum. Urutan transaksi dapat memengaruhi harga akhir, slippage, dan jumlah aset yang diterima pengguna.

Dalam kondisi tertentu, bot perdagangan dapat memanfaatkan informasi transaksi yang belum dikonfirmasi untuk memperoleh keuntungan, bahkan ketika transaksi pengguna tetap berhasil diproses.

Risiko ini semakin relevan bagi pengguna DeFi, termasuk investor Indonesia yang melakukan swap token melalui DEX seperti Uniswap.

Karena itu, memahami apa itu MEV dalam kripto menjadi langkah penting untuk mengetahui mengapa hasil perdagangan dapat berbeda dari perkiraan dan bagaimana mengurangi risiko kerugian.

Apa Itu MEV dalam Kripto dan Mengapa Penting?

MEV merupakan singkatan dari Maximal Extractable Value, yaitu nilai ekonomi tambahan yang dapat diperoleh dari proses penyusunan blok melalui pengaturan transaksi.

Menurut dokumentasi resmi Ethereum, MEV adalah nilai yang dapat diekstraksi dari produksi blok di luar imbalan blok standar dan biaya gas, melalui tindakan memasukkan, mengecualikan, atau mengubah urutan transaksi.

Istilah ini awalnya dikenal sebagai Miner Extractable Value karena penambang memiliki peran utama dalam menentukan susunan transaksi ketika Ethereum masih menggunakan mekanisme proof-of-work.

Namun, setelah Ethereum beralih ke proof-of-stake melalui pembaruan The Merge pada September 2022, peran pengusul blok dijalankan oleh validator.

Karena peluang ekstraksi nilai tersebut tetap ada, istilah yang lebih luas, Maximal Extractable Value, kini digunakan.

Bagi pengguna biasa, konsepnya sebenarnya cukup sederhana.

Hasil suatu transaksi kripto tidak hanya bergantung pada jumlah token yang ditukar, tetapi juga pada urutan eksekusinya dibandingkan transaksi lain.

Dua transaksi dengan nilai dan pasangan token yang sama dapat menghasilkan jumlah aset berbeda apabila kondisi likuiditas atau harga berubah sebelum masing-masing transaksi dieksekusi.

Dalam beberapa situasi, perubahan tersebut merupakan bagian dari aktivitas pasar normal. Namun, pada kondisi lain, terdapat pihak yang sengaja memanfaatkan urutan transaksi untuk memperoleh keuntungan.

Bagaimana Cara Kerja MEV di Blockchain Ethereum?

Untuk memahami mekanisme MEV, bayangkan seorang pengguna mengirim transaksi swap dari ETH ke token lain melalui DEX.

Setelah transaksi ditandatangani dan dikirim melalui jalur publik, transaksi tersebut dapat masuk ke mempool Ethereum, yaitu tempat transaksi menunggu sebelum dimasukkan ke dalam blok.

Informasi transaksi yang belum dikonfirmasi ini dapat terlihat oleh pihak lain yang memantau public mempool.

Sejumlah pelaku khusus yang dikenal sebagai searchers menggunakan perangkat lunak untuk mencari peluang keuntungan dari aktivitas blockchain.

Mereka memantau berbagai kondisi, termasuk perbedaan harga antar-DEX, likuidasi posisi pinjaman, transaksi swap berukuran besar, dan perubahan harga yang dapat dimanfaatkan melalui urutan transaksi.

Namun, MEV tidak terbatas pada transaksi di public mempool.

Transaksi juga dapat dikirim melalui saluran privat, termasuk dalam bentuk kelompok transaksi atau bundles yang disampaikan kepada pihak penyusun blok.

Dalam arsitektur produksi blok Ethereum, terdapat tiga peran penting:

• Searchers: Mencari peluang memperoleh keuntungan dari aktivitas dan urutan transaksi.
• Builders: Menggabungkan transaksi serta bundles untuk menyusun blok yang akan diajukan.
• Validators: Mengusulkan blok dan berpartisipasi dalam mekanisme konsensus Ethereum.

Ketiga peran tersebut tidak selalu dijalankan oleh pihak yang berbeda dalam setiap situasi.

Namun, pembagian tersebut memperlihatkan bahwa MEV bukan sekadar persoalan bot trading yang mampu mengirim transaksi lebih cepat.

Prosesnya juga berkaitan dengan cara transaksi dipilih, disusun, dan dimasukkan ke dalam blok Ethereum.

Mengapa Swap di DEX Bisa Mendapatkan Harga Lebih Buruk?

Salah satu bentuk MEV yang paling merugikan pengguna adalah sandwich attack atau serangan sandwich.

Serangan ini terjadi ketika pihak tertentu menempatkan transaksi sebelum dan sesudah transaksi pengguna untuk memanfaatkan perubahan harga yang ditimbulkan oleh perdagangan tersebut.

Misalnya, seorang trader hendak membeli token melalui DEX yang menggunakan automated market maker (AMM).

AMM menentukan harga berdasarkan kondisi aset dan likuiditas dalam pool, sehingga transaksi pembelian berukuran besar dapat mendorong harga token naik.

Bot MEV yang mendeteksi transaksi tersebut dapat menjalankan strategi berikut:

1. Bot membeli token terlebih dahulu sebelum transaksi pengguna dieksekusi, sehingga harga terdorong naik.
2. Transaksi pengguna kemudian diproses pada harga yang kurang menguntungkan.
3. Bot menjual token setelah transaksi pengguna selesai, memperoleh keuntungan dari selisih harga.

Akibatnya, pengguna dapat menerima jumlah token lebih kecil dibandingkan perkiraan sebelum transaksi dikirim.

Yang membuat sandwich attack berbahaya adalah transaksi pengguna bisa tetap dinyatakan berhasil meskipun harga eksekusinya memburuk.

Hal tersebut terjadi apabila harga akhir masih berada dalam batas slippage tolerance yang telah ditetapkan pengguna.

Apa Hubungan MEV dengan Slippage?

Slippage merupakan selisih antara harga yang diperkirakan ketika transaksi disiapkan dan harga aktual saat transaksi dieksekusi.

Sebagai contoh sederhana, sebuah aplikasi DEX memperkirakan pengguna akan menerima 1.000 token dari suatu transaksi swap.

Jika pengguna menetapkan slippage tolerance sebesar 1 persen, transaksi pada contoh tersebut dapat tetap diproses selama jumlah token yang diterima tidak lebih rendah dari sekitar 990 token, dengan asumsi tidak ada penyesuaian lain.

Artinya, pengaturan tersebut memungkinkan transaksi berhasil meskipun hasil akhirnya lebih buruk daripada penawaran awal.

Dalam sandwich attack, bot dapat mencoba memanfaatkan ruang toleransi tersebut untuk memperoleh keuntungan.

Semakin lebar pengaturan slippage, semakin besar kemungkinan terdapat ruang harga yang dapat dimanfaatkan strategi tersebut.

Namun, slippage yang terlalu ketat juga menimbulkan risiko tersendiri.

Jika harga berubah secara normal sebelum transaksi dikonfirmasi, transaksi dapat gagal karena hasil eksekusinya berada di luar batas toleransi.

Karena itu, pengaturan slippage perlu mempertimbangkan volatilitas token, kondisi likuiditas, dan ukuran transaksi.

Tidak setiap kejadian slippage berarti pengguna telah menjadi korban sandwich attack.

Kasus Nyata: Swap US$50,4 Juta Hanya Menghasilkan 324 AAVE

Risiko eksekusi DEX pernah menjadi sorotan dalam kasus transaksi besar pada Maret 2026.

Seperti diberitakan Coin Edition Indonesia, seorang trader mencoba menukar sekitar US$50,4 juta USDT menjadi AAVE.

Namun, transaksi tersebut hanya menghasilkan 324 AAVE yang saat itu bernilai sekitar US$36.000.

Kasus tersebut melibatkan dampak harga atau price impact yang sangat besar akibat ukuran transaksi dibandingkan likuiditas yang tersedia.

Aktivitas bot MEV melalui strategi sandwich juga teridentifikasi dalam rangkaian transaksi tersebut.

Peristiwa ini memperlihatkan bahwa kerugian dalam swap DEX dapat melibatkan beberapa faktor sekaligus.

Price impact akibat likuiditas terbatas, slippage, dan aktivitas MEV merupakan konsep yang berkaitan, tetapi tidak boleh dianggap sebagai hal yang sama.

Apakah Semua Aktivitas MEV Merugikan Pengguna Kripto?

Tidak semua bentuk MEV bersifat merugikan.

Sebagian aktivitas justru membantu mekanisme pasar terdesentralisasi bekerja lebih efisien.

Salah satu contohnya adalah arbitrase antar-DEX.

Jika sebuah token diperdagangkan dengan harga berbeda pada dua platform, searcher dapat membeli token di tempat yang lebih murah dan menjualnya di tempat yang lebih mahal.

Aktivitas tersebut membantu mempersempit perbedaan harga di antara platform sehingga harga pasar menjadi lebih selaras.

Contoh lainnya adalah likuidasi pada protokol pinjaman DeFi.

Dalam layanan lending, pengguna biasanya harus mempertahankan nilai jaminan di atas batas yang telah ditentukan.

Apabila nilai agunan turun melewati ambang tertentu, posisi tersebut dapat dilikuidasi.

Searchers dapat bersaing untuk mengeksekusi likuidasi dan memperoleh insentif sesuai mekanisme protokol.

Proses ini membantu menjaga sistem pinjaman tetap berjalan dan mengurangi risiko kekurangan jaminan bagi pemberi pinjaman.

Dengan demikian, MEV merupakan mekanisme ekstraksi nilai dari urutan transaksi, bukan istilah yang selalu identik dengan peretasan atau penipuan.

Dampaknya terhadap pengguna bergantung pada strategi yang dijalankan dan bagaimana nilai tersebut diperoleh.

Berapa Kerugian yang Bisa Dialami Pengguna Akibat MEV?

Biaya akibat MEV tidak selalu muncul sebagai komponen terpisah pada rincian transaksi blockchain.

Dalam banyak kasus, dampaknya tercermin pada harga eksekusi yang memburuk, slippage yang lebih besar, atau jumlah token yang diterima lebih sedikit dibandingkan penawaran awal.

Karena itu, pengguna yang hanya memeriksa biaya gas dapat melewatkan kerugian yang terjadi melalui perubahan harga transaksi.

Risiko ini cenderung lebih besar pada swap berukuran besar yang menggunakan pool dengan likuiditas terbatas.

Ketika pesanan mengubah harga dalam pool secara signifikan, selisih harga tersebut dapat menciptakan peluang lebih menarik bagi searchers.

Dalam panduan perlindungan MEV, Uniswap menekankan bahwa pool dengan likuiditas lebih dalam umumnya mengalami perubahan harga lebih kecil ketika memproses transaksi dengan ukuran yang sama.

Kondisi tersebut dapat mengurangi peluang ekstraksi nilai melalui strategi tertentu.

Namun, likuiditas besar tidak otomatis menghilangkan seluruh risiko MEV.

Pengguna tetap perlu memperhatikan ukuran transaksi, harga penawaran, batas slippage, dan metode eksekusi yang digunakan.

Bagaimana Cara Mengurangi Risiko MEV saat Swap Kripto?

Ada sejumlah langkah praktis yang dapat dilakukan pengguna DEX untuk mengurangi paparan terhadap MEV yang merugikan.

1. Jangan Mengatur Slippage Terlalu Tinggi

Pengaturan slippage tolerance merupakan salah satu perlindungan pertama yang perlu diperhatikan sebelum melakukan swap.

Uniswap mengingatkan bahwa batas slippage terlalu lebar dapat membuat strategi sandwich lebih menguntungkan bagi bot.

Karena itu, pengguna sebaiknya tidak menaikkan toleransi secara berlebihan hanya agar transaksi lebih mudah berhasil.

Namun, pengaturan yang terlalu ketat juga dapat menyebabkan transaksi gagal ketika terjadi perubahan harga yang wajar.

Tidak ada satu angka slippage yang ideal untuk seluruh token karena karakteristik likuiditas dan volatilitas setiap aset berbeda.

2. Pilih Pool dengan Likuiditas Memadai

Likuiditas menjadi faktor penting dalam menentukan seberapa besar transaksi memengaruhi harga.

Pool dengan likuiditas lebih dalam umumnya dapat menyerap perdagangan berukuran sama dengan dampak harga yang lebih kecil.

Sebaliknya, pool dengan likuiditas terbatas dapat mengalami perubahan harga tajam meskipun nominal transaksi tidak terlalu besar.

Sebelum menyetujui swap, pengguna perlu memperhatikan estimasi price impact, jumlah minimum token yang akan diterima, dan kemungkinan biaya tambahan.

Langkah ini sangat penting ketika memperdagangkan token baru atau aset yang belum memiliki pasar likuid.

3. Gunakan Private Routing atau Perlindungan MEV

Pilihan berikutnya adalah menggunakan metode pengiriman transaksi yang tidak langsung mengekspos detailnya ke public mempool.

Melalui private routing, transaksi dikirim lewat jalur khusus sehingga lebih sulit dideteksi oleh bot yang hanya memantau mempool publik.

Salah satu layanan yang menawarkan pendekatan tersebut adalah Flashbots Protect.

Menurut dokumentasinya, layanan ini dirancang untuk melindungi transaksi Ethereum dari frontrunning dengan mengirimkannya melalui mempool privat.

Flashbots juga menggunakan mekanisme MEV-Share yang dapat mengembalikan sebagian nilai dari aktivitas backrunning kepada pengguna yang memenuhi persyaratan.

Backrunning sendiri merupakan strategi menempatkan transaksi setelah transaksi lain untuk memperoleh keuntungan dari perubahan kondisi pasar.

Meski demikian, private routing bukan jaminan bahwa seluruh bentuk MEV dapat dihindari.

Efektivitasnya bergantung pada layanan, pihak yang dapat mengakses informasi transaksi, serta bagaimana transaksi akhirnya diproses.

4. Pertimbangkan Sistem Trading Berbasis Intent

Pendekatan lain untuk mengurangi risiko MEV adalah menggunakan mekanisme perdagangan berbasis intent.

Dalam sistem ini, pengguna menentukan hasil transaksi yang diinginkan, bukan langsung mengirim instruksi swap biasa untuk dieksekusi melalui jalur publik.

Pihak lain kemudian bersaing untuk memenuhi permintaan tersebut berdasarkan ketentuan yang ditetapkan pengguna.

Uniswap memasukkan pendekatan intent-based trading sebagai salah satu metode yang dapat membantu mengurangi paparan terhadap MEV yang merugikan.

Namun, hasil akhirnya tetap bergantung pada mekanisme pelaksanaan order, likuiditas, dan kualitas harga yang ditawarkan.

Pengguna perlu memahami bagaimana layanan tersebut menentukan harga dan menyelesaikan transaksi sebelum menggunakannya.

Apa yang Dilakukan Ethereum untuk Mengurangi Risiko MEV?

Ethereum juga terus mengembangkan arsitektur produksi blok untuk mengurangi ketergantungan pada pihak perantara dan memperbaiki mekanisme jaringan.

Saat ini, sebagian validator menggunakan infrastruktur eksternal seperti MEV-Boost untuk mengakses pasar block builders yang bersaing menyusun blok.

Melalui mekanisme tersebut, validators dapat memilih penawaran dari builders tanpa harus menyusun sendiri seluruh transaksi dalam blok.

Namun, pendekatan ini masih melibatkan infrastruktur dan hubungan kepercayaan di luar protokol inti Ethereum.

Untuk mengatasi persoalan tersebut, pengembang Ethereum mengusulkan perubahan melalui EIP-7732.

Proposal yang dikenal sebagai Enshrined Proposer-Builder Separation (ePBS) bertujuan memasukkan pemisahan peran antara builder dan proposer langsung ke dalam protokol Ethereum.

Melalui ePBS, mekanisme pembayaran kepada builder atau proposer ditangani pada tingkat protokol, sehingga ketergantungan terhadap middleware pihak ketiga dalam proses dasarnya dapat dikurangi.

Perubahan tersebut juga diharapkan mendukung pengembangan kapasitas Ethereum dan meningkatkan efisiensi proses produksi serta validasi blok.

Bagaimana Perkembangan Upgrade Glamsterdam?

EIP-7732 direncanakan menjadi salah satu pembaruan utama dalam upgrade Ethereum berikutnya, yaitu Glamsterdam.

Berdasarkan roadmap resmi Ethereum, Glamsterdam ditargetkan berlangsung pada kuartal IV 2026, meskipun tanggal aktivasi mainnet belum dikonfirmasi.

Upgrade tersebut telah melewati tahapan pengujian Sepolia pada 6 Oktober 2026.

Namun, pada 22 Oktober, Ethereum Foundation mengumumkan penundaan aktivasi Glamsterdam di testnet Hoodi.

Penundaan dilakukan untuk memberikan waktu tambahan dalam meneliti potensi masalah kompatibilitas smart contract akibat perubahan mekanisme biaya gas.

Dalam pembaruan pada 6 November 2026, Ethereum Foundation kembali menjelaskan bahwa proses peninjauan keamanan masih berlangsung dan pengembang diminta memeriksa kemungkinan dampak perubahan tersebut terhadap aplikasi mereka.

Karena itu, target kuartal IV tetap merupakan perkiraan roadmap, bukan kepastian peluncuran mainnet.

Penting pula dipahami bahwa ePBS bukan solusi langsung yang akan menghapus seluruh bentuk MEV berbahaya.

EIP-7732 terutama memperbaiki arsitektur penyusunan blok dan mengurangi asumsi kepercayaan terhadap infrastruktur eksternal.

Aktivitas arbitrase, likuidasi, sandwich attack, maupun peluang lain yang muncul dari urutan transaksi masih dapat terjadi setelah pembaruan tersebut diterapkan.

Persoalan MEV juga tidak terbatas pada Ethereum. Sebelumnya, Coin Edition Indonesia membahas langkah Solana menghadapi penyalahgunaan sandwich attack, yang menunjukkan bahwa ekstraksi nilai melalui urutan transaksi merupakan tantangan pada berbagai jaringan blockchain.

Apa yang Perlu Diingat Pengguna DeFi tentang MEV?

MEV penting dipahami karena urutan transaksi blockchain memiliki nilai ekonomi yang nyata.

Bagi pengguna DeFi, dampaknya sering kali tidak terlihat sebagai biaya tambahan, tetapi muncul melalui hasil swap yang lebih buruk daripada harga perkiraan sebelum transaksi dikirim.

Perbedaan tersebut tidak selalu disebabkan oleh serangan MEV. Slippage normal, price impact akibat likuiditas, dan perubahan harga pasar juga dapat memengaruhi hasil transaksi.

Namun, risiko ekstraksi nilai yang merugikan tetap perlu diperhitungkan, terutama ketika melakukan swap besar pada pool yang memiliki likuiditas terbatas.

Untuk mengurangi paparan terhadap risiko tersebut, pengguna dapat memeriksa kedalaman likuiditas, menetapkan slippage secara wajar, memperhatikan jumlah minimum token yang akan diterima, serta mempertimbangkan metode eksekusi terlindungi jika tersedia.

Pada akhirnya, keberhasilan sebuah transaksi swap tidak selalu berarti pengguna memperoleh hasil perdagangan yang menguntungkan.

Jumlah token yang benar-benar masuk ke wallet setelah transaksi selesai merupakan salah satu ukuran terpenting untuk menilai kualitas eksekusinya.