Apa Itu Stablecoin? Cara Kerja, Jenis, Contoh, dan Risikonya

Stablecoin menjadi salah satu bagian penting dalam ekosistem kripto karena memungkinkan pengguna memindahkan nilai digital tanpa harus selalu menghadapi perubahan harga sebesar Bitcoin (BTC) atau Ethereum (ETH).

Aset digital ini banyak digunakan untuk perdagangan, penyimpanan dana sementara, transfer lintas negara, hingga layanan keuangan terdesentralisasi atau decentralized finance (DeFi). Sejumlah perusahaan juga mulai memanfaatkannya untuk mengelola likuiditas dan menyelesaikan transaksi.

Namun, apa itu stablecoin dan mengapa harganya bisa relatif stabil?

Meski dirancang untuk mempertahankan nilai tertentu, stablecoin bukan berarti bebas risiko. Harga token tetap dapat mengalami depeg, cadangannya dapat menghadapi masalah, dan mekanisme yang digunakan setiap proyek tidak selalu sama.

Memahami cara kerja, jenis, contoh, dan risiko stablecoin menjadi langkah penting sebelum menggunakannya.

Apa Itu Stablecoin dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Stablecoin adalah jenis aset kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai terhadap aset acuan tertentu, seperti dolar Amerika Serikat (AS), euro, atau aset lainnya.

Stablecoin yang dipatok terhadap dolar AS umumnya menargetkan nilai satu token setara dengan US$1.

Sebagai contoh, USDT dan USDC dirancang untuk mempertahankan nilai mendekati US$1 per token. Dengan demikian, 100 unit stablecoin tersebut secara ideal memiliki nilai sekitar US$100.

Namun, nilai itu merupakan target, bukan jaminan bahwa harga perdagangan di pasar akan selalu tepat US$1.

Harga stablecoin tetap ditentukan oleh transaksi antara pembeli dan penjual di bursa. Ketika permintaan dan penawaran tidak seimbang, nilainya dapat bergerak sedikit di atas atau di bawah patokan.

Berdasarkan penelitian Bank for International Settlements (BIS), stablecoin secara umum merupakan aset kripto yang berupaya mempertahankan nilai relatif terhadap suatu patokan.

Penelitian tersebut juga menemukan bahwa seluruh 68 stablecoin yang dianalisis pernah mengalami penyimpangan dari nilai acuannya selama periode penelitian.

Artinya, istilah ‘stable’ menggambarkan tujuan mekanisme harga, bukan jaminan kestabilan mutlak.

Bagaimana Stablecoin Mempertahankan Harga?

Ada beberapa mekanisme yang digunakan untuk menjaga harga stablecoin mendekati nilai acuannya.

Pada stablecoin yang didukung cadangan fiat, penerbit biasanya menerbitkan token ketika menerima aset pendukung yang memenuhi persyaratan.

Sebaliknya, token dapat ditarik dari peredaran atau dibakar (burn) ketika pemegang yang memenuhi syarat menukarkannya kembali kepada penerbit.

Mekanisme penerbitan dan penebusan tersebut dapat membantu menjaga hubungan antara nilai token di pasar dengan nilai aset acuannya.

Misalnya, jika harga stablecoin turun di bawah US$1, pelaku pasar yang memiliki akses penebusan dapat tertarik membelinya pada harga lebih murah dan menukarkannya dengan dolar AS pada nilai nominal.

Aktivitas tersebut dapat membantu mendorong harga kembali mendekati patokan melalui mekanisme arbitrase.

Namun, tidak semua pengguna memiliki akses penebusan langsung. Persyaratan identitas, jenis pelanggan, batas minimum transaksi, dan ketersediaan layanan dapat berbeda menurut penerbit.

Mekanisme stablecoin juga dapat bergantung pada jaminan aset kripto, transaksi lindung nilai, atau pengaturan suplai melalui protokol.

Oleh karena itu, tingkat risiko setiap stablecoin sangat bergantung pada cara nilai tersebut dipertahankan.

Apa Bedanya Stablecoin dengan Bitcoin dan Altcoin?

Perbedaan utamanya terletak pada tujuan pembentukan harga.

Bitcoin dan sebagian besar altcoin memiliki harga yang bergerak mengikuti permintaan dan penawaran pasar tanpa target nilai tetap terhadap mata uang tertentu.

Sebaliknya, stablecoin dirancang untuk mempertahankan nilai terhadap aset acuannya.

Misalnya, seseorang yang menyimpan BTC dapat mengalami kenaikan atau penurunan nilai besar ketika harga Bitcoin berubah.

Pengguna yang memegang stablecoin berbasis dolar AS memiliki tujuan berbeda, yaitu mempertahankan nilai aset digitalnya mendekati dolar AS.

Meski demikian, stablecoin tetap termasuk dalam kelompok aset kripto. Stablecoin juga dapat dikategorikan sebagai altcoin dalam pengertian luas, karena bukan Bitcoin.

Namun, tujuan dan profil risikonya berbeda dari aset kripto yang dirancang untuk mengalami apresiasi harga.

Jenis Stablecoin dan Contohnya: USDT, USDC, DAI, RLUSD, dan USDe

Stablecoin dapat dibedakan berdasarkan mekanisme yang digunakan untuk mempertahankan nilai.

Sebagian mengandalkan cadangan aset di luar blockchain, sementara yang lain menggunakan jaminan kripto dan kontrak pintar.

Berikut perbandingan beberapa contoh yang relevan.

Stablecoin	Jenis atau mekanisme utama	Target nilai
USDT	Didukung cadangan yang dikelola penerbit	US$1
USDC	Didukung kas dan aset setara kas	US$1
RLUSD	Didukung cadangan dolar AS dan aset likuid	US$1
DAI	Diterbitkan melalui mekanisme jaminan dan protokol Sky	US$1
USDS	Stablecoin ekosistem Sky, terhubung dengan DAI	US$1
USDe	Dolar sintetis dengan strategi lindung nilai	US$1

Tabel tersebut menggambarkan mekanisme secara ringkas. Struktur cadangan dan risiko setiap produk dapat berubah sesuai kebijakan penerbit maupun protokol.

1. Stablecoin yang Didukung Fiat: USDT, USDC, dan RLUSD

Stablecoin berbasis fiat menggunakan cadangan aset keuangan untuk mendukung token yang diterbitkan.

Cadangan tersebut dapat mencakup uang tunai, deposito bank, surat utang pemerintah jangka pendek, atau aset lain yang memenuhi ketentuan penerbit.

Namun, stablecoin berbasis fiat tidak selalu berarti seluruh cadangannya disimpan dalam bentuk uang tunai.

Tether (USDT)

USDT merupakan stablecoin yang diterbitkan oleh Tether dan dirancang untuk mempertahankan nilai satu token setara dengan US$1.

Tether menyatakan bahwa token yang diterbitkannya didukung cadangan perusahaan. Informasi mengenai peredaran token dan cadangannya tersedia melalui halaman transparansi resmi Tether.

Namun, pengguna tetap perlu memeriksa komposisi cadangan, persyaratan penebusan, dan risiko yang terkait dengan penerbitnya.

USD Coin (USDC)

USDC diterbitkan oleh Circle dan dirancang untuk dapat ditebus pada nilai satu banding satu terhadap dolar AS oleh pihak yang memenuhi persyaratan.

Menurut laporan transparansi Circle, cadangan USDC terdiri dari kas dan aset setara kas yang sangat likuid, termasuk surat utang pemerintah AS jangka pendek serta instrumen pasar uang yang memenuhi ketentuan.

Circle juga menerbitkan laporan cadangan dan pengesahan pihak ketiga secara berkala.

Meski demikian, pengguna ritel yang memiliki USDC melalui bursa tidak selalu dapat menukarkan token secara langsung kepada Circle.

Ripple USD (RLUSD)

RLUSD adalah stablecoin berbasis dolar AS dari Ripple yang dirancang untuk penggunaan pembayaran, penyelesaian transaksi, dan kebutuhan institusional.

Menurut informasi transparansi Ripple, RLUSD didukung cadangan berupa dolar AS dan aset setara kas yang likuid, dengan laporan cadangan bulanan oleh pihak independen.

RLUSD berbeda dari XRP. XRP merupakan aset kripto asli XRP Ledger dengan harga yang bergerak mengikuti pasar, sedangkan RLUSD dirancang mempertahankan nilai terhadap dolar AS.

Ketiga contoh tersebut memperlihatkan bagaimana stablecoin berbasis fiat dapat digunakan untuk memindahkan nilai dalam bentuk digital tanpa menjadikan volatilitas harga sebagai tujuan utamanya.

Namun, setiap penerbit tetap memiliki struktur operasional dan risiko tersendiri.

2. Stablecoin dengan Jaminan Kripto: DAI dan USDS

Stablecoin berbasis jaminan kripto menggunakan aset digital sebagai bagian dari mekanisme pendukung nilainya.

Salah satu contohnya adalah DAI, yang berasal dari ekosistem MakerDAO dan kini berada dalam kerangka protokol Sky.

Dalam sistem ini, penerbitan stablecoin dapat melibatkan posisi jaminan dan aturan yang dijalankan melalui kontrak pintar.

Karena aset kripto yang dijadikan jaminan dapat mengalami perubahan harga, protokol biasanya membutuhkan mekanisme pengelolaan risiko, seperti persyaratan jaminan dan likuidasi.

DAI juga telah berkembang dari model awal yang terutama bergantung pada agunan kripto menuju sistem yang dapat melibatkan beragam aset dan fasilitas protokol.

Ekosistem Sky turut memperkenalkan USDS, stablecoin yang dapat dikonversi secara satu banding satu dengan DAI melalui mekanisme protokol.

Hal tersebut dijelaskan dalam dokumentasi resmi Sky tentang DAI dan USDS.

Berbeda dengan stablecoin yang sepenuhnya dikelola penerbit terpusat, model berbasis protokol bergantung pada desain jaminan, mekanisme likuidasi, tata kelola, dan keamanan kontrak pintar.

Namun, keberadaan jaminan kripto tidak membuat stablecoin otomatis terdesentralisasi sepenuhnya, karena tingkat ketergantungan pada pihak terpusat dapat berbeda menurut protokol.

Untuk memahami teknologi yang menjalankan sebagian mekanisme tersebut, pembaca dapat mempelajari cara kerja kontrak pintar di blockchain.

3. Dolar Sintetis: Bagaimana USDe Berbeda?

Ethena USDe merupakan dolar sintetis yang dirancang untuk mempertahankan nilai mendekati US$1.

Namun, mekanismenya berbeda dari stablecoin yang didukung cadangan fiat seperti USDC dan RLUSD.

Menurut dokumentasi resmi Ethena, USDe memanfaatkan aset kripto serta posisi derivatif yang digunakan untuk melakukan lindung nilai atau hedging.

Secara sederhana, protokol dapat memegang aset tertentu sambil menggunakan posisi derivatif berlawanan arah untuk mengurangi dampak perubahan harga aset tersebut.

Pendekatan ini sering disebut strategi delta-neutral, meskipun dalam praktiknya risiko tidak dapat dihilangkan sepenuhnya.

USDe juga dapat melibatkan aset stablecoin likuid sebagai bagian dari struktur pendukungnya.

Karena mekanismenya berbeda, risiko USDe mencakup ketergantungan pada pasar derivatif, biaya funding, pihak penyimpanan aset, likuiditas, dan efektivitas strategi hedging.

Oleh karena itu, USDe tidak seharusnya dianggap memiliki profil risiko yang sama dengan USDC atau RLUSD hanya karena semuanya menargetkan US$1.

4. Stablecoin Algoritmik dan Token Berbasis Komoditas

Kategori lain yang perlu dipahami adalah stablecoin algoritmik.

Model ini menggunakan aturan protokol dan mekanisme penyesuaian suplai atau insentif pasar untuk berupaya menjaga nilai token.

Sebagian model algoritmik bergantung pada jaminan, sedangkan model lainnya pernah mencoba mempertahankan nilai tanpa cadangan memadai.

Risiko utamanya adalah kegagalan mekanisme ketika kepercayaan pasar dan permintaan menurun tajam.

Kegagalan TerraUSD (UST) pada 2022 menjadi salah satu contoh penting ketika sistem penopang nilai tidak mampu mempertahankan patokan terhadap dolar AS.

Selain stablecoin berbasis mata uang, terdapat pula token yang nilainya dikaitkan dengan komoditas seperti emas.

Namun, token yang mewakili sejumlah emas tidak otomatis stabil terhadap dolar AS karena harga emas sendiri dapat naik dan turun.

Karena itu, token berbasis emas lebih tepat dibedakan dari stablecoin yang menargetkan nilai tetap US$1.

Begitu pula dengan Wrapped Bitcoin (WBTC), yang mewakili eksposur terhadap Bitcoin. WBTC bukan stablecoin karena nilainya mengikuti harga BTC, bukan mempertahankan patokan dolar AS.

Kegunaan Stablecoin, Risiko Depeg, dan Cara Memilihnya

Stablecoin memiliki berbagai fungsi dalam ekosistem keuangan digital, tetapi manfaatnya perlu dibandingkan dengan risiko masing-masing produk.

Apa Saja Manfaat Stablecoin?

Salah satu fungsi utama stablecoin adalah sebagai pasangan perdagangan di bursa kripto.

Trader dapat menggunakan pasangan seperti BTC/USDT atau ETH/USDC untuk memperdagangkan aset tanpa harus selalu kembali ke sistem perbankan tradisional setelah setiap transaksi.

Stablecoin juga digunakan untuk menyimpan nilai dalam denominasi dolar AS secara sementara, terutama ketika pengguna ingin mengurangi eksposur langsung terhadap volatilitas Bitcoin atau altcoin.

Selain itu, stablecoin dapat dipindahkan melalui jaringan blockchain yang kompatibel untuk kebutuhan transfer antarwallet maupun antarbursa.

Namun, kecepatan dan biaya transfer bergantung pada blockchain, kepadatan jaringan, biaya gas, serta kebijakan platform yang digunakan.

Penggunaan stablecoin juga semakin meluas ke aktivitas pembayaran lintas negara, penyelesaian transaksi bisnis, dan pengelolaan kas perusahaan di yurisdiksi yang mengizinkannya.

Di sektor DeFi, stablecoin dapat digunakan sebagai aset pinjaman, jaminan, atau penyedia likuiditas.

Sejumlah protokol juga menawarkan produk yang memungkinkan pengguna memperoleh imbal hasil dari aktivitas keuangan tertentu.

Namun, memperoleh imbal hasil dari stablecoin berbeda dengan sekadar menyimpannya di wallet.

Imbal hasil umumnya bergantung pada layanan tambahan dan dapat melibatkan risiko peminjaman, kontrak pintar, likuidasi, maupun pihak pengelola.

Apa Itu Depeg Stablecoin?

Depeg terjadi ketika harga stablecoin menyimpang dari nilai acuan yang seharusnya dipertahankan.

Misalnya, stablecoin berbasis dolar AS yang menargetkan US$1 diperdagangkan pada US$0,97.

Dalam kondisi tersebut, pemegang 100 token memiliki nilai pasar sekitar US$97, bukan US$100, apabila seluruh token dijual pada harga tersebut sebelum memperhitungkan biaya.

Depeg dapat berlangsung singkat atau berkembang menjadi masalah berkepanjangan.

Penyebabnya bermacam-macam, mulai dari penurunan likuiditas, gangguan layanan penebusan, keraguan terhadap cadangan, hingga kegagalan mekanisme protokol.

Salah satu contoh terjadi pada USDC pada Maret 2023, ketika pasar merespons risiko terkait cadangan yang disimpan di Silicon Valley Bank.

Dalam pengumuman 12 Maret 2023, Circle menyatakan bahwa sekitar US$3,3 miliar cadangan USDC sebelumnya berada di bank tersebut.

Harga USDC sempat kehilangan patokannya sebelum kondisi pasar membaik setelah kepastian mengenai perlindungan simpanan bank.

Peristiwa tersebut menunjukkan bahwa stablecoin dengan cadangan aset pun dapat mengalami tekanan harga akibat risiko sistem keuangan tradisional.

Sementara itu, stablecoin dengan mekanisme sintetis memiliki sumber risiko berbeda. Perdebatan mengenai kondisi USDe ketika pasar mengalami tekanan juga pernah dibahas dalam laporan Coin Edition Indonesia tentang risiko dolar sintetis Ethena.

Risiko Apa yang Perlu Diperhatikan Pengguna Stablecoin?

Selain depeg, pengguna perlu memahami risiko penerbit dan cadangan.

Untuk stablecoin yang dikelola perusahaan, kemampuan memenuhi permintaan penebusan bergantung pada kualitas aset cadangan, likuiditas, serta kondisi operasional penerbit dan mitranya.

Pengguna juga perlu membedakan laporan pengesahan cadangan atau attestation dengan audit laporan keuangan secara menyeluruh. Keduanya memiliki tujuan dan cakupan pemeriksaan berbeda.

Pada stablecoin berbasis protokol, keamanan kontrak pintar menjadi faktor penting.

Bug, kesalahan desain, manipulasi oracle, serta kegagalan pengelolaan jaminan dapat memengaruhi keamanan dana.

Stablecoin yang tersedia pada banyak blockchain juga menghadapi risiko operasional tambahan.

Misalnya, USDT yang dikirim melalui jaringan yang tidak didukung oleh dompet atau platform penerima dapat menyebabkan dana tidak dapat diakses dengan mudah, bahkan berpotensi hilang.

Pengguna juga perlu berhati-hati terhadap token palsu yang memakai nama atau simbol menyerupai stablecoin populer.

Karena token pada blockchain dapat dibuat oleh berbagai pihak, kemiripan nama dan logo tidak cukup untuk memastikan keaslian suatu aset.

Risiko lainnya melibatkan peretasan wallet, kehilangan private key, penipuan, pembekuan aset berdasarkan ketentuan penerbit, dan perubahan kebijakan layanan.

Dengan demikian, stablecoin mungkin memiliki volatilitas harga lebih rendah daripada banyak aset kripto lain, tetapi bukan berarti memiliki risiko yang sama dengan uang tunai atau simpanan bank.

Bagaimana Cara Memilih Stablecoin yang Lebih Aman?

Sebelum menggunakan stablecoin, pembaca sebaiknya memahami bagaimana token tersebut diterbitkan dan apa yang mendukung nilainya.

Informasi mengenai cadangan, mekanisme penebusan, serta laporan pemeriksaan independen merupakan titik awal yang penting.

Perhatikan pula apakah penerbit memberikan akses penebusan langsung kepada pengguna ritel atau hanya kepada pelanggan tertentu.

Selain itu, likuiditas pada platform perdagangan perlu diperiksa karena stablecoin yang sulit diperjualbelikan dapat memiliki selisih harga beli dan jual yang besar.

Bagi pengguna DeFi, penting untuk memahami risiko kontrak pintar dan jenis aset yang digunakan sebagai jaminan.

Jika stablecoin menawarkan imbal hasil tinggi, cari tahu dari mana pendapatan tersebut berasal dan risiko apa yang ditanggung pengguna.

Janji keuntungan besar dengan risiko sangat rendah seharusnya menjadi alasan untuk melakukan pemeriksaan tambahan, bukan langsung mempercayai produk tersebut.

Apakah Stablecoin Legal di Indonesia?

Di Indonesia, perdagangan aset keuangan digital termasuk aset kripto berada dalam kerangka pengaturan dan pengawasan Otoritas Jasa Keuangan (OJK).

Peralihan pengawasan dari Bappebti kepada OJK mulai berlaku pada Januari 2025, dan masa transisinya resmi diakhiri pada Januari 2026.

Ketentuan terkait penyelenggara perdagangan aset keuangan digital dapat diperiksa melalui informasi perizinan resmi OJK.

Namun, status aset kripto sebagai produk yang dapat diperdagangkan tidak berarti stablecoin dapat digunakan sebagai alat pembayaran yang sah di Indonesia.

Bank Indonesia menegaskan bahwa rupiah merupakan mata uang yang wajib digunakan untuk pembayaran di wilayah Indonesia sesuai ketentuan yang berlaku.

Dengan demikian, pengguna perlu membedakan aktivitas perdagangan atau kepemilikan stablecoin melalui layanan yang memenuhi ketentuan dengan penggunaannya sebagai pengganti rupiah untuk pembayaran domestik.

Selain itu, tidak semua stablecoin otomatis diperbolehkan diperdagangkan melalui setiap platform di Indonesia. Ketersediaannya perlu diperiksa melalui penyelenggara resmi dan ketentuan terbaru OJK.

Kesimpulan

Stablecoin merupakan aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai terhadap aset tertentu dan menjadi penghubung penting antara perdagangan kripto, layanan DeFi, dan sistem keuangan yang lebih luas.

Namun, cara kerja stablecoin tidak selalu sama.

USDT, USDC, dan RLUSD menggunakan pendekatan berbasis cadangan yang dikelola penerbit. DAI dan USDS melibatkan mekanisme protokol dan jaminan, sementara USDe mengandalkan strategi dolar sintetis dengan risiko tersendiri.

Karena itu, memahami jenis cadangan, mekanisme penebusan, risiko depeg, dan keamanan jaringan menjadi hal penting sebelum menggunakan stablecoin.

Stablecoin dapat membantu pengguna mengelola eksposur terhadap volatilitas pasar kripto, tetapi tetap bukan aset tanpa risiko.

Disclaimer: Artikel ini bertujuan memberikan edukasi mengenai aset kripto dan bukan merupakan rekomendasi investasi atau nasihat keuangan.

Pelajari Lebih Lanjut Tentang Kripto, Blockchain, & Web3:

• Panduan Pemula untuk Trading Kripto
• Mendapatkan Pekerjaan untuk Metaverse di tahun 2022
• Apa itu Play-to-Earn Gaming? Apa Istimewanya?
• Panduan Pemula Lengkap untuk Metaverse dengan Blockchain