Аналитик считает, что компании ETH Treasuries могут потерпеть крах, как и ETF

• Эндрю Канг из Mechanism Capital предупреждает, что компании, занимающиеся казначейской стратегией ETH, могут потерпеть неудачу, как и ETF ETH, которые не оправдали ожиданий высокого спроса
• Он прогнозирует, что к 2026 году многие из них будут торговаться со значительными скидками на чистую стоимость активов (NAV) из-за низкого уровня внедрения.
• Несмотря на недавний приток ETF в размере 281 миллиона долларов, Канг считает, что большинство инвестиционных продуктов ETH не принесут результатов

Эндрю Канг, ведущий аналитик рынка криптовалют и партнер криптоинвестиционной платформы Mechanism Capital, предупредил, что компании, работающие с Ethereum Treasury Strategy, могут пойти по тому же пути, что и биржевые фонды ETH (ETF) — волна ажиотажа, за которой последует неутешительный успех.

В недавнем посте на X он сравнил ожидаемую судьбу казначейских компаний ETH с судьбой широко разрекламированных спотовых ETH ETF, которые получили одобрение от американских регуляторов в прошлом году. Несмотря на первоначальный оптимизм рынка, ранние объемы торговли ETF были в лучшем случае скромными, уступая место суровой рыночной реальности.

Параллель с неутешительным запуском ETH ETF

Это заставило многих пересмотреть свои ожидания относительно институционального спроса. Как написал Канг, «ожидания спроса [намного] выше реальности». Другими словами, компании, принимающие стратегию казначейства ETH, могут испытать такое же разочарование, как и после введения спотовых ETH ETF.

В дополнение к чрезмерной шумихе и низким результатам он сказал своим читателям: «Ожидайте, что большинство будет торговаться со значительными скидками по чистой стоимости активов к следующему году». Под этим он подразумевал чистую стоимость активов (NAV), которая представляет собой базовую стоимость активов, удерживаемых фондом или компанией.

Что случилось с ETH ETF?

Действительно, аргументы Канга не лишены оснований. Как и в случае с ETF, если спрос не материализуется в соответствии с ожиданиями, эти инструменты могут торговаться ниже стоимости ETH, которые они держат. Они закончатся убедительным предложением, но разочаровывающим принятием.

В более раннем посте, связанном с этим, Канг утверждал, что многие публичные ETH-инструменты будут испытывать трудности с получением прибыли, сопоставимой с простым хранением ETH. Он также указал, что они могут быть подвержены структурной неэффективности и низкой ликвидности, заявив, что ETH ETF не обеспечит большого роста, «если Ethereum не разработает убедительный путь для улучшения своей экономики».

Между тем, более широкий рынок теперь может оценить эти казначейские фирмы более критически. Поскольку ETH ETFs по-прежнему тянут время, по мнению Канга, первоначальная эйфория, похоже, уступила место суровым рыночным реалиям, и появился разрыв между ожидаемыми и фактическими потоками.

Контрапункт: недавний всплеск притока ETF

Тем не менее, последняя глава о ETH ETF, возможно, еще не написана. После периода слабых результатов Ethereum ETF недавно стали свидетелями увеличения притока средств, составившего $281,3 млн за первую неделю июня.

Это указывает на то, что институциональный интерес может усилиться, и это может обеспечить более позитивные перспективы как для ETF, так и для цены самого ETH.

Учитывая все обстоятельства, если прогноз Канга окажется верным, 2026 год может стать годом, когда инвестиционные продукты на базе Ethereum подвергнутся самому серьезному испытанию — не только со стороны регуляторов, но и со стороны самого рынка, который редко прощает ошибки.