Аналитик VanEck предупреждает о «разбавлении экстракта» на фоне падения акций Semler и роста Metaplanet

• Резкое расхождение возникает между компаниями, владеющими биткоинами, такими как Semler и Metaplanet.
• Инвесторы наказывают компании, торгующие ниже стоимости чистых активов (NAV) в биткоинах.
• Японская Metaplanet добилась успеха, приобретя 10 000 BTC благодаря четкой реализации.

Среди публичных компаний, имеющих биткоин на балансе, возникает резкий раскол. Поскольку BTC колеблется около исторических максимумов, инвесторы вознаграждают компании с агрессивными, но хорошо выверенными стратегиями BTC, одновременно наказывая те, которые, как считается, неумело управляют ростом казначейства или стоимостью акций.

Расхождение отражается не только в графиках цен, но и в фундаментальных показателях компаний, особенно в растущем внимании к коэффициенту рыночной капитализации к чистой стоимости активов (NAV).

Пример разбавления: Semler Scientific торгуется ниже своей стоимости биткоинов

Semler Scientific, медицинская технологическая компания, которая перешла на стратегию биткоин-казначейства в мае 2024 года, оказалась в тревожном положении. Несмотря на приобретение 3808 BTC на сумму около 404,6 млн долларов, ее рыночная капитализация упала до 434,7 млн ​​долларов, что поставило ее мультипликатор NAV (mNAV) на тревожный уровень 0,821x.

Проще говоря, рынок оценивает Semler ниже стоимости его активов Bitcoin. Это красный флаг для инвесторов, как подчеркнул на этой неделе глава отдела цифровых активов VanEck Мэтью Сигел.

По теме: Модель цены биткоина Рауля Паля: является ли глобальная ликвидность реальным двигателем рынка?

По словам Сигела, ни одна публичная казначейская компания BTC до сих пор не торговалась устойчиво ниже NAV. Он предупредил, что выпуск акций на уровне NAV или около него не является стратегическим формированием капитала, а извлекающим разбавлением.

• Сигель рекомендовал провести немедленные реформы для компаний, занимающихся казначейством BTC:
• Приостановите выпуск акций, если торги будут ниже 0,95x NAV в течение 10+ дней.
• Отдавайте приоритет обратному выкупу акций, когда биткоин растет, но цена акций отстает.

Проведите стратегические обзоры, включая возможные слияния или отказ от стратегии, если скидки на чистую стоимость активов сохранятся.

Он добавил, что вознаграждение руководителей должно быть привязано к росту чистой стоимости активов на акцию, а не только к тому, сколько биткоинов удерживает компания. «Как только вы начинаете торговать по чистой стоимости активов, размывание акционеров больше не является стратегическим. Это извлечение», — предупредил он.

Пример успеха: японская метапланета взлетает благодаря четкому исполнению

С другой стороны, японская Metaplanet привлекает внимание по всем правильным причинам. 16 июня акции компании выросли на 24% на Токийской фондовой бирже после того, как она объявила о приобретении еще 1112 BTC за 117,2 млн долларов, доведя свои общие активы до 10 000 BTC. Эта веха, изначально намеченная на конец года, была достигнута всего за шесть месяцев.

По теме:Шаткое возвращение биткоина: превысит ли он $108 тыс. или снова рухнет?

При средней цене покупки $94 697 за BTC позиция Metaplanet выросла на ошеломляющие 266,1% с начала года, что отражает четкое казначейское исполнение и исключительный выбор времени. Инвестиции компании в Bitcoin теперь составляют $947 миллионов. Ее акции отреагировали соответственно, поднявшись на 425% с начала года и показав прирост в 2000% за последний год.