- Глава Bitwise Alpha Джефф Парк предупреждает, что «оригинальные» держатели биткоина активно продают колл-опционы, создавая потолок предложения, который ограничивает рост.
- Эта стратегия сбора доходности снизила подразумеваемую волатильность (IV) с 63% до 44%, запер Биткоин в цикле «средней реверсии», несмотря на поступления ETF.
- Хотя инвесторы IBIT покупают коллы с коэффициентом роста, их объём недостаточен, чтобы перекрыть огромное предложение опционов, продаваемых нативными крипто-китами.
Застопорившийся рост биткоина — это не проблема спроса; Это проблема со структурным снабжением . По словам Джеффа Парка, руководителя Alpha Strategies в Bitwise, ранние держатели биткоина (OG) активно подавляют ценовое движение BTC , продавая огромное количество колл-опционов против своих долгосрочных запасов.
Парк отметил, что эта структура существует уже много лет, даже до запуска спотовых биткоин-ETF. Хотя некоторые держатели OG продают биткоин напрямую, продажа колл-опционов позволяет им получать доходность, сохраняя при этом монеты. Однако это также ограничивает движение цены и предотвращает сильные восходящие тренды.
Связанно: Биткоин, вероятно, сталкивается с откатом в середине декабря на фоне повторяющегося тайминга
В то же время спрос со стороны спотовых ETF и трастов цифровых активов замедлился. Парк отметил, что одна покупка ETF была недостаточно сильной, чтобы поглотить постоянный поток опционов от местных держателей биткоина. В результате биткоин торгуется в диапазоне с высоким предложением и низкой волатильностью.
Падение волатильности, ограниченный потенциал роста
Парк отметил, что подразумеваемая волатильность является ключевым сигналом для направления Биткоина. В конце ноября подразумеваемая волатильность достигла около 63%, что на короткое время подогрело надежду на прорыв. За последние две недели этот показатель снизился примерно до 44%.
По словам Парка, этот резкий спад показывает, что рынок больше не ценит сильные ростовые движения.
Он добавил, что волатильность имеет значение, поскольку устойчивые ценовые тренды обычно требуют более высокого спроса на опционы на стороне роста. Без такого спроса ценовые движения, как правило, разворачиваются вблизи ключевых уровней.
Текущее состояние рынка с низкой подразумеваемой волатильностью благоприятствует торговле по диапазону, а не сильным ралли.
Парк связал низкую волатильность напрямую с опционами, продаваемыми держателями OG. Когда коллы продаются крупными размерами, маркет-мейкеры хеджируют эти позиции так, чтобы оттеснить цены к середине диапазона.
Такое поведение снижает резкие движения и вызывает боковую торговлю, подтвердил Пак.
Потоки опционов формируют ценовое движение
Парк отметил, что стратегия покрытых коллов, используемая основными держателями биткоина, создаёт долгосрочную гамма-экспозицию для маркет-мейкеров. Это заставляет дилеров хеджировать так, чтобы цены возвращались к уровням страйка.
В результате получается средний возврат и гораздо меньшая волатильность.
Покупатели IBIT-колл создают противоположный эффект. Когда инвесторы ETF покупают опции роста, маркет-мейкеры сталкиваются с негативной гаммой, что может поддерживать резкие вверх.
Однако Парк отметил, что IBIT-опционы всё ещё не хватает достаточной доли на рынке, чтобы перевесить нативное предложение биткоин-опционов.
Связано: Прогноз цены биткоина: Потеря по трендовой линии ставит под угрозу поддержку $90k
Disclaimer: The information presented in this article is for informational and educational purposes only. The article does not constitute financial advice or advice of any kind. Coin Edition is not responsible for any losses incurred as a result of the utilization of content, products, or services mentioned. Readers are advised to exercise caution before taking any action related to the company.
