Виталик Бутерин: DeFi реален только тогда, когда риск контрагента устранён

• Виталик Бутерин отметил, что DeFi считается только в том случае, если он существенно устраняет риск контрагентов.
• Кредитование на основе USDC привязывает риск к эмитентам, таким как Circle, что делает его ближе к TradFi, чем к настоящему DeFi.
• Алгоритмические стейблкоины с ETH и чрезмерно обеспеченными алгоритмами снижают предположения доверия и квалифицируются как реальные DeFi.

Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин утверждает, что большая часть DeFi имеет значение только если устраняет риски контрагентов. Во время публичного обмена с криптоаналитиком c-node Бутерин объяснил, почему многие DeFi-продукты выглядят децентрализованными, но при этом зависят от доверенных третьих лиц.

Обе криптоличности согласились, что доходность не делает DeFi реальным. Основная цель — самостоятельное хранение, при этом ни одна организация не может заморозить средства или сломать систему. Если это условие не срабатывает, продукт ближе к традиционным финансам с криптообёрткой.

Почему доходность на основе USDC не проходит тест DeFi

Бутерин и c-node напрямую говорили о стратегиях кредитования USDC. Внесение USDC в протоколы, такие как Aave или Compound, не устраняет риск контрагента, поскольку USDC выпускается компанией Circle — регулируемой компанией с полным контролем над токеном. Circle может заморозить адреса в любой момент.

Это создаёт явную точку отказа. Если крупный пул USDC, использованный в качестве залога, замораживается, следует ликвидация. Пока смарт-контракт остаётся активным, актив под ним — нет, что связано с риском, находящимся вне цепочки.

Бутерин ввёл простой тест. Если система зависит от обещания компании, это не децентрализованные финансы. Это только меняет риск, но не убирает его.

Алгоритмические стейблкоины как реальная инфраструктура DeFi

Бутерин отметил, что алгоритмические стейблкоины считаются настоящим DeFi, если они реально снижают риски контрагентов. Дизайны, поддерживаемые ETH и чрезмерно обеспеченные, соответствуют этим требованиям.

В его примере, даже если большая часть ликвидности поступает от пользователей, которые держат долг внутри системы и доллары вне неё, держатель может перенести риск доллара на рынок вместо того, чтобы доверять одному эмитенту, что повышает риск.

Он также отметил, что стейблкоины, обеспеченные реальными активами, всё ещё могут засчитываться, если они соответствуют строгим правилам. Система должна оставаться платежеспособной даже в случае краха любого актива, что требует глубокого перезалога и широкого спреда активов.

DAI от MakerDAO лучше соответствует этой модели, чем кредитование на основе USDC, поскольку DAI чеканится под избыточное крипто-обеспечение. Риск возникает из-за колебаний цен, а не действий эмитента, в то время как ликвидации проходят внутри блокчейна и следуют правилам открытости.

Ethereum против других цепей

c-node отметил, что Ethereum DeFi вырос благодаря раннему поведению пользователей. Ранние держатели ETH по умолчанию сами себя оборвали и блокировали активы в цепочке, потому что верили в это.

Другие сети не используют такую базу. Многие крупные держатели используют кастодианов, связанных с венчурными фондами. Эти активы не могут свободно перемещаться в он-чейн-системы. Это ограничивает реальный рост DeFi, даже если технология выглядит похоже.

Этот разрыв объясняет, почему Ethereum по-прежнему доминирует в DeFi-ликвидности, в то время как другие цепи испытывают трудности с построением глубокого кредитного кредита в блокчейне.

Бутерин отметил, что следующий шаг выходит за рамки стейблкоинов, добавив, что он хочет меньше внимания уделять доллару как единице счёта. Его предпочтительное конечное состояние использует диверсифицированные он-чейневые индексы, обеспеченные децентрализованным обеспечением.

Связанно: Виталик Бутерин предупреждает против децентрализованных стейблкоинов: Вот почему