- Генеральный директор OKX Стар Сюй пояснил, что USDe — это не стейблкоин, а токенизированный хедж-фонд.
- Сюй похвалил Ethena Labs за управление рисками и прозрачность.
- Он призвал биржи применять надежные меры контроля рисков, прежде чем рассматривать USDe в качестве залога.
Генеральный директор OKX Стар Сюй пояснил, что резкое падение цены USDe следует рассматривать не как отмену привязки стейблкоина, а как рыночный стресс в отношении синтетического долларового инструмента.
Сюй назвал USDe «токенизированным хедж-фондом», созданным Ethena Labs, и сказал, что трейдеры ошибочно истолковали его структуру как безрисковый доходный стейблкоин.
Его ответ последовал за подробным анализом основателя AltLayer YQ Jia, который предположил, что обвал рынка 10–11 октября мог быть скоординированной атакой на держателей Binance и USDe.
Признавая обоснованность анализа Цзя, он подчеркнул, что повествование о «привязке USDe» в корне ошибочно.
USDe работает как структурированный фонд, а не как инструмент, привязанный к доллару
Сюй объяснил, что дельта-нейтральная стратегия USDe сочетает криптовалютное обеспечение и короткие фьючерсы для балансировки риска. Такая схема направлена на низкую волатильность, но всё же несёт риск снижения ставки финансирования и ликвидации в экстремальных условиях.
«Называя USDe стейблкоином, трейдеры вводят себя в заблуждение, — сказал Сюй. — Он ведёт себя скорее как структурированный инвестиционный инструмент, чем как привязанный актив».
Он добавил, что эта модель отражает следующую фазу разработки денежного рынка на основе блокчейна, а не простой эксперимент со стейблкоинами.
Прозрачность Ethena получила высокую оценку, несмотря на рыночный шок
Несмотря на распродажу, Сюй выразил благодарность Ethena Labs за сохранение прозрачности в отношении показателей обеспечения и риска.
Он сказал, что публичная панель управления Ethena и раскрытие информации о подтверждении резервов устанавливают новый стандарт прозрачности управления рисками в сети.
OKX, один из первых инвесторов-ангелов токена ENA компании Ethena, может расширить поддержку USDe после стабилизации волатильности.
Сюй отметил, что биржи должны применять динамический контроль рисков, прежде чем принимать в качестве обеспечения синтетические активы, такие как USDe, чтобы избежать риска, связанного с обеспечением биржи, во время дефицита ликвидности.
Фокус смещается на регулирование и классификацию рисков
Падение USDe до $0,6567 воскресило воспоминания о крахе LUNC и UST, но Сюй утверждает, что сравнение его с этими алгоритмическими стейблкоинами упускает нюанс.
Поскольку USDe распределяет доходность посредством экспозиции деривативов, регулирующие органы могут рассматривать его как продукт, подобный ценным бумагам, а не платежный стейблкоин.
Аналитики ожидают, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и азиатские регуляторы оценят, соответствуют ли такие модели синтетических активов существующим нормам для токенизированных фондов. Более широкий посыл Сюя заключается в том, чтобы понимать продукт, прежде чем маркировать его, и разрабатывать правила, соответствующие его реальному профилю риска, а не маркетинговому слогану.
Disclaimer: The information presented in this article is for informational and educational purposes only. The article does not constitute financial advice or advice of any kind. Coin Edition is not responsible for any losses incurred as a result of the utilization of content, products, or services mentioned. Readers are advised to exercise caution before taking any action related to the company.
