Почему биткоин опередил альткоины после краха FTX

• Сделки после FTX позволили хедж-фондам получать доходность от 70 до 80% при хеджировании риска SOL.
• Скрытые продажи вне чейна привели к продаже синтетических альткоинов, оказывая давление на розничных покупателей.
• Прозрачные рынки биткоина способствовали выявлению цен, способствуя доминированию и укреплению.

Крипторынки продолжают вызывать споры после разочаровывающего цикла, когда большинство альткоинов значительно отставали от биткоина. Рыночный аналитик Вилли Ву утверждает, что структурные силы, а не только слабые фундаментальные показатели, были вызваны этим расхождением.

Он указывает на события после краха FTX в 2022 году как на переломный момент, который изменил потоки капитала и результаты инвесторов. В результате многие участники розничной торговли заходили на позиции, не осознавая, что значительное предложение уже было перераспределено за кулисами.

Как сделки после FTX изменили структуру рынков

После банкротства FTX ликвидаторы поспешили продавать крупные активы, включая заблокированные токены Solana. Однако эти токены не смогли сразу перейти в цепочку.

Вместо этого фирмы структурировали юридические соглашения, позволяющие покупателям обеспечивать будущие поставки с крупными скидками. Хедж-фонды активно вмешивались, часто покупая токены более чем на 60% ниже рыночной стоимости.

Более того, эти фонды нейтрализировали риск, открывая короткие позиции на фьючерсы SOL. Эта стратегия создала мощную возможность для получения доходности. В сочетании со стейкингом и базовыми сделками доходность достигла примерно 70–80%. В результате опытные игроки получали предсказуемую прибыль, избегая направленного воздействия.

Давление на синтетические продажи нанесло ущерб альткоинам

Помимо прямой ликвидации, эта модель быстро распространилась по отрасли. Проектные команды и ранние инвесторы воспроизвели такую структуру, продавая закрытые алокации частно. Затем они хеджировали экспозицию через рынки деривативов. В результате это создавало постоянное давление синтетических продаж без видимой активности на блокчейне.

Розничные инвесторы, тем временем, покупали токены близко к пиковой оценке. Они столкнулись с падением цен, поскольку скрытое предложение косвенно проникало на рынки. Поэтому многие альткоины не смогли сохранить восходящий импульс в период с 2023 по 2025 год. Биткоин же пошёл по другой траектории. Он вырос более чем на 400% до примерно 88 000 долларов и сохранял доминирование в диапазоне от 55% до 60%.

Примечательно, что рынки биткоина оставались более прозрачными. Крупные держатели продавали открыто, что позволяло более эффективно определять цены. Этот контраст укрепил относительную силу биткоина в течение цикла.

Что ждёт крипторынков дальше

Однако Ву предполагает, что ситуация может измениться. Многие заблокированные токены, которых инвесторы опасались, уже были проданы вне чейна. Это снижает вероятность будущих шоков по поставкам. Кроме того, это может создать более сбалансированную среду для альткоинов в следующем цикле.

Тем не менее, риски остаются. Рыночно-нейтральные стратегии по-прежнему доминируют в институциональном поведении. Кроме того, информационная асимметрия продолжает ставить участников в невыгодное положение участникам розничной торговли. В конечном итоге Ву советует действовать осторожно, отдавая предпочтение воздействию биткоина спекулятивным ставкам на альткоины.

Заключение

Coin Edition рассматривает анализ Ву как важное напоминание о рисках, связанных со структурой рынка. Институциональные стратегии всё больше формируют результаты крипто. В то время как Биткоин получил выгоду от прозрачности, альткоины страдали от скрытых сдвигов ликвидности. Поэтому инвесторам следует оставаться осторожными и информированными при навигации в будущих циклах.

Связано: Bitget запускает кампанию «UEX Switch» для объединения крипто- и традиционных рынков