Приведет ли истечение срока действия тарифов в третьем квартале к глобальному отказу от риска?

• Обновленные прогнозы ФРС показывают более высокую среднюю инфляцию (3%) и более медленный рост (1,4%).
• В среду ФРС сохранила процентные ставки на прежнем уровне, но заявила о планах их двух снижений до конца этого года.
• Окно третьего квартала особенно нестабильно из-за переоценки ФРС ожиданий снижения ставок или того факта, что сезон отчетности начинается в середине июля, как раз когда истекает срок действия ключевых тарифов.

С приближением сроков тарифы снова оказались в центре внимания. Первоначальная 90-дневная пауза президента США Дональда Трампа по взаимным тарифам должна истечь в начале-середине июля, и если вопрос не будет решен, тарифы до 50% могут быть восстановлены на импорт из ЕС и других стран.

Федеральная резервная система (ФРС) особенно отметила инфляцию товаров, вызванную тарифами, как растущую обеспокоенность, скорректировав свой прогноз инфляции в сторону повышения и даже сократив ожидаемые снижения ставок. В среду ФРС сохранила стабильные ставки, но указала на планы двух снижений к концу этого года.

Обновленные прогнозы ФРС показывают более высокую среднюю инфляцию (3%) и более медленный рост (1,4%), при этом основными факторами этих прогнозов являются тарифы и текущая геополитическая ситуация.

Затем есть Европейский союз, который приостановил ответные пошлины до июля, но, возможно, готовит контрмеры, если сделка не будет достигнута. Хотя пока еще не на 100% официально известно, каким будет окончательное решение ЕС, учитывая, что некоторые страны имеют разные мнения, неопределенности более чем достаточно, чтобы поддерживать напряженность.

Даже подготовка к истечению срока оказала давление на рисковые активы. Например, индекс волатильности (VIX) вырос, и инвесторы переориентировались на краткосрочные казначейские облигации в качестве защитного хеджа.

Потенциальный отказ от риска

Учитывая все, что сейчас происходит в мире, рынки сейчас ходят по канату. Инфляция липкая, процентные ставки высокие, а геополитическое напряжение растет, не показывая никаких признаков остановки на данный момент. В такой обстановке все, что добавляет трения в мировую торговлю, может умножить уже существующую неопределенность.

Ярким примером этого являются истекающие тарифы, и некоторые аналитики Deutsche Bank утверждают, что истечение срока действия тарифов является серьезным фактором риска на фоне напряженности на Ближнем Востоке и высокой инфляции.

Когда тарифы истекают, а от политиков нет четкой коммуникации, инвесторы, скорее всего, будут предполагать худшее. Это означает, что тарифы могут вернуться, могут последовать ответные меры, и мировые торговые потоки могут снова нарушиться.

Одно лишь это сомнение может побудить трейдеров изымать капитал из рискованных активов (например, криптовалют) и переводить его в более безопасные активы, такие как краткосрочные казначейские облигации или золото.

Окно третьего квартала особенно нестабильно из-за переоценки ФРС ожиданий снижения ставок и того факта, что сезон отчетности начинается в середине июля, как раз когда истекает срок действия ключевых пошлин.

С текущей точки зрения, Q3 может быстро испортиться, если тарифная напряженность снова обострится, но даже скромное соглашение может иметь противоположный эффект. И снова, в игре присутствует значительная двусмысленность.