Рынок облигаций сопротивляется снижению ставок, поскольку доходность 10-летних облигаций достигла 4,36%

• Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла месячного максимума (4,36%) на фоне повышения тарифов и опасений по поводу инфляции
• Рост доходности ставит под сомнение надежды на снижение ставки ФРС; опасения по поводу иностранных покупок (Китай) растут
• Контекст: рынок облигаций переоценивает риски (тарифы, предложение, спрос) по сравнению с оптимизмом в отношении предыдущей ставки

Возобновление торговой напряженности между США и Китаем при администрации Трампа, которую некоторые называют «Тарифной войной 2.0», совпало с резким ростом базовой доходности 10-летних казначейских облигаций США на этой неделе. Доходность выросла до 4,36%, как сообщается, значительно подскочив всего за два дня и достигнув самого высокого уровня за месяц.

Скачок свидетельствует об увеличении стоимости заимствований и растущем беспокойстве инвесторов относительно инфляции и большого предложения государственного долга на рынке.

Почему урожайность внезапно растет?

Рост доходности также знаменует собой изменение настроений инвесторов после недель относительного спокойствия на рынке облигаций. Упрямая инфляция подпитывала ставки на то, что Федеральный резерв будет удерживать ставки выше дольше, способствуя повышательному давлению на доходность.

Теперь трейдеры пересматривают сроки возможного снижения ставки ФРС, которые агрессивно оценивались всего несколько недель назад.

По теме: «Игнорируйте Китай на свой страх и риск»: Бен Чжоу отмечает влияние девальвации юаня на BTC

Высокий спрос и высокая доходность на аукционе казначейских облигаций США

Усиливая давление, Министерство финансов США провело во вторник аукцион трехлетних облигаций на сумму $58 млрд — первый крупный выпуск долговых обязательств с момента последних новостей о тарифах. Хотя спрос казался достаточно сильным, аукцион завершился с повышенной доходностью, что говорит о том, что инвесторы требуют большей компенсации за удержание долга США в нестабильной макроэкономической среде.

Перспектива повышения стоимости импорта из-за дополнительных пошлин также повлияла на прогнозы инфляции.

По теме: Генеральный директор BlackRock видит ослабление экономики и предупреждает, что действия Трампа могут спровоцировать инфляцию

Иностранные покупатели отступают?

Также растут опасения, что ключевые иностранные покупатели, особенно Китай и Япония, могут сократить свои долговые обязательства США. Сообщается, что Китай продал казначейские облигации США на сумму 50 миллиардов долларов, что может способствовать повышению доходности за счет снижения спроса. Кроме того, Южная Корея объявила о пакете помощи, направленном на смягчение шоков от мировых экономических трений.

Хотя Белый дом не представил подробностей о дальнейших тарифных планах, президент Трамп ранее предупреждал, что первоначальные действия могут оказаться «только начало».

Что это означает для рынков и политики?

Такой быстрый рост доходности базовых активов оказывает понижательное давление на более рискованные активы, включая криптовалюты, и в целом ужесточает финансовые условия..

Доходность 10-летних облигаций влияет на ставки по ипотеке и стоимость корпоративных заимствований, что влияет на все: от спроса на жилье до бизнес-инвестиций..

Что это значит: Это не просто рыночный шум; это отражает сильную переоценку рынком облигаций многочисленных рисков — инфляции, усиленной тарифами, предложения долга и неопределенного внешнего спроса — по сравнению с более ранними, возможно, чрезмерно оптимистичными ожиданиями снижения ставки Федеральной резервной системы.