Хейс: Тарифные стены могут привести к голоду на рынке казначейских обязательств, заставив Федеральную резервную систему печатать деньги

• Тарифная политика может привести к сокращению спроса на иностранные облигации, что окажет давление на рынок казначейских облигаций США.
• Дефицит текущего счета растет, поскольку приток финансовых средств поддерживает кредитоспособность США.
• Изменения в двухпартийной торговле могут привести к сокращению притока капитала, необходимого для финансирования дефицита.

Соучредитель BitMEX Артур Хейс предупредил через X, что предлагаемая Трампом тарифная политика может нарушить рынок казначейских облигаций США за счет сокращения притока долларов от экспорта.

Хейс утверждал, что если иностранные государства, особенно такие крупные экспортеры, как Китай, будут зарабатывать меньше долларов за счет торговли, их способность покупать облигации США снизится.

Хейс: Тарифы ставят под угрозу покупку иностранных облигаций, заставляют ФРС «Брррр»

Хейс объяснил, что этот сценарий заставит Федеральную резервную систему и отечественные банки поглотить спрос на казначейские облигации, что увеличит необходимость в денежной экспансии.

По теме: Как потенциальный переход ФРС к количественному смягчению может повлиять на ваш криптовалютный портфель (анализ)

Он описал этот возможный результат как требующий от ФРС «Брррр» — намек на масштабную печать денег — для поддержания стабильности рынка.

Контекст: десятилетия дефицита, финансируемого за счет излишков

Фоном служит сохраняющийся дефицит текущего счета США (включая торговлю, услуги, доходы, трансферты), который к четвертому кварталу 2024 года достиг 1,15 триллиона долларов, продолжая многолетнюю тенденцию, усугубившуюся с 1980-х годов. Хейс связал эту тенденцию с давней торговой политикой, глобальными производственными сдвигами и ростом Китая как экспортного локомотива после девальвации юаня в 1994 году и вступления в ВТО в 2001 году, что совпало со спадом производства в США.

В то время как США продолжают испытывать торговый дефицит, их финансовый счет (измеряющий потоки капитала) показал профицит, достигший $1,25 трлн в четвертом квартале 2024 года, что отражает иностранные покупки активов США. Хейс отметил, что экспортеры часто используют заработанные доллары для покупки казначейских облигаций и акций США, а не конвертируют их в отечественную валюту, помогая поддерживать конкурентоспособность экспортных цен и финансировать рынки США.

Как пошлины могут подорвать процесс переработки долларов

Эта система, в которой экспортные доллары рециркулируются в активы США, несмотря на дефицит торгового баланса, поддерживает финансовые рынки США и финансирует государственные заимствования.

По теме: Наступает «День освобождения» Трампа: как новые пошлины повлияют на цены криптовалют?

Однако Хейс предупредил, что ограничение торговых потоков посредством тарифов может перекрыть эти жизненно важные потоки, что усилит нагрузку на рынок казначейских облигаций.

Двухпартийная политика и растущее фискальное давление

Хейс также заметил, что, хотя Трамп и говорит о реструктуризации торговли, обе основные партии США в последнее время проводят схожую политику. Бывший президент Байден расширил ограничения на доступ Китая к технологиям США, а ключевые фигуры демократов поддержали жесткие торговые позиции.

Поскольку Казначейство ставит перед собой цель значительно сократить дефицит федерального бюджета (например, с ~7% до 3%) к 2028 году, устойчивый прирост капитала за счет сильных финансовых рынков имеет решающее значение.

Хейс предупредил, что сокращение притока иностранных долларов посредством тарифов может поставить под угрозу этот результат, усложнив бюджетное планирование на фоне растущих объемов пролонгации долга.