Bitwise Files Delaware Trust для потенциального ETF Uniswap

• Bitwise регистрирует доверие к Uniswap ETF, что сигнализирует о раннем позиционировании DeFi.
• Bitwise filing служит временным вариантом, оставляя опциональность ETF открытой для будущих перемещений.
• Uniswap демонстрирует сильную ликвидность, но фрагментированные объемы, управление и кастоды несут риски.

Bitwise создала статутный траст в Делавэре под названием «Bitwise Uniswap ETF», согласно государственным документам, поданным во вторник. Создание юридического лица позволяет управляющему активами стремиться к созданию фонда, связанного с децентрализованным финансовым протоколом, биржевой фонд, если он решит продвинуть федеральное регулирование.

Регистрации на уровне штатов обычно проходят за несколько месяцев до подачи документов в Комиссию по ценным бумагам и биржам, многие из которых так и не переходят за пределы первоначального формирования. Правовая структура создаёт опциональность без гарантии запуска продукта или активного регуляторного контроля.

Стратегическое положение после закрытия правоохранительных органов

По сообщениям, Винсент Лю, главный инвестиционный директор Kronos Research, назвал подачу заявки «временным шагом, сохраняющим опциональность» для Bitwise. Этот шаг говорит о «позиционировании вперёд», не указывая на активный обзор SEC или определённый график запуска, отметил Лю.

Регистрация поступила после того, как SEC завершила расследование Uniswap Labs в феврале 2025 года, завершив расследование по вопросу нарушения законов США, связанной с протоколами, законодательства о ценных бумагах США. Это дело было частью предыдущей кампании агентства по обеспечению соблюдения законодательства, направленной против Defi, ставя под сомнение, работают ли проекты, утверждающие о децентрализации, с участием идентифицируемых лиц, находящихся под федеральным контролем.

С тех пор как президент Дональд Трамп начал свой второй срок, SEC отозвалась как минимум из 17 крупных мер по обеспечению в отношении криптовалютных компаний и проектов. Аналитики отмечают, что внимание сместилось с законности протокола на структурные аспекты, включая рыночные механизмы, глубину ликвидности и схемы кастодов.

Проблемы с одобрением кастоды и ликвидности

По словам Лю, Uniswap демонстрирует сильную он-чейн-ликвидность, хотя фрагментированные объемы и децентрализованное управление создают трудности для ценообразования и контроля. Охранительные соглашения опираются на смарт-контракты, что повышает операционные риски. Эти факторы будут центральными для оценки SEC любой экспозиции ETF, отметил Лю.

Обзор SEC будет изучать целостность рынка, риск манипуляций и глубину ликвидности по протоколу, включая зависимость от контролируемых рынков. Процесс одобрения может ставить в приоритет стабильное внедрение политики распределения доходов, таких как Fee Switch, который перенаправляет торговые комиссии от поставщиков ликвидности к протоколу. Механизм управления Fee Switch был предложен в ноябре и одобрен большинством голосов в декабре.

Связано: Серые оттенки для BNB ETF с SEC под тикером ‘GBNB’