SEC заявляет, что токенизация не меняет статус ценных бумаг

• SEC утверждает, что ценная бумага остаётся ценной бумагой, даже если она выпущена или отслеживается на блокчейне.
• Компании, выпускающие токенизированные акции или облигации, должны по-прежнему регистрировать их и соответствовать требованиям по раскрытию информации.
• Регуляторы будут оценивать токенизированные продукты по их экономической реальности, а не по тому, как их называют.

Американские регуляторы опубликовали новые рекомендации, объясняющие, как действующие законы о ценных бумагах применяются к токенизированным ценным бумагам, с целью снизить путаницу по мере роста финансирования на основе блокчейна.

28 января 2026 года сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США заявили, что превращение ценных бумаг в криптотокен не меняет её юридический статус в соответствии с федеральным законодательством.

Что SEC подразумевает под токенизированной ценной бумагой

Токенизированная ценная бумага по-прежнему является традиционной ценной бумагой, такой как акция, облигация или аналогичный финансовый инструмент, но выпущена или представлена с помощью технологии блокчейн. Записи о собственности могут храниться в криптосети, а не в традиционной базе данных.

Токенизация, возглавляемая эмитентом: та же безопасность, новый формат

В моделях, возглавляемых эмитентом, компания, выпускающая ценные бумаги, также выпускает её в токенизированной форме. Переводы на блокчейне напрямую обновляют официальные записи о собственности.

SEC утверждает, что это практически ничем не отличается от выпуска ценных бумаг через традиционные системы. Единственное реальное изменение — это то, что блокчейн заменяет обычные базы данных.

Ключевым моментом является то, что регулятор подчёркивает:

• Ценные бумаги всё равно должны быть зарегистрированы, если не применяется исключение
• Обязательства по раскрытию информации остаются без изменений
• Формат токена не влияет на защиту инвесторов

Даже если компания разрешает инвесторам конвертировать форматы между традиционным и токенизированным форматами, юридический подход остаётся прежним.

Токенизация не создаёт «новый» класс активов

SEC также рассматривает распространённый аргумент на крипторынках: токенизированные версии ценных бумаг должны рассматриваться как отдельные инструменты.

Регуляторы возражают против этой идеи. Если токенизированная ценная бумага обладает существенно схожими правами и характеристиками с традиционной версией, она всё равно может считаться частью той же категории по закону о ценных бумагах.

Это явное предупреждение против попыток переупаковки существующих ценных бумаг с целью обхода регулирующих правил.

Сторонняя токенизация связана с более высоким риском

Заявление становится более тщательным, когда речь идёт о сторонней токенизации, когда кто-то, кроме эмитента, создаёт токен, связанный с существующей ценной бумагой.

SEC рассматривает две основные модели:

• Кастодиальные токенизированные ценные бумаги, где реальный актив хранится на хранение, а токен представляет собой право на него.
• Синтетические или связанные токены, которые не представляют право собственности, а отслеживают цену или эффективность базовой ценной бумаги.

В таких случаях держатели токенов могут столкнуться с дополнительными рисками, включая риск финансового состояния или банкротства третьих лиц — риски, с которыми традиционные держатели ценных бумаг могут не столкнуться.

Синтетические токены сталкиваются с более жёсткими ограничениями

SEC также объяснила, что некоторые токенизированные продукты могут квалифицироваться как свопы на основе ценных бумаг, которые подчиняются более строгим правилам.

Эти продукты часто:

• Не предоставляйте права собственности или права голоса
• Доступность только по цене предложения
• Ограничены соответствующими требованиям к институциональным участникам, если они не зарегистрированы

Регулятор ясно даёт понять, что ярлыки не имеют значения. Важно, как продукт ведёт себя экономически. Таким образом, последние рекомендации SEC устраняют большую часть неопределённости вокруг токенизированных ценных бумаг.

Связанно: рекламу Coinbase запретили за связь криптовалюты с кризисом стоимости жизни в Великобритании