- Blackstone limitó las retiradas de BCRED al 5% después de que los inversores intentaran canjear aproximadamente el 10% del fondo.
- El aumento de las solicitudes de reembolso está aumentando el escrutinio de los riesgos de liquidez en los mercados de crédito privado.
- El creciente estrès crediticio y la cautela de los inversores están impulsando las salidas de fondos de préstamo privado.
Blackstone ha limitado las retiradas de su fondo privado insignia tras el aumento de las solicitudes de rescate de inversores en el segundo trimestre. La medida pone de manifiesto las preocupaciones de liquidez en toda la industria de activos privados.
El gigante de la gestión de activos limitó las recompras de su Blackstone Private Credit Fund (BCRED), valorado en 79.000 millones de dólares, al 5% de las acciones. Los inversores intentaron canjear alrededor del 10% del fondo durante el trimestre.
La decisión llega solo meses después de que BCRED experimentara una tasa de solicitudes de redención récord del 7,9% en el primer trimestre. Eso representó aproximadamente 3.800 millones de dólares en solicitudes de retirada.
BCRED es un fondo de crédito privado no cotizado que invierte principalmente en préstamos privados. Ofrece liquidez periódica mediante programas de recompra trimestral.
Debido a que los activos subyacentes son relativamente ilíquidos, el fondo tiene límites de retirada establecidos. Estos límites están diseñados para evitar ventas forzadas de activos durante periodos de intensa actividad de rescate.
La presión de redención se intensifica
Las últimas restricciones muestran un fuerte aumento en la presión de redención en comparación con principios de este año. Durante el primer trimestre, Blackstone atendió el 100% de las solicitudes de retirada. Aumentó temporalmente su capacidad de recompra y utilizó el capital de los empleados para cubrir las necesidades de liquidez.
A pesar de atraer alrededor de 1.000 millones de dólares en nuevas entradas durante el primer trimestre, el fondo aún registró salidas netas. Las solicitudes de retirada superaron las de nuevas inversiones.
Los activos de BRID también han disminuido. El fondo ha caído de aproximadamente 82.000 millones de dólares a principios de este año a 79.000 millones hoy.
Los ejecutivos de Blackstone han defendido repetidamente los límites de retirada. Argumentan que los límites son una característica importante de los productos de crédito privado más que una debilidad.
Según la firma, los límites de redención ayudan a proteger a los inversores a largo plazo. Reducen la necesidad de vender activos a precios desfavorables para satisfacer la demanda de liquidez a corto plazo.
El temor a la liquidez del mercado privado vuelve
Las restricciones a la retirada se producen en medio de preocupaciones más amplias sobre la liquidez en los mercados privados.
La ansiedad de los inversores aumentó después de que Partners Group, una importante firma europea de capital privado, anunciara límites a las solicitudes de reembolso en uno de sus fondos. La compañía también advirtió que la presión por retiradas podría extenderse a los productos de crédito privado y capital privado.
Estos acontecimientos provocaron una venta masiva entre los gestores de activos alternativos cotizados en bolsa a principios de semana.
Las acciones de Blackstone cayeron bruscamente antes de recuperarse. Los inversores valoraron el posible impacto del aumento de la actividad de rescate en el sector privado de activos.
Los observadores del mercado señalan que los fondos semi-líquidos se han vuelto cada vez más populares entre inversores minoristas y de gestión patrimonial. Estos productos ofrecen acceso a estrategias de crédito privado que antes eran más difíciles de alcanzar.
Sin embargo, la dependencia de la estructura en los límites de redención está ahora sometida a un mayor escrutinio a medida que aumenta la demanda de liquidez.
Riesgos emergentes del mercado crediticio
La última oleada de reembolsos también llega mientras las preocupaciones sobre la calidad crediticia continúan creciendo en el mercado de préstamos.
Daniel Ivascyn, director de inversiones de Pimco, advirtió recientemente que el sector crediticio podría estar entrando en su primer ciclo significativo de impago en años.
Según Ivascyn, el tensión se acumula bajo la superficie. Podrían avecinarse mayores pérdidas y más impagos.
Los datos del sector muestran que los fondos de crédito privado experimentaron aproximadamente 20.000 millones de dólares en salidas durante el primer trimestre. Las cifras apuntan a un entorno de inversores más cauteloso a medida que aumentan la incertidumbre económica y los riesgos crediticios.
Para los inversores en criptomonedas, estos desarrollos pueden indicar condiciones de liquidez más ajustadas en los mercados financieros tradicionales. Los periodos de estrés en los mercados de crédito privado y préstamos han afectado históricamente el apetito por el riesgo en múltiples clases de activos, incluidos los activos digitales.
Aunque Blackstone insiste en que los límites de reembolso de BRACT funcionan como se espera, el aumento de las solicitudes de retirada pone de manifiesto la cautela de los inversores. Los mercados se están preparando para un entorno crediticio potencialmente más desafiante.
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