- El protocolo USDe de Ethena demuestra solidez a través de fondos de reserva adecuados en medio de los desafíos del mercado.
- Las tasas de financiación negativas representan un riesgo significativo para la estabilidad y la sostenibilidad del fondo de reserva del USDe.
- El monitoreo de Keep Rate es vital para fortalecer la resiliencia de USDe frente a las fluctuaciones de la tasa de financiamiento.
Ki Young Ju, analista on-chain, publicó recientemente información en la plataforma X sobre la estabilidad del protocolo de dólares sintéticos de Ethena, USDe. Según el análisis de Ki Young Ju, el fondo de reserva del protocolo parece capaz de capear desafíos similares al escenario FTX/LUNA de 2022, siempre que su capitalización de mercado se mantenga por debajo de los USD 3 mil millones.
Actualmente, la capitalización de mercado se sitúa en 2.400 millones de dólares, lo que indica que la fortaleza del protocolo radica en mantener un fondo de reserva adecuado en relación con su capitalización de mercado. Esto pone de manifiesto la solidez del protocolo, siempre que los fondos de reserva sigan siendo proporcionales a la demanda del mercado.
Ethena, la plataforma que alberga la stablecoin USDe, se jacta de ser una forma de dinero en cadena, escalable y resistente a la censura. El USDe mantiene una paridad de 1:1 con el dólar estadounidense al cubrir las garantías de Ethereum (y Bitcoin) apostadas, mitigando así la exposición a las fluctuaciones del valor de las garantías. El protocolo genera rendimiento a partir de los pagos de financiación y las recompensas de ETH apostadas, distinguiéndose de otras stablecoins como USDT y USDC, que no ofrecen ningún rendimiento nativo.
Sin embargo, Ethena se enfrenta a varios riesgos al mantener la paridad con el USDe , como la financiación, la liquidación, la custodia, la quiebra cambiaria y los riesgos colaterales. Especialmente preocupante es el riesgo de financiación, que se deriva de las tasas de financiación persistentemente negativas. En tales escenarios, es posible que Ethena deba pagar a los traders con posiciones largas para mantener abiertas sus posiciones cortas, lo que podría poner a prueba su fondo de reserva.
Sin embargo, en medio de las discusiones sobre la mitigación de riesgos, USDe continúa afirmando su posición como la stablecoin de más rápido crecimiento por capitalización de mercado desde su creación. Sus mecanismos únicos de generación de ingresos, derivados de los pagos de financiación y las recompensas de ETH apostadas, ofrecen a los titulares una clara ventaja sobre las stablecoins tradicionales como USDT y USDC.
Una métrica crucial a monitorear es la tasa de mantenimiento, que determina la parte del rendimiento dirigida al fondo de reserva. Un Keep Rate más alto refuerza el fondo frente a los tipos de financiación negativos, lo que garantiza la estabilidad durante las recesiones del mercado. Actualmente, el precio del USDe se cotiza a 0,998618 dólares y ha mantenido su paridad durante las últimas 24 horas.
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