- O protocolo USDe da Ethena demonstra robustez por meio de fundos de reserva adequados em meio aos desafios do mercado.
- Taxas de financiamento negativas representam um risco significativo para a estabilidade e sustentabilidade do fundo de reserva do USDe.
- O monitoramento da taxa de manutenção é vital para fortalecer a resiliência do USDe contra as flutuações da taxa de financiamento.
Ki Young Ju, analista da On-chain, postou recentemente insights na plataforma X sobre a estabilidade do protocolo de dólar sintético da Ethena, USDe. De acordo com a análise de Ki Young Ju, o fundo de reserva do protocolo parece capaz de resistir a desafios semelhantes ao cenário FTX/LUNA de 2022, desde que seu valor de mercado permaneça abaixo de US$ 3 bilhões.
Atualmente, o valor de mercado está em US$ 2,4 bilhões, indicando que a força do protocolo está em manter um fundo de reserva adequado em relação à sua capitalização de mercado. Isso evidencia a robustez do protocolo, desde que os fundos de reserva permaneçam proporcionais à demanda do mercado.
A Ethena, plataforma que abriga a stablecoin USDe, se orgulha de ser uma forma de dinheiro on-chain resistente à censura. O USDe mantém uma indexação de 1:1 ao dólar dos EUA por hedge de garantias Ethereum (e Bitcoin) apostadas, mitigando assim a exposição a flutuações de valor de garantia. O protocolo gera rendimento de pagamentos de financiamento e recompensas ETH apostadas, distinguindo-se de outras stablecoins como USDT e USDC, que não oferecem rendimento nativo.
No entanto, a Ethena enfrenta vários riscos na manutenção da paridade USDe , incluindo financiamento, liquidação, custódia, falha cambial e riscos colaterais. Particularmente preocupante é o risco de financiamento, que decorre de taxas de financiamento persistentemente negativas. Em tais cenários, a Ethena pode ser obrigada a pagar traders com posições longas para manter suas posições vendidas abertas, potencialmente sobrecarregando seu fundo de reserva.
No entanto, em meio a discussões sobre mitigação de risco, o USDe continua a afirmar sua posição como a stablecoin de crescimento mais rápido por capitalização de mercado desde sua criação. Seus mecanismos exclusivos de geração de receita, derivados de pagamentos de financiamento e recompensas ETH apostadas, oferecem aos detentores uma vantagem distinta em relação às stablecoins tradicionais, como USDT e USDC.
Uma métrica crucial a ser monitorada é a Keep Rate, que determina a parcela do rendimento direcionada ao fundo de reserva. Uma taxa de retenção mais alta fortalece o fundo contra taxas de financiamento negativas, garantindo estabilidade durante as crises do mercado. Atualmente, o preço do USDe está cotado em US$ 0,998618 e manteve sua peg nas últimas 24 horas.
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