Pemeriksaan Stabilitas USDE: Akankah Ethena Bertahan dari Tantangan Tingkat Pendanaan?

• Protokol USDe Etena menunjukkan ketahanan melalui dana cadangan yang memadai di tengah tantangan pasar.
• Suku bunga pendanaan negatif menimbulkan risiko signifikan terhadap stabilitas USDe dan keberlanjutan dana cadangan.
• Pemantauan Keep Rate sangat penting untuk memperkuat ketahanan USDe terhadap fluktuasi suku bunga pendanaan.

Ki Young Ju, seorang analis On-chain, baru-baru ini memposting wawasan di platform X mengenai stabilitas protokol dolar sintetis Ethena, USDe. Menurut analisis Ki Young Ju, dana cadangan protokol tampaknya mampu mengatasi tantangan yang mirip dengan skenario FTX/LUNA 2022, selama kapitalisasi pasarnya tetap di bawah $3 miliar.

Saat ini, kapitalisasi pasar mencapai $ 2,4 miliar, menunjukkan bahwa kekuatan protokol terletak pada mempertahankan dana cadangan yang memadai relatif terhadap kapitalisasi pasarnya. Ini menyoroti ketahanan protokol, asalkan dana cadangan tetap proporsional dengan permintaan pasar.

Ethena, platform yang menampung stablecoin USDe, membanggakan dirinya sebagai bentuk uang on-chain yang tahan sensor, terukur, dan on-chain. USDe mempertahankan patokan 1: 1 terhadap dolar AS dengan melakukan lindung nilai terhadap jaminan Ethereum (dan Bitcoin) yang dipertaruhkan, sehingga mengurangi eksposur terhadap fluktuasi nilai jaminan. Protokol ini menghasilkan hasil dari pembayaran pendanaan dan hadiah ETH yang dipertaruhkan, membedakan dirinya dari stablecoin lain seperti USDT dan USDC, yang tidak menawarkan hasil asli.

Namun, Ethena menghadapi berbagai risiko dalam mempertahankan patokan USDE , termasuk pendanaan, likuidasi, kustodian, kegagalan nilai tukar, dan risiko jaminan. Yang paling memprihatinkan adalah risiko pendanaan, yang timbul dari tingkat pendanaan yang terus-menerus negatif. Dalam skenario seperti itu, Ethena mungkin diminta untuk membayar pedagang dengan posisi panjang untuk menjaga posisi pendeknya tetap terbuka, berpotensi membebani dana cadangannya.

Namun demikian, di tengah diskusi mitigasi risiko, USDe terus menegaskan posisinya sebagai stablecoin dengan pertumbuhan tercepat berdasarkan kapitalisasi pasar sejak awal. Mekanisme penghasil pendapatannya yang unik, yang berasal dari pembayaran pendanaan dan hadiah ETH yang dipertaruhkan, menawarkan pemegang keunggulan berbeda dibandingkan stablecoin tradisional seperti USDT dan USDC.

Salah satu metrik penting untuk dipantau adalah Keep Rate, menentukan porsi imbal hasil yang diarahkan ke dana cadangan. Suku Bunga Keep yang lebih tinggi mendukung dana terhadap suku bunga pendanaan negatif, memastikan stabilitas selama penurunan pasar. Saat ini, harga USDe dikutip pada $ 0,998618 dan telah mempertahankan patokannya selama 24 jam terakhir.