Sistem penutupan lelang baru India memicu volatilitas pasar.

• Lelang penutupan baru SEBI menyebabkan kesenjangan yang tidak biasa antara harga Nifty dan Sensex.
• Penetapan harga berbasis lelang bertujuan meningkatkan transparansi dan penemuan harga institusional.
• Crypto tidak memiliki satu harga penutupan, sehingga menyebabkan celah harga di bursa global.

Pasar saham India mengalami divergensi yang tidak biasa minggu ini setelah Dewan Sekuritas dan Bursa India (SEBI) meluncurkan Sesi Lelang Penutupan (CAS) barunya, memicu fluktuasi tajam pada indeks acuan dan memicu kembali perdebatan tentang bagaimana pasar menemukan harga penutupan akhir mereka.

Mengapa Nifty Berbalik?

Nifty 50 menghapus sebagian kenaikan pada hari Senin pada hari Selasa setelah melonjak hampir 200 poin pada sesi lelang penutupan pertama. Sementara indeks secara resmi ditutup di sekitar 24.774 pada hari Senin, futures Nifty diperdagangkan lebih dari 210 poin lebih rendah pada hari Selasa, mencerminkan skeptisisme apakah lonjakan yang didorong oleh lelang tersebut secara akurat mewakili nilai pasar.

Sumber: TradingView

Perbedaan ini meluas ke Sensex, yang hanya naik sekitar 0,7%, jauh lebih rendah dibandingkan kenaikan 1,6% milik Nifty. Para pelaku pasar mengaitkan pergerakan yang tidak biasa ini dengan partisipasi yang rendah selama lelang perdana, aktivitas arbitrase yang terbatas, dan pembelian terpusat pada saham besar seperti Reliance Industries, ICICI Bank, HDFC Bank, Infosys, dan Bharti Airtel.

Cara Kerja Lelang Penutupan Baru

Hingga saat ini, bursa India menentukan harga penutupan menggunakan Harga Rata-rata Berbobot Volume (VWAP) selama 30 menit terakhir perdagangan.

Di bawah kerangka baru SEBI, perdagangan berkelanjutan untuk saham F&O berakhir pukul 15:15, diikuti oleh sesi lelang selama 20 menit. Selama periode ini, order beli dan jual dikumpulkan tanpa eksekusi langsung sebelum algoritma mencocokkannya pada satu harga kesetimbangan di mana jumlah perdagangan maksimum dapat terjadi.

Tujuannya adalah mengurangi manipulasi harga di akhir hari, meningkatkan eksekusi bagi investor institusional besar, dan menciptakan tolok ukur yang lebih transparan untuk ETF, dana indeks, dan penyelesaian derivatif.

Meskipun sesi pertama menghasilkan volatilitas yang tak terduga, regulator dan pelaku pasar memperkirakan penemuan harga akan membaik seiring meningkatnya partisipasi.

Mengapa Crypto Masih Memiliki Masalah Penemuan Harga

Berbeda dengan pasar saham yang diatur, cryptocurrency diperdagangkan 24 jam sehari di ratusan bursa independen, masing-masing mengoperasikan buku pesanan sendiri.

Akibatnya, Bitcoin, Ethereum, dan aset digital lainnya sering melaporkan harga penutupan yang berbeda tergantung pada bursa. Likuiditas, volume perdagangan, permintaan regional, biaya, dan regulasi lokal semuanya berkontribusi pada perbedaan tersebut.

Bagi pedagang ritel, perbedaannya mungkin tampak kecil. Bagi institusi yang menyelesaikan derivatif, menilai ETF, atau menghitung kinerja dana, hal ini dapat menciptakan ketidakkonsistenan harga yang berarti.

Apakah Crypto Bisa Mengadopsi Sistem Serupa?

Lelang penutupan bisa membantu menyelesaikan sebagian masalah itu.

Alih-alih mengandalkan perdagangan terakhir dari bursa individual, platform peserta dapat menggabungkan likuiditas ke dalam satu jendela penyelesaian untuk menetapkan satu harga keseimbangan. Mekanisme seperti ini dapat membuat tolok ukur lebih sulit dimanipulasi, mengurangi kesalahan pelacakan ETF, dan meningkatkan kepercayaan di kalangan investor institusional.

Menerapkan model tersebut akan jauh lebih kompleks dibandingkan di saham karena kripto tidak memiliki bursa pusat dan beroperasi secara terus-menerus di pasar global.

Terkait: Mengapa India Membutuhkan Stablecoin INR? Menjelaskan Penggemar Crypto Teratas

Terkait: Bagaimana Kerangka SM REIT SEBI Memvalidasi Revolusi RWA On-Chain India