Новая система закрытия аукционов в Индии вызывает волатильность рынка.

• Новый закрытый аукцион SEBI вызвал необычный разрыв между ценами Nifty и Sensex.
• Ценообразование на основе аукционов направлено на повышение прозрачности и институционального определения цен.
• Криптовалюта не имеет единой цены закрытия, что приводит к разрывам цен на мировых биржах.

На этой неделе на индийском фондовом рынке произошла необычная дивергенция после того, как Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) запустил новую закрытую аукционную сессию (CAS), что вызвало резкие колебания в эталонных индексах и возобновило споры о том, как рынки определяют свою окончательную цену закрытия.

Почему Nifty пошёл назад?

Индекс Nifty 50 сотрёл часть прибыли понедельника во вторник после того, как поднялся почти на 200 пунктов во время первого в истории закрытия аукциона. Хотя индекс официально закрылся на уровне 24 774 в понедельник, фьючерсы на Nifty торгуются более чем на 210 пунктов ниже во вторник, что отражает скептицизм относительно того, насколько высокий скачок, вызванный аукционом, соответствует рыночной стоимости.

Источник: TradingView

Расхождение распространялось на Sensex, который вырос всего около 0,7%, значительно меньше, чем рост Nifty в 1,6%. Участники рынка связали необычный шаг с низкой участвостью в первом аукционе, ограниченной арбитражной активностью и концентрированной покупкой крупных акций, таких как Reliance Industries, ICICI Bank, HDFC Bank, Infosys и Bharti Airtel.

Как работает новый закрытый аукцион

До сих пор индийские биржи определяли цены закрытия, используя средневзвешенную цену по объему (VWAP) в последние 30 минут торговли.

В рамках новой системы SEBI непрерывная торговля акциями F&O заканчивается в 15:15, после чего следует 20-минутная аукционная сессия. В этот период ордера на покупку и продажу собираются без немедленного исполнения, прежде чем алгоритм сопоставляет их по единой равновесной цене, при которой может происходить максимальное количество сделок.

Цель — снизить манипуляции ценами в конце дня, улучшить выполнение для крупных институциональных инвесторов и создать более прозрачный ориентир для ETF, индексных фондов и расчетов по деривативам.

Хотя первая сессия вызвала неожиданную волатильность, регуляторы и участники рынка ожидают, что раскрытие цен улучшится по мере роста участия.

Почему криптовалюта до сих пор сталкивается с проблемой определения цены

В отличие от регулируемых фондовых рынков, криптовалюты торгуются круглосуточно на сотнях независимых бирж, каждая из которых управляет собственной книгой ордеров.

В результате Bitcoin, Ethereum и другие цифровые активы часто показывают разные цены закрытия в зависимости от биржи. Ликвидность, объём торгов, региональный спрос, сборы и местное регулирование способствуют этим несоответствиям.

Для розничных трейдеров различия могут показаться незначительными. Для учреждений, урегулировавших деривативы, оценивающие ETF или рассчитывающие доходность фондов, они могут создавать значимые несоответствия в ценообразовании.

Может ли крипто принять аналогичную систему?

Закрытие аукциона может помочь решить часть этой проблемы.

Вместо того чтобы полагаться на последнюю сделку с отдельных бирж, участвующие платформы могли бы агрегировать ликвидность в одно окно расчетов, чтобы установить одну равновесную цену. Такой механизм может усложнить манипуляцию бенчмарками, снизить ошибки отслеживания ETF и повысить доверие институциональных инвесторов.

Реализация такой модели была бы значительно сложнее, чем в акциях, поскольку криптовалюта не имеет центральной биржи и работает непрерывно на глобальных рынках.

Связанные материалы: Зачем Индии нужен стейблкоин с INR? Ведущие криптоаналитики объясняют

Связано: Как структура SM REIT от SEBI подтверждает революцию On-Chain RWA в Индии