Vérification de la stabilité de l’USDe : Ethena survivra-t-elle aux défis liés aux taux de financement ?

• Le protocole USDe d’Ethena fait preuve de robustesse grâce à des fonds de réserve adéquats dans un contexte de défis de marché.
• Les taux de financement négatifs représentent un risque important pour la stabilité de l’USDe et la viabilité des fonds de réserve.
• La surveillance du taux de maintien est essentielle pour renforcer la résilience de l’USDe face aux fluctuations des taux de financement.

Ki Young Ju, un analyste On-chain, a récemment publié des informations sur la plate-forme X concernant la stabilité du protocole de dollar synthétique d’Ethena, USDe. Selon l’analyse de Ki Young Ju, le fonds de réserve du protocole semble capable de résister à des défis similaires au scénario FTX/LUNA de 2022, tant que sa capitalisation boursière reste inférieure à 3 milliards de dollars.

Actuellement, la capitalisation boursière s’élève à 2,4 milliards de dollars, ce qui indique que la force du protocole réside dans le maintien d’un fonds de réserve adéquat par rapport à sa capitalisation boursière. Cela souligne la robustesse du protocole, à condition que les fonds de réserve restent proportionnels à la demande du marché.

Ethena, la plateforme hébergeant le stablecoin USDe, se vante d’être une forme de monnaie on-chain évolutive et résistante à la censure. L’USDe maintient un ancrage de 1 :1 par rapport au dollar américain en couvrant les garanties d’Ethereum (et de Bitcoin) jalonnées, atténuant ainsi l’exposition aux fluctuations de la valeur des garanties. Le protocole génère du rendement en finançant les paiements et les récompenses en ETH jalonné, se distinguant des autres stablecoins comme l’USDT et l’USDC, qui n’offrent aucun rendement natif.

Cependant, Ethena est confrontée à divers risques liés au maintien de l’ancrage à l’USDe , notamment des risques de financement, de liquidation, de conservation, de défaillance de change et de collatéral. Le risque de financement, qui découle de la persistance de taux de financement négatifs, est particulièrement préoccupant. Dans de tels scénarios, Ethena peut être tenue de payer les traders avec des positions longues pour garder ses positions courtes ouvertes, ce qui pourrait mettre à rude épreuve son fonds de réserve.

Néanmoins, au milieu des discussions sur l’atténuation des risques, l’USDe continue d’affirmer sa position de stablecoin à la croissance la plus rapide en termes de capitalisation boursière depuis sa création. Ses mécanismes uniques de génération de revenus, dérivés du financement des paiements et des récompenses en ETH jalonnés, offrent aux détenteurs un avantage distinct sur les stablecoins traditionnels comme l’USDT et l’USDC.

Une mesure cruciale à surveiller est le taux de conservation, qui détermine la partie du rendement dirigée vers le fonds de réserve. Un taux de conservation plus élevé protège le fonds contre les taux de financement négatifs, assurant ainsi la stabilité pendant les replis du marché. Actuellement, le prix USDe est coté à 0,998618 $ et a maintenu son ancrage au cours des dernières 24 heures.