- Los ETF de Ethereum se enfrentan a una menor demanda debido a una base de inversores distinta y a las dudas institucionales.
- Es posible que las ventajas estructurales de Bitcoin, como el respaldo institucional, no se traduzcan en Ethereum.
- Un menor interés abierto en CME sugiere un menor compromiso de TradFi con ETH en comparación con BTC.
Si bien los ETF de Bitcoin han visto entradas significativas, el impacto potencial de los ETF de Ethereum sigue siendo incierto, y los analistas predicen una menor demanda debido a la base de inversores única de Ethereum y al interés institucional más débil.
Como destacó el analista Andrew Kang, mientras que los ETF de Bitcoin han acumulado USD 50 mil millones en activos bajo gestión (AUM), las verdaderas entradas netas son de aproximadamente USD 5 mil millones después de tener en cuenta los flujos delta neutrales y la rotación al contado.
Bitcoin se considera cada vez más como un activo macro, que atrae a instituciones como los macrofondos, las pensiones y los fondos soberanos. Ethereum, por el contrario, es más un activo tecnológico que atrae a capitalistas de riesgo, fondos de criptomonedas, tecnólogos e inversores minoristas con un acceso más fácil a las criptomonedas. Esta diferencia fundamental afecta a las posibles entradas y al impacto de un ETF de ETH.
Basándose en la experiencia con los ETF de Bitcoin, expertos de la industria como Eric Balchunas estiman que los flujos de ETH podrían ser de alrededor del 10% de los de BTC. Esto se traduce en verdaderos flujos netos de compra de alrededor de $ 0.5 mil millones en seis meses y flujos netos reportados de $ 1.5 mil millones. Si bien Balchunas puede haber estado equivocado en sus probabilidades de aprobación, su falta de interés en los ETF de ETH refleja un sentimiento más amplio de TRADitional Finance (TradFi).
Un análisis ajustado, que tiene en cuenta la capitalización de mercado de Ethereum (alrededor del 33% de la de Bitcoin) y un factor de acceso de 0.5, sugiere que la verdadera compra neta podría ser de alrededor de USD 0.84 mil millones, con flujos netos reportados de USD 2.52 mil millones. Siendo optimistas, las compras netas reales podrían alcanzar los USD 1.5 mil millones, con flujos netos reportados de USD 4.5 mil millones, aproximadamente el 30% de los flujos de Bitcoin. Sin embargo, estas cifras siguen siendo significativamente inferiores a los flujos de derivados que preparan el lanzamiento del ETF, estimados en 2.800 millones de dólares, excluyendo el adelanto al contado.
Además, el interés abierto (OI) de Ethereum en CME es significativamente más bajo que el de Bitcoin, lo que indica menos interés por parte de las finanzas tradicionales. Antes del lanzamiento del ETF, el OI de ETH era del 0.30% de su oferta, en comparación con el 0.6% de BTC. Esto sugiere que el dinero de TradFi está menos inclinado hacia un ETF de ETH, posiblemente debido a una inteligencia de flujo más débil.
El aumento de Bitcoin de USD 40,000 a USD 65,000 fue impulsado por varios acumuladores estructurales y otros compradores en el mercado al contado. Bitcoin se ha establecido como un activo clave de la cartera a nivel mundial, con participaciones significativas de entidades como MicroStrategy, Tether y family offices. Por el contrario, Ethereum carece del mismo nivel de soporte estructural.
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