- El CIO de Bitwise dice que bitcoin gana tanto si la IA prospera, se desploma o la economía sigue adelante.
- Su argumento se basa en un rescate que considera casi 100% probable si la burbuja de la IA estalla.
- Hougan admite que el Covid recortó bitcoin un 50% en días antes de un repunte de unas veinte veces.
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, ha dicho a los inversores que apenas importa hacia dónde vaya la economía, porque Bitcoin acaba subiendo en casi todos los escenarios. Esta tesis llega cuando el precio de Bitcoin cayó cerca de 81.100 dólares, con un valor de mercado de unos 1,63 billones de dólares.
Cinco escenarios, un destino
Hougan toma prestado el formato de los antiguos libros Elige tu propia aventura. Sus rutas:
- Superabundancia de IA: Los bienes basados en inteligencia se abaratan, por lo que el valor se desplaza a cosas que no se pueden copiar, como tierras portuarias, arte, oro y bitcoin.
- Estalla la burbuja de la IA: Los activos de riesgo caen al principio. Siguen recortes de tipos, expansión del balance y un rescate, y él ve las probabilidades de rescate como «casi el 100%» porque la IA es una prioridad nacional.
- Avanzando a trompicones: Con un crecimiento cercano al 3% y tipos cerca del 4%, los flujos de ETF, la adopción de asesores y las compras en el balance siguen creciendo.
- La Fed sube hacia la recesión: Espera que los gobiernos intervengan y luego bitcoin repunte.
- La Fed se mantiene y la inflación se intensifica: Los inversores recurren a bitcoin como reserva de valor.
Dónde el argumento es más débil
La suposición del rescate tiene más peso. Si una recesión no trae una creación rápida de dinero, la segunda vía cambia. El marco de Hoogan tampoco ofrece un plazo, y la espera puede ser costosa. Señala que Bitcoin cayó un 50% en días durante el pánico por la COVID a principios de 2020 antes de subir unas veinte veces, y dice que algunos escenarios suponen «un periodo difícil».
El historial del mercado añade una advertencia. Durante el ciclo de subidas de la Fed en 2022 y 2023, bitcoin cotizó muy por debajo de sus máximos, cayendo a unos 15.000 dólares tras el colapso de FTX y recuperándose solo hasta unos 30.000 dólares en la última subida, según informes del mercado.
Una prueba en directo esta semana
La inflación estadounidense se situó en un 3,7% frente a una previsión del 3,6%. Los mercados a principios de esta semana mostraron un 80% de probabilidad de no subir los tipos en octubre, y las probabilidades ahora están cerca del 50/50. Bitcoin cayó junto con las acciones tecnológicas en la noticia, lo que encaja con el dolor a corto plazo que Hougan espera. Si también encaja con el beneficio que promete, tardará mucho más en mostrarse.
Hougan afirma que la tesis podría fracasar por razones no relacionadas con lo macro, como la computación cuántica amenazando carteras antiguas, una represión gubernamental coordinada o gobiernos occidentales que vuelvan a la austeridad y a monedas sólidas. Él califica esto de poco probable, aunque no imposible.
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