- La Fed doit prendre une décision difficile sur les taux, alors que la faible croissance de l’emploi entre en conflit avec une inflation persistante.
- Les marchés s’attendent à une pause en octobre, mais des prix plus élevés maintiennent une nouvelle hausse des taux.
- Le Bitcoin, l’or et les actions américaines attendent les signaux de la Fed ainsi que de nouvelles données PCE sur l’inflation et le PIB.
La Réserve fédérale fait face à une décision politique difficile alors qu’elle se prépare pour sa réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) des 27 et 28 octobre.
L’affaiblissement de la croissance de l’emploi aux États-Unis se heurte à des pressions inflationnistes qui obligent les décideurs à équilibrer le ralentissement de l’activité économique contre la nécessité de ramener l’inflation à son objectif de 2 %.
La Fed a relevé son taux d’intérêt directeur de 25 points de base en septembre, portant la fourchette de l’objectif des fonds fédéraux à 3,75 % à 4,00 %. Cependant, les données économiques d’octobre ont compliqué les perspectives. Une croissance des emplois plus faible que prévu a suscité des inquiétudes concernant le marché du travail, tandis que des prix plus élevés pour les consommateurs et producteurs ont renforcé la politique monétaire restrictive.
Les économistes s’attendent globalement à ce que la Fed maintienne les taux inchangés lors de cette réunion. Un sondage Reuters publié le 20 octobre a révélé que presque tous les économistes interrogés anticipaient une pause en octobre, suivie d’une nouvelle hausse des taux en décembre. Bank of America reste une exception notable, prévoyant une nouvelle hausse ce mois-ci.
Pour le Bitcoin, l’or et les actions américaines, cette décision sera significative. La déclaration de la Fed et la conférence de presse du président Kevin Warsh laisseront également entrevoir la prochaine étape politique.
Données faibles sur l’emploi aux États-Unis et pression sur la Fed
Le rapport sur l’emploi de septembre, publié le 2 octobre, a révélé que le marché du travail américain perdait de son élan.
Selon le Bureau of Labor Statistics, les masses salariales non agricoles n’ont augmenté que de 29 000, manquant les 89 000 prévisions. Le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 %, tandis que les salaires horaires moyens ont augmenté de 0,1 % d’un mois à l’autre, en dessous des 0,3 % attendus.
Les révisions ont encore affaibli le tableau de l’emploi. La croissance des emplois d’août a été révisée de 162 000 à 133 000, tandis que le chiffre de juillet a été révisé d’un gain de 21 000 à une perte de 10 000. Ensemble, ces révisions ont réduit la croissance de l’emploi précédemment annoncée de 60 000.
Les chiffres confirment un ralentissement plus marqué de l’embauche que ce qui avait été initialement rapporté. Une croissance salariale plus faible indique également un assouplissement de la pression inflationniste si la tendance persiste. Pour la Fed, un emploi plus faible renforce l’argument contre un resserrement supplémentaire, car des coûts d’emprunt plus élevés freinent encore l’investissement des entreprises, la consommation des ménages et l’embauche.
Un rapport décevant ne prouve pas que l’économie entre en récession.
IPC et IPP élevés influencent les perspectives des taux d’intérêt
L’inflation américaine s’est accélérée en septembre, soutenant l’argument pour le maintien d’une politique monétaire restrictive.
L’indice des prix à la consommation (IPC), publié le 14 octobre, a montré que l’inflation globale a augmenté de 0,6 % au mois sur mois et de 3,7 % d’un an à l’autre. L’inflation globale annuelle a dépassé les prévisions de 3,6 %, tandis que l’inflation mensuelle a suivi les attentes.
L’IPC de base, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a augmenté de 0,3 % au mois le précédent, au-dessus de la prévision de 0,2 %. Son taux annuel est passé à 2,6 %, contre 2,4 % et au-dessus des attentes de 2,5 %.
Les coûts énergétiques ont influencé une part substantielle de cette hausse globale. Les prix de l’essence ont augmenté de 9,1 % en septembre, représentant plus de la moitié de l’augmentation mensuelle de l’IPC. Les coûts d’hébergement ont également augmenté de 0,4 %.
Les prix à la production ont lancé un nouvel avertissement inflationniste le lendemain. L’indice des prix à la production (IPP) pour la demande finale a augmenté de 1,3 % d’un mois à l’autre, contre une prévision de 0,6 %. L’IPP de base, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,7 %, contre des attentes de 0,3 %.
Les hausses persistantes des prix à la production augmentent les coûts des entreprises et finissent par alimenter les prix des ménages. La combinaison d’une inflation accélérée et d’un affaiblissement des embauches laisse aux décideurs une marge de manœuvre limitée.
Une nouvelle hausse des taux renforcerait la lutte contre l’inflation mais ajouterait une pression sur l’activité économique, tandis qu’une pause donnerait aux responsables plus de temps pour évaluer les données à venir.
La Fed conservera-t-elle les taux ou les relèvera-t-elle ?
La réunion du FOMC d’octobre évaluera si la hausse des taux de septembre offre un contrôle suffisant ou si une inflation stable justifie un nouveau mouvement immédiat.
L’attente de base est que la Fed maintienne son taux de référence entre 3,75 % et 4,00 %. PIMCO prévoit également une pause, tout en maintenant la perspective d’un nouveau resserrement plus tard dans l’année.
La prévision de Bank of America pour une hausse de 25 points de base en octobre met en lumière la division quant à la réponse politique appropriée.
Une pause ne signifierait pas la fin des hausses de taux. Les décideurs utiliseraient la réunion pour évaluer les effets de la hausse de septembre et déterminer si l’inflation devient plus persistante.
Les investisseurs examineront la déclaration à la recherche de changements dans l’évaluation de l’inflation, de l’emploi et de l’activité économique par la Fed. Le schéma de vote offrira des indices supplémentaires : la dissidence des responsables favorables à une nouvelle hausse révélerait la force des préoccupations liées à l’inflation malgré l’affaiblissement du marché du travail.
Pourquoi le Bitcoin, l’or et les actions surveillent la Fed
Bitcoin et d’autres actifs à risque bénéficient généralement lorsque les investisseurs anticipent des taux d’intérêt stables ou en baisse, car des coûts d’emprunt attendus plus bas atténuent les conditions financières.
Les réactions récentes des marchés illustrent comment les données économiques génèrent des résultats différents selon les classes d’actifs.
Suite au rapport d’emploi de septembre du 2 octobre, le Bitcoin s’est négocié au-dessus de 87 000 $ avant de revenir ensuite à 85 300 $ dans les snapshots intrajournaliers rapportés. L’or a également gagné, tandis que les principaux indices boursiers américains ont clôturé en hausse.
La réaction s’est inversée après le rapport de l’IPC. Le Bitcoin est tombé à environ 81 900 $ dans un instantané post-lancement précoce, tandis que l’or a chuté et que le Nasdaq Composite a terminé la séance en baisse de 1,88 %.
La publication du PPI du 15 octobre a donné un résultat différent. Le Bitcoin est brièvement tombé sous les 80 000 $ avant de revenir vers 81 000 $, tandis que l’or est monté à 4 156,52 $ l’once dans un instantané intrajournalier rapporté. Le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous clôturé en hausse ce jour-là.
La reprise a coïncidé avec des rendements plus faibles des bons du Trésor et un dollar plus faible, tandis que des ventes au détail plus fortes ont également influencé la séance.
Ces mesures montrent comment les marchés s’ajustent alors que les investisseurs réévaluent les attentes de taux et évaluent les données économiques.
L’inflation PCE et le PIB influenceront la prochaine décision de la Fed
La réunion d’octobre précède deux communiqués économiques importants des États-Unis prévus pour le 29 octobre : l’inflation PCE de septembre et le PIB du troisième trimestre.
L’indice des prix PCE est l’indice d’inflation préféré de la Fed. Les dernières données disponibles d’août montraient une inflation globale PCE à 3,4 % en glissement annuel et une inflation PCE de base à 3,0 %. Un aperçu des prévisions du 26 octobre a indiqué une inflation mensuelle PCE sous-jacente prévue de 0,3 %, contre 0,2 % auparavant. Par ailleurs, Barron’s a annoncé des prévisions d’inflation annuelle globale et de base PCE de 3,6 % et 3,1 %, respectivement.
L’estimation anticipée du PIB devrait afficher une croissance trimestrielle annualisée de 3,2 % pour le troisième trimestre, contre une révision de 2,2 % au deuxième trimestre. Ces chiffres restent des prévisions, pas des résultats réels.
Comme les deux communiqués arrivent après la réunion d’octobre, ils n’influenceront pas la décision annoncée le 28 octobre. Ils influenceront cependant les attentes pour la réunion de décembre.
La combinaison des données sur l’inflation et la croissance influencera le sentiment du marché :
- Inflation plus froide, PIB résilient : Assouplir les pressions sur les prix et une croissance stable soutiendraient les actifs à risque.
- Inflation plus élevée, PIB fort : Une inflation persistante et une demande robuste renforceraient l’argument en faveur d’une politique restrictive ou d’une nouvelle hausse des taux.
- Inflation plus froide, PIB faible : Des attentes de taux plus basses pourraient soutenir le Bitcoin et les actions, tandis que les préoccupations de croissance pèsent sur le sentiment.
- Inflation plus élevée, PIB plus faible : Une inflation persistante et un ralentissement de la croissance compliqueraient les décisions politiques de la Fed.
À surveiller après la décision du FOMC d’octobre
La décision sur les taux du 28 octobre sera le principal sujet du marché. Les investisseurs examineront également la déclaration de la Fed et la conférence de presse de Warsh pour trouver des indices sur la politique future.
Trois facteurs seront particulièrement importants :
- Les rendements du Trésor et les mouvements du dollar américain montreront comment les marchés ajustent les attentes pour les taux d’intérêt futurs.
- Les rendements réels et l’appétit pour le risque aideront à expliquer la performance de l’or et si le Bitcoin et les actions bénéficient de conditions financières plus favorables ou subissent des pressions économiques.
- Les rapports PCE et PIB du 29 octobre fourniront des données actualisées sur l’inflation et la croissance économique avant la réunion de décembre.
En résumé, la Fed doit faire face à un exercice d’équilibre entre une inflation stable et un marché du travail affaibli. Si les marchés s’attendent largement à une pause, la déclaration et la conférence de presse influenceront les attentes pour la politique future. Les rapports PCE et PIB suivants influenceront les perspectives de décembre et donneront le ton pour le Bitcoin, l’or et les actions américaines en vue de novembre.
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