• Les bons du Trésor américains à 10 ans offrent désormais l’un des plus grands avantages de rendement par rapport au rendement des bénéfices du S&P 500 depuis 2003.
• Les analystes avertissent que les actions pourraient avoir besoin d’une croissance des bénéfices plus forte pour justifier les valorisations actuelles.
• Une vague potentielle d’IPO dans l’IA et l’espace pourrait puiser des liquidités auprès des leaders du marché existants.

Le S&P 500 fait face à un nouveau test d’évaluation alors que les rendements obligataires paraissent de plus en plus compétitifs face aux actions. Un graphique partagé par Lisa Abramowicz montrait que les bons du Trésor américains à 10 ans offraient l’un de leurs plus grands avantages de rendement par rapport au rendement des bénéfices du S&P 500 depuis 2003.

Cet écart exerce une pression sur l’argument central du marché boursier. Soit les bénéfices des entreprises continuent d’augmenter assez rapidement pour soutenir les cours des actions, soit les obligations commencent à attirer davantage l’attention comme alternative plus propre pour les investisseurs cherchant un rendement sans le même risque de valorisation.

Les rendements du Trésor remettent en cause les valorisations des actions

Le graphique d’Abramowicz suivait l’écart entre le rendement américain à 10 ans et le rendement des bénéfices sur 12 mois du S&P 500. La ligne a fortement augmenté par rapport aux niveaux profondément négatifs observés après la crise financière de 2008 et le choc pandémique de 2020.

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L’écart se situait près de 0,39 au 11 juin, ce qui le place près de son niveau le plus élevé depuis près de deux décennies. En termes simples, les obligations d’État offrent désormais des rendements qui se comparent mieux au rendement des bénéfices obtenu en détenant l’indice.

Cela ne signifie pas automatiquement un renversement du marché. Cependant, cela soulève un obstacle pour les actions, surtout après un long rallye mené par de grandes entreprises liées à la technologie et à l’IA.

Lorsque les rendements des bons du Trésor rivalisent avec ceux des bénéfices actions, les investisseurs exigent souvent une croissance plus forte des bénéfices. Sans cette croissance, l’équilibre risque-récompense peut s’éloigner des actions.

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Les niveaux techniques du S&P 500 attirent l’attention

Un autre analyste, Bee, a souligné un schéma technique récurrent dans le S&P 500. Le graphique a mis en lumière le niveau de Fibonacci 0,5, qui a constitué un point médian majeur lors des corrections précédentes de 2020, 2022 et 2025.

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L’analyste a mis l’accent sur la zone des 6 000 à 6 200 $. Cette zone est surveillée comme un niveau possible où l’indice pourrait revenir si la pression de vente augmente.

Notamment, cet argument technique survient alors que l’indice reste fortement influencé par un groupe restreint de grandes entreprises. Les actions liées à la technologie et à l’IA conservent encore une grande partie de la performance haussière du marché.

Cette concentration crée un système fragile. Si les bénéfices restent solides, le rallye peut se maintenir. Cependant, si le capital tourne vers des obligations ou de nouvelles cotations, les leaders du marché actuels pourraient faire face à des pressions.

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La vague d’introduction en bourse par IA ajoute un risque de liquidité

Plusieurs analystes ont également évoqué un risque distinct : une possible vague de grandes listes d’IA et spatiales. L’attention se porte sur SpaceX, OpenAI et Anthropic, avec des objectifs de valorisation combinés que certaines estiment proches de 4 000 milliards de dollars.

Danny, un autre analyste de marché, a averti que les grandes introductions en bourse pourraient entraîner une perte de liquidité si les investisseurs vendent des participations existantes pour financer des positions dans de nouvelles sociétés cotées. Il a indiqué que Nvidia, Microsoft, Google et d’autres leaders liés à l’IA pourraient ressentir l’impact si le capital s’éloigne des composants actuels de l’indice.

La préoccupation n’est pas seulement la valorisation. C’est aussi une question de timing. Une importante vague d’introduction en bourse survenant alors que le S&P 500 se négocie déjà près de niveaux tendus pourrait contraindre les investisseurs à choisir entre détenir des gagnants existants et poursuivre de nouvelles offres.

Par ailleurs, un autre analyste a soutenu que la cotation potentielle en bourse de SpaceX pourrait arriver alors que le marché est déjà en phase de distribution. La préoccupation porte sur la capacité d’acquérir suffisamment de nouveaux clients sans affaiblir d’autres parties du marché.

Cette configuration place le S&P 500 pris entre trois forces : les rendements attractifs des bons du Trésor, une forte dépendance aux actions liées à l’IA, et une possible concurrence pour le capital de la part de nouvelles grandes cotations. Pour l’instant, le prochain test du marché repose sur la capacité de la croissance des bénéfices à suivre le rendement croissant disponible dans les obligations.