• Treasury 10-tahun AS sekarang menawarkan salah satu keunggulan imbal hasil terluas dibandingkan imbal hasil laba S&P 500 sejak 2003.
• Analis memperingatkan bahwa saham mungkin membutuhkan pertumbuhan pendapatan yang lebih kuat untuk membenarkan valuasi saat ini.
• Gelombang potensial IPO AI dan luar angkasa dapat menarik likuiditas dari pemimpin pasar yang ada.

S&P 500 menghadapi tes valuasi baru karena imbal hasil obligasi terlihat semakin kompetitif terhadap ekuitas. Sebuah grafik yang dibagikan oleh Lisa Abramowicz menunjukkan Treasury 10-tahun AS menawarkan salah satu keunggulan imbal hasil terkuat mereka atas hasil pendapatan S&P 500 sejak 2003.

Kesenjangan itu memberi tekanan pada argumen inti pasar saham. Baik laba perusahaan terus berkembang cukup cepat untuk mendukung harga ekuitas, atau obligasi mulai menarik lebih banyak perhatian sebagai alternatif yang lebih bersih bagi investor yang mencari pengembalian tanpa risiko penilaian yang sama.

Imbal hasil Treasury menantang penilaian ekuitas

Grafik Abramobicz melacak spread antara imbal hasil 10-tahun AS dan imbal hasil laba 12 bulan S&P 500. Garis ini telah naik tajam dari level yang sangat negatif yang terlihat setelah krisis keuangan 2008 dan guncangan pandemi 2020.

Sumber: X

Spread berada di dekat 0,39 pada 11 Juni, menempatkannya di dekat level tertinggi dalam hampir dua dekade. Secara sederhana, obligasi pemerintah sekarang menawarkan imbal hasil yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan pengembalian pendapatan yang tersedia dari kepemilikan indeks.

Ini tidak secara otomatis menandakan pembalikan pasar. Namun, ini meningkatkan rintangan bagi saham, terutama setelah reli panjang yang dipimpin oleh teknologi besar dan perusahaan terkait AI.

Ketika imbal hasil Treasury bersaing dengan hasil laba ekuitas, investor sering menuntut pertumbuhan laba yang lebih kuat. Tanpa pertumbuhan itu, keseimbangan risiko-imbalan dapat bergeser dari saham.

Terkait: Ripple Meluncurkan XRPL AI Starter Kit untuk Pembayaran Otonom

Level Teknis S&P 500 Menarik Perhatian

Analis lain, Bee, menunjuk pada pola teknis yang berulang di S&P 500. Grafik menyoroti level Fibonacci 0.5, yang bertindak sebagai titik tengah utama selama koreksi sebelumnya pada tahun 2020, 2022, dan 2025.

Sumber: X

Analis menempatkan fokus saat ini di sekitar area $ 6.000 hingga $ 6.200. Zona itu diawasi sebagai level yang mungkin di mana indeks dapat kembali jika tekanan jual meningkat.

Khususnya, argumen teknis ini tiba saat indeks tetap sangat dipengaruhi oleh sekelompok perusahaan besar yang sempit. Teknologi dan saham terkait AI masih membawa sebagian besar kinerja kenaikan pasar.

Konsentrasi itu menciptakan pengaturan yang rapuh. Jika pendapatan tetap kuat, reli dapat bertahan. Namun, jika modal berputar ke arah obligasi atau daftar baru, pemimpin pasar yang ada mungkin menghadapi tekanan.

Terkait: Saham Berjangka AS Naik: 3 Saham yang Harus Diperhatikan Saat Pendapatan Oracle dan Adobe Membayangi

Gelombang IPO AI Menambah Risiko Likuiditas

Beberapa analis juga menunjuk pada risiko terpisah: kemungkinan gelombang daftar AI dan luar angkasa yang besar. Fokusnya terletak pada SpaceX, OpenAI, dan Anthropic, dengan target penilaian gabungan yang beberapa perkiraan menempatkan mendekati $4 triliun.

Danny, analis pasar lainnya, memperingatkan bahwa IPO besar dapat menciptakan pengurasan likuiditas jika investor menjual kepemilikan yang ada untuk mendanai posisi di perusahaan publik baru. Dia mengatakan Nvidia, Microsoft, Google, dan pemimpin terkait AI lainnya dapat merasakan dampaknya jika modal berputar menjauh dari komponen indeks saat ini.

Kekhawatirannya bukan hanya penilaian. Ini juga waktu. Gelombang IPO besar yang tiba ketika S&P 500 sudah diperdagangkan di dekat level yang membentang dapat memaksa investor untuk memilih antara memegang pemenang yang ada dan mengejar penawaran baru.

Sementara itu, analis lain berpendapat bahwa potensi pencatatan publik SpaceX bisa tiba saat pasar sudah dalam fase distribusi. Kekhawatiran berpusat pada apakah pembelian baru yang cukup dapat menyerap kesepakatan besar tanpa melemahkan bagian lain dari pasar.

Pengaturan ini membuat S&P 500 terjebak di antara tiga kekuatan: imbal hasil Treasury yang menarik, ketergantungan besar pada saham terkait AI, dan kemungkinan persaingan untuk modal dari daftar mega baru. Untuk saat ini, ujian pasar berikutnya terletak pada apakah pertumbuhan pendapatan dapat mengimbangi peningkatan pengembalian yang tersedia dalam obligasi.