• Десятилетние казначейские облигации США теперь предлагают одно из самых широких преимуществ по доходности по сравнению с доходностью S&P 500 с 2003 года.
• Аналитики предупреждают, что акциям, возможно, потребуется более сильный рост прибыли, чтобы оправдать текущие оценки.
• Потенциальная волна IPO в области ИИ и космоса может отнять ликвидность у существующих лидеров рынка.

Индекс S&P 500 сталкивается с новым испытанием на оценку, поскольку доходность облигаций выглядит всё более конкурентоспособной по отношению к акциям. График, опубликованный Лизой Абрамович, показал, что 10-летние казначейские облигации США предлагают одно из самых сильных преимуществ по доходности по сравнению с доходностью S&P 500 с 2003 года.

Этот разрыв оказывает давление на основной аргумент фондового рынка. Либо корпоративная прибыль продолжает расти достаточно быстро, чтобы поддерживать цены акций, либо облигации начинают привлекать больше внимания как более чистая альтернатива для инвесторов, ищущих доходность без того же риска оценки.

Доходность казначейских облигаций оспаривает оценки акций

График Абрамовича отслеживал спред между доходностью 10-летних облигаций США и 12-месячной доходностью S&P 500. Эта линия резко поднялась с глубоко отрицательных уровней, наблюдавшихся после финансового кризиса 2008 года и шока от пандемии 2020 года.

Источник: Х

Спред по состоянию на 11 июня составлял около 0,39, что близко к максимальному уровню за почти два десятилетия. Проще говоря, государственные облигации теперь предлагают доходность, более выгодную по сравнению с доходностью, доступной от владения индексом.

Это не автоматически сигнализирует о развороте рынка. Однако это повышает барьер для акций, особенно после долгого роста, возглавляемого крупными технологическими и ИИ-компаниями.

Когда доходность казначейских облигаций конкурирует с доходностью акций, инвесторы часто требуют более сильного роста прибыли. Без этого роста баланс риска и выгоды может сместиться в сторону акций.

Связано: Ripple запускает стартовый набор XRPL AI для автономных платежей

Технические уровни S&P 500 привлекают внимание

Другой аналитик, Би, указал на повторяющуюся техническую закономерность в S&P 500. График выделял уровень Фибоначчи 0,5, который служил важной средней точкой при предыдущих коррекциях в 2020, 2022 и 2025 годах.

Источник: Х

Аналитик сосредоточил текущее внимание на уровне $6,000–$6,200. Эта зона отслеживается как возможный уровень, на котором индекс может восстановиться при усилении давления на продажи.

Примечательно, что этот технический аргумент возникает на фоне сильного влияния узкой группы крупных компаний. Технологические и связанные с ИИ акции по-прежнему несут значительную часть роста рынка.

Эта концентрация создаёт хрупкую схему. Если прибыль останется сильной, ралли может удержаться. Однако если капитал переключится на облигации или новые листинги, существующие лидеры рынка могут столкнуться с давлением.

Связано: Рост фьючерсов на акции США: 3 акции, за которыми стоит следить, поскольку прибыли Oracle и Adobe приближаются

Волна IPO при ИИ увеличивает риск ликвидности

Несколько аналитиков также указали на отдельный риск: возможную волну крупных листингов ИИ и космоса. Основное внимание сосредоточено на SpaceX, OpenAI и Anthropic, с совокупными целями по оценке, которые, по некоторым оценкам, оценивают около 4 триллионов долларов.

Дэнни, ещё один рыночный аналитик, предупредил, что крупные IPO могут привести к оттоку ликвидности, если инвесторы продадут существующие активы для финансирования позиций в новых публичных компаниях. Он отметил, что Nvidia, Microsoft, Google и другие лидеры, связанные с ИИ, могут почувствовать влияние, если капитал переключится на текущие компоненты индекса.

Проблема не только в оценке. Это ещё и время. Крупная волна IPO, наступающая в момент того, как S&P 500 уже торгуется близко к затянутым уровням, может заставить инвесторов выбирать между удержанием существующих победителей и поиском новых предложений.

Тем временем другой аналитик утверждал , что потенциальное публичное размещение SpaceX может появиться ещё на этапе дистрибуции. Проблема сосредоточена на том, сможет ли достаточно новых покупателей принять крупную сделку, не ослабив при этом другие части рынка.

Такая ситуация оставляет S&P 500 в положении между тремя факторами: привлекательной доходностью казначейских облигаций, сильной зависимостью от акций, связанных с ИИ, и возможной конкуренцией за капитал от новых крупных листингов. Пока следующий тест рынка зависит от того, сможет ли рост прибыли идти в ногу с растущей доходностью облигаций.