- eBay a rejeté l’offre de 56 milliards de dollars de GameStop, invoquant une faible certitude de financement et des risques croissants d’exécution.
- Les investisseurs ont remis en question le plan de prise de contrôle de GameStop, axé sur la dette, alors que les deux actions faisaient face à la pression du marché.
- Les analystes doutaient des synergies entre GameStop et eBay, alimentant le scepticisme quant au plan de fusion.
eBay a rejeté mardi la proposition de rachat de GameStop de 56 milliards de dollars, qualifiant l’offre non sollicitée de « ni crédible ni attrayante ». Cette décision constitue un revers pour la tentative de GameStop d’acquérir le marché en ligne, alors que les investisseurs réévaluent la faisabilité de l’accord sur les marchés actions américains. GameStop a proposé une offre de 125 $ par action en espèces et actions, mais eBay l’a refusée après avoir examiné les risques de financement et d’exécution.
Selon les rapports, ce rejet faisait suite à des préoccupations concernant la structure de financement, le levier et l’intégration opérationnelle. Le PDG de GameStop, Ryan Cohen, a proposé un mélange de financements liquides, d’actions et de dette soutenus par TD Securities. Cependant, eBay a indiqué que l’incertitude autour du financement réduisait la confiance dans l’offre. En conséquence, les deux actions se sont négociées sous pression alors que les investisseurs creusaient l’écart entre le prix de l’offre et les valorisations du marché.
Les écarts de financement et les préoccupations de crédit influencent le rejet
Le président d’eBay, Paul Pressler, a déclaré que le conseil avait rejeté la proposition après un examen indépendant. Il a déclaré : « Nous avons conclu que votre proposition n’est ni crédible ni attrayante. » La société a également exprimé des inquiétudes concernant le risque d’exécution et le fardeau de la dette lié à la structure de l’accord. Moody’s a ajouté que la transaction serait négative pour le crédit en raison d’un levier plus élevé.
GameStop a déclaré avoir obtenu jusqu’à 20 milliards de dollars d’engagements de financement de la part de TD Securities. Cependant, le prêteur a lié son soutien à la société fusionnée, tout en maintenant des notations de crédit de qualité investissement. En conséquence, les analystes ont remis en question la certitude du financement et la stabilité globale de l’accord. L’engagement de TD reste également non contraignant, ajoutant encore plus d’incertitude à la structure de financement.
Débat sur l’adéquation stratégique et scepticisme du marché
Cohen a déclaré que la société fusionnée pourrait améliorer l’efficacité et réduire les coûts marketing. Il a également suggéré d’utiliser les 1 600 magasins de GameStop pour la gestion des commandes eBay et le commerce en direct.
Cependant, les analystes ont indiqué que les deux entreprises présentent un chevauchement opérationnel limité, réduisant les synergies potentielles. Le sentiment des investisseurs est resté prudent sur les deux actions après l’annonce.
eBay a réaffirmé sa confiance dans sa stratégie de redressement sous la direction du PDG Jamie Iannone. L’entreprise a souligné une meilleure exécution et un accent mis sur les objets de collection et les produits de luxe. Les actions d’eBay avaient augmenté de 24 % depuis le début de l’année avant l’achat. Cependant, l’action a tout de même été négociée en dessous du prix proposé de l’offre, ce qui reflète des doutes quant à la conclusion de l’accord.
De plus, il y a aussi quelques spéculations autour de la flexibilité financière de GameStop. L’exposition de l’entreprise au Bitcoin et à ses réserves de trésorerie a été jusqu’à présent un élément central de sa stratégie de financement. Cependant, en raison de la hausse des demandes des investisseurs suite au départ de Michael Burys de GameStop, des inquiétudes ont émergé quant à sa capacité à se financer elle-même.
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